中泰国际每日晨讯

每日大市点评 8月28日，港股大盘高台受压，但8月初以来的上升势头暂未受到破坏。恒生指数下跌189点或1.1%，收报17,685点。 恒生科指下跌1.7%，收报3,442点。大市成交金额只有898多亿港元。盘面上，港股内部走势参差，多数板块及股份下 跌，仅防御性的香港公用股或部分电力股表现较理想，如中电(2HK)及长江基建(1038HK)再创52周新高。公司股价在业绩后表现两极，若盈利超预期叠加公司回购或加大分红，股价反应普遍积极。若业绩符预期或超预期，但管理层指引负面，股价迎来沽压。京东(9618HK)宣布最多50亿美元的股份回购计划，股价上升1.8%，是仅少数录得升幅的平台经济股。安踏(2020HK)业绩后宣布最多100亿元回购计划，股价上升4.5%。农夫山泉(9633hk)下调毛利率指引，股价大跌10.4%。当前港股大盘仍然缺乏积极的向上催化剂，但国内财政政策逐渐发力，8月地方专项债发行提速，料有利四季度形成更多实物工作量，为经济增速托底。 宏观动态：美国8月消费者信心指数升至六个月来的最高水平103.3，优于预期。消费者基于当前和未来短期对于商业和劳动力市场的判断均有改善，整体消费信心有所增强。市场将高度关注即将公布的上周初请失业金人数以及下周公布的非农数据。此外，近期欧日央行似乎相对美联储更为“鹰派”。日本央行副行长冰见野良三重申，若日本央行日益相信 其对经济互动和通胀的展望能够实现，将会调整货币政策的宽松程度。欧洲央行近期表态也相对偏鹰，欧洲央行管委暨荷兰央行总裁克诺特表示，过高的政府支出使欧洲央行更难降低通胀，需要加强财政纪律，使新的预算规则发挥作用。 行业动态：消费板块，农夫山泉（9633HK）单日跌10.4%，创52周新低，半年报后成交量创一年新高。上半年总收入同比+8.4%，但其中占比较大的包装水收入同比-18.3%，低于市场预期。在降本增效下，半年毛利率跌1.4百分点；净利润同比+8%。预期下半年瓶装水行业竞争激烈，产品价格将继续下探，盈利压力依然较大。、 医药板块，周二晚公布业绩的翰森制药（3692HK）昨日上涨13.06%。公司上半年收入同比增加44.2%至65.1亿元，如剔除约14.0亿的项目首付款后，主营业务药品销售业务的收入同比增加13.8%至51.0亿元。由于占药品销售收入近九成的 肿瘤药销售收入同比大增75%等原因，毛利率同比上升3个百分点。此外，销售费用占公司药品销售收入的比例下降3.5个百分点，导致股东净利润增速明显快于收入。公司表示按目前情况，肿瘤药板块主要产品阿美乐全年有望维持两成以上增速，产品在肺癌辅助治疗方面的新适应症上市申请也获受理，我们认为未来将引领肿瘤药业务稳健增长。此外，从上半年情况看，公司在销售费用的管控上也非常成功，因此我们预计净利润也将持续增长，公司值得关注。 公用事业板块，昨日北控水务(371HK)大幅下跌6.3%，其他水务股例如光大水务(1857HK)及中国水务(855HK)也下跌2.2%-3.2%。消息面上，1H24北控水务股东净利润同比下跌18.1%至11.2亿元人民币。盈利下降的主因是非现金流的建造服务收入同比大幅下跌49.1%，较高毛率的运营业务收入仍保持增长，例如污水处理及供水收入分别同比上升4.4%及5.6%。公司毛利率也由1H23的36.7%上升至38.0%。此外，公司中期分红比率由去年同期约47.8%大幅增加至60.4%。目前FY24股息率估计约7.0%吸引水平。建议投资者趁低吸纳。 昨日虚拟资产ETF扩大跌幅，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约6.5%及9.0%。比特币及以太币分别由63,500美元及2,750美元下跌至59,000美元及2,450美元水平。市场避险情绪高涨，加密货币恐惧与贪婪指数由54下跌至47。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中集安瑞科（3899HK）更新报告：FY24中期业绩逊预期，但清洁能源板块保增长（评级：买入；目标价： 7.90港元） 1H24股东净利润同比下跌14.5% 1H24股东净利润同比下跌14.5%至4.9亿元(人民币，下同)，逊于预期，主因(一)化工环保板块收人同比下降47.1%至13.0亿元，相关毛利率同比下跌7.0个百分点至15.7%，因罐箱需求放缓；(二)液态食品板块毛利率同比下跌3.1个百分点至19.1%，因海外项目客户延迟投资；(三)财务开支同比增加25.1%至4,800万元(见图表1)。 虽然如此，上半年清洁能源板块收入同比增长25.1%至78.8亿元，因受惠于中国天然气表观消费量及进口量同比上升。相关毛利率也同比上升0.4个百分点至12.6%。 清洁能源板块新签订单增长扩大 1H24新签订单金额同比增加29.5%至164.0亿元。