Q2利润超预期，精密减速器毛利率大幅提升

2024年上半年公司业绩表现分化，整体营收略承压但盈利能力优化。具体来看：

• 业绩表现：上半年营收5.05亿元，同比下滑6.37%，主要受智能执行单元收入下滑影响（下滑14.52%）；归母净利润4354.2万元，同比增长30.86%，扣非后净利润3571.6万元，同比增长42.37%。Q2单季营收2.83亿元（下滑11.93%），但归母净利润达2716.3万元（增长49.25%），扣非后净利润2304.8万元（增长57.49%），Q2业绩超预期。
• 业务结构：智能执行单元收入占比40.77%（较2023年下降3.89pct），减速电机收入占比32.6%（上升1.6pct），精密减速器收入占比25.01%（上升2.31pct）。新能源行业需求减弱导致通用零部件市场增量乏力，拖累整体营收。
• 盈利能力：整体毛利率24.54%（同比提升3.37pct），精密减速器毛利率提升显著（+11.92pct至21.38%），带动净利率提升至8.60%（同比提升2.44pct）。
• 战略布局：佛山智能执行单元及RV减速器生产线投资进度达96.88%，项目基本完成。公司将佛山打造华南区域中心，形成“双核心”战略布局，贴近大湾区高端制造产业集群。
• 盈利预测：公司凭借精密减速器技术优势及国产替代趋势，预计2024-2026年净利润分别为0.87/1.03/1.24亿元，对应PE分别为44、37、31倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济变化、人形机器人商业化不及预期、国产化替代进展缓慢、市场竞争、精密减速器业务发展不及预期等风险。