商品日报
商品日报20240828 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数创年内新低，国内债市“负反馈”延续 海外方面，美国8月消费者信心指数因对经济和通胀的预期改善而上升；6月美国房价同比创一年新低5.1%、环比-0.1%，高利率及房屋供应增加压制房价。美元指数创年内新低101.56，10Y美债收益率稳于3.8%上方，美股小幅收涨，金价三连涨，油价大涨后回调。利比亚El-Feel油田将关闭，东部政府议会表示，在央行行长恢复其法律职责之前，石油和天然气的供应将继续中断。 国内方面，股债双双回调，小票跌幅较深，红利板块占优重回优势，石油石化、煤炭、银行板块领涨，地产、电子、农业板块领跌，成交额5140亿较前日收缩，市场风险偏好有待修复。债市方面，信用债赎回引发的“负反馈”仍在蔓延，存单价格持续上行，银行缺乏中长期稳定负债，逐渐赎回委外资产，市场降准预期增加。中国7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%，高技术、消费品制造业领跑。 贵金属：金银维持震荡，等待美国PCE数据落地 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.98美元/盎司。投资者在等待通胀数据，以了解更多美联储下个月降息幅度的线索。投资者现在等待周五的个人消费支出PCE数据，作为美联储首选的通胀指标，这是一份非常关键的通胀报告。美联储观察工具显示，交易员认为9月份降息25个基点的可能性为65.5%，降息50个基点的可能性约为34.5%。欧洲央行管委森特诺称，利率路径似乎相对明确；只要在2025年底前通胀收缩至2%，那么就可以放心地逐步放松政策；将等待数据以作出有关9月份降息的决定。 当前金银价格都维持震荡，市场在等待美国PCE数据落地。虽然美联储会在9月开启降息成定局，需警惕美国通胀或就业数据超预期对大幅降息预期的压制，当前以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：降息预期提振，铜价向上反弹 周二沪铜主力2410合约强势反弹站上75000，伦铜昨日多头继续上攻，国内近月C结构走扩，现货进口亏损缩小，周二电解铜现货市场成交平平，铜价快速反弹后下游转为观望，现货将至贴水5元/吨。昨日LME库存维持31.7万吨，亚洲库占比仍然较高。宏观方面：美联储降息预期带动下香港银行业率先调低港币存款利率，以避免当前高息锁定存款影响息差。鲍威尔在央行年会释放信号，美联储将更多关注点放在就业市场和预防经济衰退，降息预期渐浓令美元指数持续承压提振金属市场。此外，美降息引发的全球资金不断流向东南亚等新兴市场，也将一定程度刺激这些国家的经济经济增长，拉动全球商品总需求的回升。产业方面：洛阳钼业中报显示，随便6月底TFM混合项目东区顺利达标，其五条生产线已全面投入运营，年产量已升至45万吨，叠加KFM项目运营的不断优化，洛阳钼业今年或将突破57万吨铜的指引上限。 美联储降息预期渐浓令美元承压提振金属，市场继续交易中美或进入宽松共振周期，香港银行业已率先调低港币利率以应对息差风险，美降息引发的全球资金流向新兴市场国家将提振商品总需求；基本面来看，海外矿端干扰已基本接触，国内终端消费继续复苏，社会库存稳步下滑，预计铜价短期将维持震荡反弹走势。 操作建议：单边逢低做多跨期观望 铝：预期偏好，铝价震荡偏强 周二沪铝震荡，现货SMM均价19740元/吨，持平，对当月贴水100元/吨。南储现货均价19650元/吨，持平，对当月贴水185元/吨。据SMM，8月26日铝锭库存80.7万吨， 较上周四增加0.4万吨。铝棒11万吨，较上周四减少0.07万吨。 美联储降息预期小幅升温，美指重新走低，金属普遍获得上行动力。基本面供应端紧张消息暂未对实际产能产生影响，需关注继续进展。临近铝加工传统旺季，带动铝棒等中间品开工率回升，8月的铸锭量存在下降预期，我们对后续去库预期仍偏好，预计8月底将进入较顺畅的去库节奏，铝价我们仍看好震荡偏强。 