江中药业机构调研纪要

江中药业机构调研报告 调研日期:2024-08-23 江中药业股份有限公司是一家以中医药产品研发、生产和销售为主营业务的公司。该公司通过重组江西东风药业股份有限公司实现借壳上市,并在2019年2月完成了对华润医药战略重组。目前,公司实际控制人为中国华润有限公司,最终实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。公司始终遵循传统中医药理论,并将其与现代的科研技术相结合,致力于制造出享誉世界的中医药产品。公司的主要产品包括健胃消食片、复方草珊瑚含片、乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊等,拥有“江中”“初元”“杨济生”“桑海”等驰名和著名商标。 2024-08-27 总经理肖文斌,董事会秘书田永静,证券事务代表汤洋 2024-08-23 分析师会议电话会议 中信证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - AllViewManagementLimited其它- ArisaigPartners其它- BraveMomentLimited其它- OpenDoorInvestmentManagementLimited-- BroadPeakInvestment-- 兴业证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 瑞银证券 证券公司 - 中信里昂 证券公司 - 野村证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中天国富证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 东方财富 其它 - 汇添富基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 平安基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 富达基金(香港) 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 东方基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 进化论私募基金 - - 九泰基金 基金管理公司 - 茗晖基金 基金管理公司 - 东方红资管 其它 - 国泰君安 证券公司 - 中国人保资管 保险资产管理公司 - 招银理财 其它金融公司 - 渤海人寿 寿险公司 - 韩国投资 投资公司 - 中航信托 信托公司 - 汇丰投资管理 投资公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 红衫资本 - - 上海保银 投资公司 - 同犇投资 投资公司 - 国盛证券 证券公司 - 睿璞投资 投资公司 - 森锦投资 投资公司 - 上海益理资管 其它 - 瑞士百达资管 资产管理公司 - 弘宝私募 - - 鸿运私募 - - 巴富罗(海南)私募 - - 广东正圆私募 基金管理公司 - 京瑞丰沃私募 - - 沣沛投资 投资公司 - 国联证券 证券公司 - 格雷资管 - - 百镕投资 - - 北京清和泉资管 基金管理公司 - 北京鑫翰资管 其它 - 北京信弘天禾资管 - - 北京星元资管 - - 北京致顺投资 投资公司 - 澄金资产 其它 - 鼎和财产保险 - - 华鑫国际信托 信托公司 - 国金证券 证券公司 - 广东丹禾易嘉资管 资产管理公司 - 广东天创 - - 久兴投资 投资公司 - 利檀投资 投资公司 - 茂源资本 资产管理公司 - 福建海峡银行 城市商业银行 - 华玖股权投资 外资银行 - 汇华理财 其它金融公司 - 吉富创投 创业投资公司 - Point72 - - 一、公司基本介绍 2024年是全面贯彻落实党的二十大精神的关键之年,也是深入落实“十四五”战略规划的攻坚之年。公司坚持战略引领,围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”三大业务重心,聚焦主责主业,强化品牌势能,提升创新效能,积蓄组织动能,不断增强核心功能,提高核心竞争力,推动企业高质量发展。报告期内,公司实现营业收入21.73亿元,同比下降8.02%;归属于母公司所有者净利润4.89亿元, 同比增长8.66%。二、投资者问答 1.在当下政策多扰下展望下半年OTC产品趋势? 回复:2024年上半年,医药行业面临多重压力,得益于公司近年来持续推动产品梯队建设、强化大单品打造、补齐补强核心品类,公司OTC业务韧性提升,总体保持了平稳增长。