银行业周报：8月LPR不变，多家银行发布半年报

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年8月26日 行业研究报告 银行（801780） 8月LPR不变，多家银行发布半年报——银行业周报（2024.8.19-2024.8.23） 行业评级：推荐 一周市场表现回顾。年初至今，申万银行指数累计上涨20.22%，沪深300指数累计下降3.03%，银行板块跑赢沪深300指数23.25个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第一。本周银行板块上涨2.86%，沪深300指数累计下跌0.55%，银行板块跑赢沪深300指数3.41个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二。从个股来看，涨幅前五的个股为沪农商行、宁波银行、江苏银行、中国银行、工商银行，跌幅前五的个股为浙商银行、常熟银行、郑州银行、青岛银行、张家港行。从估值水平来看，截至2024年8月23日，银行板块估值为0.50倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.93倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.28倍PB。 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 研究助理 朱雅婷 电话 025-58519179 邮箱 zyt@njzq.com.cn 本周行业热点聚焦。8月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.35%，上月为3.35%；5年期以上品种报3.85%，上月为3.85%，8月LPR未变。今年年初以来，LPR进行过两次调整，2024年2月20日1年期LPR保持不变，5年期以上LPR下调25个基点，7月20日1年期和5年期限LPR下调10个基点。当前银行净息差仍存在一定压力，根据央行，2024年6月一般贷款、企业贷款、按揭贷款新发利率均降至阶段性低点，分别为4.13%、3.63%、3.45%，相比3月分别下降14BP、10BP、24BP，8月LPR不变一定程度上缓解了净息差资产端的压力。近期多家银行披露2024年半年报情况，目前已经有4家股份行，4家城商行和4家农商行公布2024年度半年报，整体看大部分银行业绩表现较为稳定，从营业收入来看，有5家银行营收增速环比1季度上升，1家环比持平，6家银行营收增速环比1季度下降，上半年营收同比增速绝对值较高的有瑞丰银行（+14.90%）、常熟银行 （+12.03%）等银行，营收同比负增长的有浦发银行（-3.27%）和平安银行（-12.95%）；从归母净利润来看，有6家银行归母净利润增速环 比1季度上升，6家归母净利润增速环比1季度下降，上半年归母净利润同比增速绝对值较高的有杭州银行（+20.06%）、常熟银行（+19.58%）等银行；从净息差来看，各家银行净息差相比2023年均有所下滑，其中江苏银行上半年净息差为1.90%，相比年初下降8个基点，南京银行上半年净息差为1.96%，相比年初下降8个基点；从不良贷款率来看，有1家银行不良率环比上升，5家银行不良率环比下降，6家银行不良率环比持平；从拨备覆盖率来看，有5家银行拨备覆盖率环比1季度上升，7家银行拨备覆盖率环比1季度下降。 本周重点公司公告。1）8月19日，中国银行公布第四期境内优先股股息派发实施公告，每股优先股派发现金股息人民币4.35元（税前）。2）8月20日，浦发银行发布2024年度半年报，公司实现营业收入882.48亿元，同比减少29.82亿元，下降3.27%；剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增加12.59亿元，增长1.45%；归属于母公司股东的净利润269.88亿元，同比增加38.50亿元，增长16.64%。3）8月21日，常熟银行发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入55.06亿元，同比增长12.03%；归属于上市公司股东的净利润为17.34亿元，同比增长19.58%。4）8月23日，兴业银行发布2024年半年度报告，兴业银行发布2024年半年报。2024年上半年实现营业收入1130.43亿元，同比增长1.80%；归属于上市公司股东的净利润430.49亿元，同比增长0.86%。5）8月24日，齐鲁银行发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入64.12亿元，同比增长5.53%；实现净利润23.47亿元，同比增长16.98%。 投资建议：近期已有12家银行发布半年报，整体来看大部分银行业绩较为稳健，资产质量稳定。8月LPR未下调，一定程度上缓解了净息差资产端的压力，叠加此前多家银行下调存款挂牌价以缓解净息差端的压力，对于手工补息的监管，银行业净息差或将呈现企稳趋势。基本面稳健、业绩稳定性强且资产质量优良的银行是值得重点关注的投资标的。1）稳健红利方面，当前红利股息投资策略仍有价值，国有大行年度现 金分红比率维持30%的水平，建议关注高股息国有大行，例如农业银行、邮储银行等。2）成长方面，建议关注业绩增长稳健，区域禀赋优质的优质城商行、农商行，如江苏银行等。 风险提示：息差下行超预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 图表1：各行业2024年初至今涨跌幅（单位：%）（截至20240823） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周跌幅（单位：%）（20240819-20240823） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20240819-20240823） 个股涨跌幅个股涨跌幅 沪农商行 10.25% 浙商银行 -2.48% 宁波银行 5.95% 常熟银行 -1.63% 江苏银行 5.87% 郑州银行 -1.13% 中国银行 5.61% 青岛银行 -0.61% 工商银行 5.21% 张家港行 -0.51% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20240823） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（单位：亿元）（截至20240823） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20240823） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 招商银行 0.93 浦发银行 0.42 常熟银行 0.89 郑州银行 0.36 宁波银行 0.83 华夏银行 0.36 成都银行 0.78 贵阳银行 0.33 杭州银行 0.76 民生银行 0.28 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客 户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间；回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间；中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。