7月债券托管数据点评：商业银行、券商及广义基金配置力度回落

固定 收商业银行、券商及广义基金配置力度回落 益——7月债券托管数据点评 固定收益分析师： 岳安时 执业证书编号：S1380513070002 内容提要： 2024年8月21日 联系电话：010-88300844 证邮箱：yueanshi@gkzq.com.cn 券近期研究报告 研究报告 固定收益点评报告 近日中债登和上清所公布了2024年7月的债券托管情况，7月合计托管量为149.40万亿元，较6月净增13268.19亿元。其中，中债登托管量109.04万亿元，净增4829.24亿元；上清所托管量为40.36万亿元，净增8438.95亿元。 分券种托管方面。7月国债托管量为31.35万亿元，环比净增4342.81亿元；地方政府债托管量为42.60万亿元，环比净增2538.1亿元；政策金融债托管量为23.24万亿元，环比净增681.7亿元；同业存单托管量为17.73万亿元，环比净增2428.56亿元；企业债托管量为21791.36亿元，环比净减617.23亿元。 分机构托管方面。商业银行配置力度继续回落。7月商业银行配置力度环比连续两个月回落，尤其是对利率债的增持幅度较此前明显回落。具体看，增持国债1229.67亿元、减持政金债866.08亿元、增持地方债163.7亿元，对国债和地方债的增持幅度不到上月的三分之一。信用债中，增持中票88.99亿元、减持短融&超短融218.77亿元、减持同业存单801.89亿元。非银机构的配置分化较为明显，券商和广义基金配置力度环比减弱，保险配置力度环比增强。券商7月配置力度环比减弱，除同业存单和地方债外，对主要券种进行了全面减持。具体看，减持国债283.33亿元、政金债54.76亿元、中票72.94亿元、短融&超短融75.19亿元，增持同业存单247.44亿元、地方债233.13亿元。保险7月配置规模尤其是对利率债则明显高于6月，主要增持国债377.03亿元、政金债151.95亿元、地方债251.5亿元。广义基金7月配置力度环比小幅减弱。具体看，对国债增持1429.67亿元、地方债1566.24亿元、政金债772.19亿元、中票2017.24亿元、同业存单 1849.09亿元，减持企业债184.24亿元。境外机构配置力度环比有所 增强。近几个月来境外机构增持品种主要聚焦在同业存单，对国债和政金债的配置已经出现减缓势头。具体看，本月增持同业存单1182.9亿元、国债304.75亿元，减持政金债54.91亿元。 风险提示：经济运行环境出现超预期变化；央行货币政策重大调整风险；各类债券供需超预期变化风险。 1、7月托管总体情况 近日中债登和上清所公布了2024年7月的债券托管情况，7月合计托管量为149.40万亿元，较6月净增13268.19亿元。其中，中债登托管量109.04万亿元，净增4829.24亿元；上清所托管量为40.36万亿元，净增8438.95亿元。 图1：7月中债登和上清所托管总量图2：7月中债登和上清所托管净增量 亿元中债登托管量上清所托管量 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 0.00 亿元中债登净增量上清所净增量 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 -5000.00 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 2、分券种托管分析 7月国债托管量为31.35万亿元，环比净增4342.81亿元。7月发行规模9924.9亿元，环比6月增减少2891.5亿元，同比增加606.1亿元。 图3：7月国债托管量与净增量图4：7月国债发行量 亿元债券托管量:国债 亿元亿元债券发行量:国债:当月值 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2021-04 0.00 净增量（右轴） 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 2023-12 2024-04 -4,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 0.00 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 7月地方政府债托管量为42.60万亿元，环比净增2538.1亿元，7月发行规模为 7108.3亿元，环比增加393.95亿元，同比增加917.3亿元。7月地方债净融资额环比、同比均有所减少。分券种来看，7月新增专项债发行量2815亿元，环比减少512亿元，同比增加852亿元。1-7月累计新增专项债发行17749亿元，占全年新增专项债限额的45.5%，进度明显慢于去年同期的65.7%。 图5：7月地方政府债托管量与净增量图6：7月地方政府债发行量 亿元债券托管量:地方政府债亿元亿元债券发行量:地方政府债:当月值 430,000.00 420,000.00 410,000.00 400,000.00 390,000.00 380,000.00 370,000.00 360,000.00 350,000.00 净增量（右轴） 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 0.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 0.00 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 7月政策金融债托管量为23.24万亿元，环比净增681.7亿元。7月政金债发行 5579.9亿元，环比增加1029.9亿元，同比增加982.9亿元。 图7：7月政策金融债托管量与净增量图8：7月政策金融债发行量 亿元债券托管量:政策金融债 亿元亿元债券发行量:政策性银行债:当月值 235,000.00 230,000.00 225,000.00 220,000.00 215,000.00 210,000.00 205,000.00 200,000.00 195,000.00 190,000.00 185,000.00 净增量（右轴） 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 -4,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 7月同业存单托管量为17.73万亿元，环比净增2428.56亿元。7月同业存单发行 25046.92亿元，环比减少4796.5亿元，同比增加3439.5亿元。 图9：7月同业存单托管量与净增量图10：7月同业存单发行量 亿元债券托管量:同业存单净增量（右轴） 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0.00 亿元 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 亿元债券发行量:同业存单:当月值 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 7月企业债托管量为21791.36亿元，环比净减617.23亿元。7月份企业债发行规模为45.25亿元，环比增加28.25亿元，同比减少163.95亿元。 图11：7月企业债托管量与净增量图12：7月企业债发行量 亿元中债:债券托管量:企业债:合计亿元 亿元债券发行量:企业债券:当月值 27,000.00 26,000.00 25,000.00 24,000.00 23,000.00 22,000.00 21,000.00 20,000.00 19,000.00 净增量（右轴） 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 -700.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 0.00 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 3、分机构托管分析 商业银行配置力度继续回落。7月商业银行配置力度环比连续两个月回落，尤其是对利率债的增持幅度较此前明显回落。具体看，增持国债1229.67亿元、减持政金债866.08亿元、