业绩符合预期，净利润小幅下滑

公司2024年中报显示，2024H1营收11.62亿元（同比增长4.93%），归母净利润1.45亿元（同比下降4.86%）；2024Q2营收6.14亿元（同比增长5.81%，环比增长11.89%），归母净利润0.75亿元（同比下降6.50%，环比增长8.10%）。

核心观点：

• 机床行业需求承压，公司营收略增：2024年以来机床行业下游需求较弱，但公司通过市场开拓实现营收略增。分产品看，大型加工中心（5.3亿元）、立式数控机床（3.6亿元）、卧式数控机床（2.5亿元）是主要营收来源；分市场看，内销（10.1亿元）占主导，外销（1.5亿元）。
• 毛利率下降、研发费用率提升致净利润下滑：2024H1毛利率25.31%（同比降0.75pp），Q2毛利率24.75%（同比降1.25pp），主要受立式数控机床（22.7%）毛利率下滑影响；期间费用率13.23%（同比升0.30pp），其中研发费用率提升0.36pp。净利率12.45%（同比降1.28pp），Q2净利率12.25%（同比降1.61pp）。

关键数据：

• 2024H1营收：11.62亿元（+4.93%），归母净利润：1.45亿元（-4.86%）。
• 2024Q2营收：6.14亿元（+5.81%，环比+11.89%），归母净利润：0.75亿元（-6.50%，环比+8.10%）。
• 机床行业数据：2024H1重点企业营收降3%，利润降9.2%；新增订单增4.1%，在手订单降5.4%。

研究结论：
预计2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，三年复合增长率15%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧。