发布2024Q2业绩：收入超预期，线下前置投入+线上季节性因素致亏损扩大

事项：高途发布2024Q2业绩，核心数据及业务表现如下：

业绩表现：

• 2024Q2净收入10.10亿元（人民币），同比增长43.6%，超出此前指引（9.08-9.28亿元，同比增长29.1-32.0%）；
• 收款16.54亿元，同比增长87.4%，为下半年收入增长奠定基础；
• 经营亏损4.65亿元，同比增长扩大；Non-GAAP净亏损4.18亿元；
• 经营性现金净流入3.86亿元，同比增长33.8%。

业务结构：

• K12业务收入占比超75%，收入同比增长近55%，其中K9非学科辅导收入和收款同比增长均超100%，新生收款同比增长超200%，K9业务收入占比首次超过20%；
• 成人及大学生业务收入占比不到20%，收入同比增长近10%。

财务指标：

• 毛利率69.0%，同比下降4.8个百分点，主要因开拓线下&线上业务导致的前置成本增加；
• 销售费用率82.7%，同比增长36.6个百分点，主因暑期导师招聘及线上获客费用增加，销售费用ROI约为2.0，同比下降；
• 研发费用率16.1%，同比提升2.1个百分点，环比稳定；
• 管理费用率16.2%，同比提升8.7个百分点，主要因线下&线上扩张导致的管理人员招聘。

线下业务：

• 截至2024年8月5日，高途已开设近100家网点，覆盖10+座城市，涉及K9非学科、编程等多个领域；
• 线下业务仍处于投入期，预计2024年收入贡献较小且亏损，但双减后供给出清提供市场机会，创始人陈向东具备线下经验。

展望：

• 预计2024Q3净收入11.88-12.08亿元，同比增长50.5%-53.0%。

投资建议：

• 公司是国内K12在线培训龙头，双减后快速调整，线上业务回归强劲增长，线下布局重回管理层擅长领域，建议积极关注。

风险提示：

1. 政策趋严风险；
2. 新业务拓展不及预期；
3. 行业竞争加剧风险；
4. 产品及服务质量下滑风险。