操作建议：逢低做多 氧化铝：多空交织，氧化铝震荡 周二氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3938元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧化铝F0B 价格512美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存8.6万吨，较前日+898 吨，厂库13500吨，较前日持平。 现货市场近日挺价货源偏紧少量高价成交，现货价格走高，需求端适量刚需采购策略不改，成交依旧僵持。近期的供应端复产消息对盘面近端压力较大，期货月间结构收缩，关注增量落地情况，供需偏紧情况预计改善。矿端紧张限制下供应增量预计有限。盘面上短时市场对盘面结构变化或大于单边变化。 操作建议：观望 锌：宏微观共振，锌价延续反弹 周二沪锌主力2410合约期价日内窄幅波动，夜间偏强运行，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23950~24100元/吨，对2409合约贴水0-10元/吨。锌价小跌，但仍在高位，下游采购谨慎，但国产货源偏少，贸易商低价出货意愿低，升水维稳。据SMM了解，8.26日天津暴雨，部分镀锌小厂受影响减停产，大厂受影响不大。 整体来看，美联储降息预期叠加国内炼厂释放联合减产信号，宏微观共振，进一步推升锌价反弹，技术面维持偏强，前期多单依托5日均线持有，同时月间正套持有，关注炼厂减产兑现情况及主力持仓变化。 操作建议：多单持有，跨月正套 铅：仓单量延续下滑，关注近月持仓变化 周二沪铅主力2410合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦铅震荡偏强。现货市场:上海 市场万洋铅报17700-17730元/吨，对沪铅2409合约平水；进口万洋铅报17600-17630元/吨， 对沪铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区铜冠铅报17700-17730元/吨，对沪铅2409合约平水。沪铅维持偏强震荡，持货商报价随行就市，进口铅继续到岸，市场流通货源尚可，炼厂货源对SMM1#贴水150-100元/吨，地域存差异，部分地区升水报价，下游维持刚需采购，散单成交好转。铅、镍、锡和氧化铝期权自2024年9月2日（周一）起上市交易，合约月 份涉及的标的期货持仓量阈值均为10000手（单边）。 整体来看，伴随着原再炼厂检修，供应宽松情况改善，且9月大型原生铅炼厂存检修计 划，供应仍有趋紧预期。昨日仓单减少2925吨至4674吨，仓单量维持低位，主力持仓增加 1980手，持续关注，不排除近月再现流动性风险。操作建议：观望 锡：下游采买减弱，锡价反弹现乏力 周二沪锡主力2410合约日内震荡，夜间震荡偏强，伦锡震荡偏强。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约平水，交割品牌对沪锡2409合约平水-升水700 元/吨，云锡品牌对2409合约升水700-900元/吨，进口锡对沪锡2409合约平水，锡价弱势震荡，下游少量采买，多数企业观望。 整体来看，受云锡步入检修期影响，未来供应存下滑预期，但下游尚未步入旺季，锡价反弹后采买减弱，连续两周累库，短期进一步上涨略显乏力，追涨谨慎，上方关注27.5万附近压力，后期关注消费回归情况。 操作建议：多单适当减持 碳酸锂：供需矛盾趋于平缓，锂价震荡运行 周二碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨100 元/吨，工碳价格上涨100元/吨。SMM口径下现货贴水09合约0.1万元/吨；原材料价格延 续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至780美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 755美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌35元/吨至5575元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌12.5元/吨至1282.5元/吨。仓单合计40061；持仓22.26万手，匹配交割价79600 元/吨。 