虽然化工环保及液态食品板块新签金额分别同比下跌26.9%及26.7%至16.9亿及17.9亿元，但是清洁能源板块新签金额同比大幅上涨63.3%至129.2亿元，增长率高于1H23的47.6%，当中(一)水上清洁能源订单同比增长128.0%至68.6亿元，新签12艘液化气运输船、LNG加注船等主力船订单；(二)陆上清洁能源订单同比增加23.1%至56.1亿元，包括海外LNG罐箱、LNG储罐、LNG槽车订单等；(三)氢能业务订单同比上升29.3%至4.5亿元。 截至2024年6月30日，公司在手订单同比增长42.5%至293.5亿元，达到历史新高，可保证公司未来增长。其中清洁能源板块订单同比上升70.7%至229.3亿元，占比78.1%。 重申转型成为综合服务商的目标 长远方面，公司重申由目前设备生产商地位转型成为“科技型低碳智慧新能源解决方案综合服务商”的目标，将业务拓展到产业链上游(例如制氢)及下游(例如能源站等终端)。 维持“买入”评级 综合参考FY24中期盈利及公司在手订单情况，我们分别下调FY24-25股东净利润预测5.7%及0.8%，并新增FY26预测。我们相关将目标价由9.20港元下调至7.90港元，对应10.5倍FY25市盈率和25.4%上升空间。重申“买入”。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材及能源价格大幅波动；(三)汇兑损失。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股低估值具有支撑力，捕捉绩优股弹性 每周策略建议 港股：业绩期以来港股整体盈利预测略有上修，主要由科技、能源及医疗保健板块带动，消费板块普遍有较大盈利下修压力。权重互联网及电讯股业绩可圈可点，叠加前期下跌导致相关股份估值调整充分，也有望重新吸引资金回流。整体来看，投资者入市意愿仍不高，资金抱团高股息和博弈部分绩优股弹性。美联储9月降息临近，有望进一步打开国内宽货币政策空间。短期可捕捉部分互联网、电讯、能源绩优股的弹性，关注受惠美联储降息的香港本地地产股。 美股：美股基本面维持向好，标普500指数二季度盈利同比增速创2021年四季度以来最高，公用事业、金融、信息科技板块盈利预测修获上修，部分必选消费龙头企业上调业绩指引。随着美联储9月降息临近，大选年积极财政有望延续助力经济实现软着陆。美股三大指数已完全修复8月所有跌幅，本轮升市等权指数跑赢市值加权，市宽明显改善，板块行情扩散，反映市场认同美国进入“金发女孩”经济。鲍威尔在Jacksonhole会议宣告9月降息时机已到，VIX期货远期曲线隐含美股9月大概率平稳过渡，注意10月或迎较大调整风险。美联储9月降息将利好金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业板块四季度表现。 美债：鲍威尔在Jacksonhole会议宣告9月降息时机已到，强调重视劳动力市场进一步降温的风险，并仍保留降息25个基点或50个基点的选择权，当前十年期美债收益率保持在3.78%左右震荡。市场重点关注本周的PCE和下周的非农数据，若后续通胀和就业数据继续增强经济软着陆预期，料美债收益率大幅下行概率不大。预计10年期美债收益率在3.7%-4.4%波动。 美元指数：鲍威尔宣告9月降息时机已到，叠加日圆重回升值趋势，美元指数受内外因素催化，震荡下跌至100.65左右水平。日本央行再次放鹰，表示随时做好加息准备。后续美元指数波动视乎经济数据对于降息幅度预期的影响，以及日元加息节奏带来的影响。预计美元指数波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：人民币受美元持续走弱影响被动升值至7.12左右水平，近期人民币市场价与人民币中间价偏离程度基本在小于1%，意味着当前人民币市场价或已接近中国央行认为的适当水平。人民币被动贬值压力的抒缓，也打开了后续中国央行更多降息空间。不过考虑到下半年中国出口压力加剧，不排除中国央行短期或出手干预过快的升值。预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国1-7月财政税收延续下滑，财政支出进度偏慢 1-7月财政税收同比下降5.4%，四大税种中仅消费税同比增长；1-7月一般公共财政支出同比增长2.5%，累计支出进度 54.5%，略低于过去5年均值的55.5%。 美联储主席鲍威尔宣告9月降息时机已到 美联储主席鲍威尔在JacksonHole会议上释放9月降息的最明确信号，强调就业市场的风险上升，市场将重点关注9月6日公布的8月非农数据。 上周市场走势回顾（8月19日-8月23日） 港股：恒生指数全周上升1.0%，收报17,612点。恒生科指全周上升0.3%，收报3,468点。大市日均成交金额有878多亿港元 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.2%，其中投资级上涨0.3%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数跌至100.68水平，离岸人民币升至7.12水平震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司