铝日报：终端按需采购 铝价震荡运行

核心观点

• 铝市场：国内电解铝供应端持稳，仅贵州、四川等地零星复产增量预期；下游消费随传统旺季到来及经济刺激政策向好发展，社会库存或将进入去库周期。短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
• 氧化铝市场：期货价格受宏观与资金驱动，现货成交频繁，国内开工持稳，下游电解铝产能增量有限。关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价19800元/吨，升贴水-100元/吨；中原A00铝价19700元/吨，升贴水-200元/吨；佛山A00铝价19710元/吨，升贴水-190元/吨。终端按需采购为主，货源流通偏宽裕，下游刚需备库为主，工业材及板带企业订单略有好转。
• 铝期货：沪铝主力合约8月28日收于19905元/吨，涨0.03%，成交140178手，持仓188340手。夜盘主力合约收于19860元/吨，跌45元/吨。
• 库存：截止8月26日，国内电解铝锭社会库存80.70万吨，持平；LME铝库存86.02万吨，减少0.7万吨。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数3921元/吨，澳洲氧化铝FOB 521美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约8月28日收于3937元/吨，跌0.91%，成交347457手，持仓98097手。
• 基本面：氧化铝现货流通趋紧，高利润提振生产积极性，但配矿调试等因素限制产量释放。山西和河南铝土矿供应仍偏紧，预计9月新投及复产进度放缓，下游补库需求存在，库存低位，短期供应偏紧格局持续。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。