经过上一轮反弹后，锂价下跌路径并不通顺。从库存角度来看，碳酸锂的累库幅度已大幅收缩，库存拐点预计在近期出现。虽然开工率整体偏低，但产能过剩不等于产量过剩，当前价格下，供给量已基本和日常需求相匹配。出清过程道阻且长，需要新入场的低成本盐湖来填补需求增量缺口，从而进一步出清高成本产能。预计，锂价下跌或将受阻，新一轮下行趋势或需等待预期投放的低成本产能兑现，锂价短期或震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：静待宏观指引，镍价震荡运行 周二沪镍主力合约震荡运行，夜盘小幅高开，SMM1#镍报价132225元/吨，上涨1375，进口镍报131725元/吨，上涨1475。金川镍报132925元/吨，上涨1375。电积镍报131775吨，上涨1275，进口镍贴150元/吨，上涨50，金川镍升水1050元/吨，下跌50。SMM库存合计2.89万吨，环比增加1014吨。旧金山联储主席戴利表示，当前的就业市场并未出现“实质性”疲软，因此现在不宜去判断降息的速度。 宏观层面，美联储官员的发言否认了美国劳动力市场疲软的观点，对软着陆预期有所提振，但后续仍需重点关注美国二季度GDP及通胀数据的表现。海外资源扰动延续，印尼仍需大量进口菲律宾镍矿。受地产市场拖累，传统下游各环节均处于亏损边界，虽然不锈钢排产有所扩张，但利润空间极窄。短期镍价或震荡运行，等待宏观数据指引。 操作建议：观望 集运：BDI指数回升，运价下方或有支撑 周二欧线集运主力价格（2412合约）震荡偏强运行，主力合约收至2575点，涨跌幅约 -5.39%。 基本面方面，8月19日公布的SCFIS欧洲报价5918.73，较上期下滑2.34%。8月23日公布的SCFI报价3097.63，较上期下跌5.6%。基本港拥堵情况持续缓解中，航运绕行指数持续回落，运力压力逐渐缓解。波罗的海干散货运指数（BDI）截止23日录得1762，较8月初小幅上涨约5.63%，或暗示运价底部有所支撑。地缘方面，地缘矛盾热点逐渐由俄乌向中东回转，黎以冲突的规模不断扩大，胡赛的供给目标更多集中在美西等国船只，地缘问题短期难解，运价或震荡运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：旧国标去库顺利，钢价震荡为主 周二钢材期货反弹。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交13万吨，唐山钢坯价格2970 （0）元/吨，上海螺纹报价3270（+20）元/吨，上海热卷3220（+10）元/吨。8月27日全国旧标螺纹钢市场库存占比43.39%，日环比降幅2.55%，从七大区域来看，东北占比43.19%，降幅1.24%，华北占比33.86%，降幅4.32%，华东占比45.60%，降幅2.09%，华南占比49.43%，降幅5.87%，华中占比39.46%，降幅1.84%，西北占比43.73%，降幅1.84%，西南占比48.65%，降幅1.61%。 现货市场成交良好，老国标去库顺利，预计9约中旬基本消化。螺纹仓单连日增加，总量仍低于去年，目前新国标占比增至63%，10合约进入换月阶段，目前持仓略高，本周持仓下降将加速，关注仓单注册进度，预计10月交割矛盾不大。热卷表需增幅较大，库存高位运行。钢价震荡为主。 操作建议：单边观望，跨月正套 铁矿：成交回升，矿价震荡偏强 周二铁矿石期货反弹。现货市场，昨日贸易成交115万吨，日照港PB粉报价750元/吨，环比上涨5，超特粉635元/吨，环比上涨5，现货高低品PB粉-超特粉价差115元/吨。据Mysteel统计，截至本周一（8月26日），中国47港进口铁矿石库存总量15807.21万吨，较上周一增加169万吨。 港口现货成交反弹，贸易情绪抬升。本周海外铁矿石发运量和到港均环比回升，处于中等水平。近期高炉铁水产量降至低位，钢价企稳对铁矿有一定支撑，铁水进一步下降的空间较小，预计铁矿震荡偏强。 操作建议：暂时观望 豆粕：美豆中西部预报转干，连粕震荡反弹 周二，豆粕主力合约涨23收于2978元/吨，现货方面，山东涨20收于2940元/吨，华 南涨20收于2920元/吨。菜粕主力合约涨17收于2222元/吨，各区域上涨30元/吨左右。 CBOT大豆11月合约涨6.75收于987.75美分/
