动力煤月报：旺季不旺持续 煤价继续下探
期货研究报告|动力煤月报2022-07-31 旺季不旺持续煤价继续下探 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫 pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：动力煤市场受宏观经济及市场情绪影响整体价格震荡弱势运行。目前原煤生产增速加快，虽然处于旺季，但由于政策压制，电厂长协煤炭供应稳定，下游非电采购需求不多，整体市场煤需求偏弱，煤价偏弱运行。 核心观点 ■市场分析 7月份，煤炭现货市场整体呈现偏弱格局。虽然7月份整体日耗仍处在高位，尤其南方地区的酷暑使得民用电处于高峰。但之所以�现旺季不旺的局面，是由以下几方面因素造成的： 一、长协煤的货源充足，下游电厂供煤较为稳定。发改委多项举措来保障长协煤的供煤，煤矿与电厂补签长协等措施使得电厂有充足的货源，减少了对市场煤的采购。 二、化工行情由于亏损而自行减产，导致化工煤需求的减少，由化工煤的下跌带动电煤的下跌。 三、电厂的库存较为充足，旺季即将过去，部分电厂已经处于去库的状态。当前多地疫情零星爆发，对未来疫情的担忧也使得电厂减少采购。 6月原煤产量3793.13万吨，环比增速3.1%，同比增速15.13%。日均产量1264.4万吨，日均环比增加6.6%。1-6月累计产量219350.7万吨，累计同比增加11%。 目前煤矿产量处于稳定，以保供长协为主，市场煤销售较少。受多重因素影响，煤矿价格不断下调。由于前期跌价较多的煤矿销售有所好转，矿山拉煤车增加，煤价有所小幅上调。受政策压制以及旺季即将结束影响，矿方心态普遍悲观；港口贸易商近期不断下调报价，但成交依然甚少。随着部分煤种跌至限价区间内，港口贸易商的心态开始分化。部分贸易商认为当前旺季不旺局面还要持续，随着后期高温结束，以及疫情的零星爆发，煤价依然有下探的趋势。部分贸易商则认为在煤价跌至限价区间后会刺激部分需求，认为当前旺季没有结束，疫情整体可控，后期需求会有一定的支撑；当前进口煤市场较为冷清，经历前期的火爆后，国内终端认为后期旺季结束，煤价会随之回落，因此对进口煤持观望态度；需求方面，当前电厂的日耗同比处于历史高位，超过去年的平均水平。煤炭的库存虽然处于相对高位，但因高卡煤不足，因此可用天数整体较低。不过由于供煤较为充足，因此电厂无需担心可用天数问题。综合来看，随着后期旺季的结束，煤炭供应的充足，以及政策的压制下动力煤价格重心回落的概率依然很大。不过由于旺季依 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 然没有结束，陕西运动会的影响也会使得煤炭价格可能重新上移，但依然不影响整体价格回落的趋势。不过由于期货流动性严重不足，所以我们仍然建议以观望为主。 ■策略 中性观望 ■风险 政策的强力压制，资金情绪，交易所规则调整，港口的累库，突发的安全事故，其他电力的替代等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:9-1价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:港口与产地价差丨单位：元/吨图8:高低卡与内外价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:长江口煤炭库存丨单位：万吨 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:煤炭铁路运量丨单位：万吨图14:大秦线煤炭运量丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:原煤月度产量丨单位：万吨图16:原煤累计产量丨单位：万吨% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨图18:煤炭累计进口量及同比增速丨单位：万吨% 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:动力煤消费量丨单位：万吨图20:动力煤消费行业占比丨单位：% 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图21:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图22:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