公司将持续加大品牌推广、品类打造力度和品类传播的广度和深度,具体包括: 脾胃品类的健胃消食片,持续拓展以餐饮场景为核心的新消费场景,将产品从家中常备推广到社会餐桌上,打造美食伴侣,通过“带上消食片去聚餐,尽享美食无负担”的创新传播,提高消费者认可,同时通过美食联名、餐饮联名等系列活动渗透年轻群体,加快品牌年轻化,扩大品牌影响力,目前在新消费群体中的传播取得一定成效。 肠道品类的利活乳酸菌素片,公司围绕肠应激综合征、异地水土不服、饮食生冷腥辣等新人群、新场景,强化新媒体传播,通过抖音、小红书等平台,打造内容矩阵,更好地链接消费者需求,巩固“肠道日常调理”的品牌影响力。 咽喉品类主要有复方鲜竹沥液和草珊瑚含片两大核心单品都有稳健发展。得益于医疗市场的覆盖度和消费者认知度的持续提升,在去年高基数的基础上,复方鲜竹沥液保持了30%以上的增长。 补益品类,在多维元素片的基础上,延伸补气、补肾类中药滋补产品在零售端的覆盖,打造标杆市场,提升市场渗透。 下半年,公司将集中资源打造核心业务,让更多绿色、健康、好吃、有效的产品,走进消费者家中常备药的小药箱,链接老百姓日常用药需求 。我们依然有信心直面挑战,通过公司及子公司的渠道协同发展,保障OTC业务的稳健发展。2.大健康业务下半年预计恢复情况? 回复:公司大健康业务前几年经历了快速的成长,积累了线上发展的经验,但也存在需强化的短板,例如品类规划能力、消费者洞察能力、数字化营销能力都还不够强。 针对上述问题,公司上半年持续深化大健康组织重塑、业务重塑,优化产品结构,调整业务模式,聚焦自产自研产品。未来也将重点围绕高端滋补品类参灵草、康复品类初元系列、胃肠品类益生菌、肝健康品类肝纯片等核心品种,构建品类集群,努力推动业务重回正轨。 3.七月份公司投资设立华润(甘肃)中药科技有限公司,该公司主体未来开展的业务? 回复:该合资公司是江中药业与华润三九、东阿阿胶合资设立的,由华润三九控股,公司参股投资500万元,占10%股权。参与设立该 公司是为响应国家中医药发展战略,充分发挥甘肃省在中药材资源方面的优势,发展当地特色药材,积极保障公司部分产品原材料的稳定供应。 4.大健康业务上半年的调整动作的以全年展望,后续的重点发展规划? 回复:公司持续推进组织重塑、业务重塑。组织层面上半年进一步优化了大健康事业部的组织架构和人才队伍,业务层面将重点聚焦自产自研产品,具体来看: 参灵草品类未来将持续优化品牌定位和品牌表达,面向消费者强化品牌传播,实现“人群+场景+需求”的精准细分。同时,聚集品牌定位 ,系统优化产品体系,推动线上线下渠道协同,提高运营效率。 初元品类将保持品牌活跃度,围绕小分子肽等代表性品项,升级康复营养品类,提升市场竞争力。 益生菌品类,持续聚焦胃肠品类,借势胃肠药品的认知,重点打造自研的“P9益生菌”等代表性品项,并逐步补强脾胃品种集群,构造“药品 +消费品”两翼的胃肠产品矩阵。 肝纯片在互联网红利下,快速获得了消费者基础,但在盈利模式上还有较大改善空间。公司将持续优化营销模式,加快业务恢复,改善产品毛利率。 其他探索业务将在战略规划内有序布局,围绕消费者需求、消费者认知、公司优势领域引进产品,并防范相关经营风险。 5.处方药事业部应对集采的策略、发展方向与盈利能力预期? 回复:在常态化集采的背景下,处方药会积极融入行业新格局,促进合规发展和运营质量提升。一是聚焦内生业务,打造特色的专科产品集群;二是提升渠道管理能力,持续巩固医疗市场覆盖质量;三是推动院外渠道协同,借助OTC优势的零售渠道,布局处方药潜力品种,协同发展双跨产品。 6.并购目前的进度以及预期? 回复:公司始终坚持“内生发展、外延并购”双轮驱动的发展战略,将外延并购作为“十四五”生产经营提质增速的重要引擎。2021 年通过并购海斯制药,公司补充了贝飞达等胃肠领域优势品种,取得了较好的成效。 未来,公司将持续强化外延并购的体系化建设,不断丰富标的数量。外延方向上,公司在巩固脾胃、肠道、补益、咽喉咳喘等核心优势上,抓银发经济新机遇,拓展特色慢病品类,并关注女性、儿童、生殖等健康需求。相关项目还未触及信息披露义务,具体实施仍存在一定不确定性。 7.公司上半年销售费用率同比下降3个百分点,全年如何规划? 回复:2024年上半年,公司销售费用率同比下降,有集采带来的海斯制药费用率改善的原因。销售费用结构层面,营销开支4.85亿, 同比减少25%,品牌推广投入1.87亿,同比增长29%,与公司持续加大品牌推广投入、加强大单品打造的举措相关。公司将继续加强 品牌建设,优化内部经营效率效能,预计全年销售费用率同比相对稳定。8.比价等外部政策环境对公司生产经营的影响、及应对措施。 回复:随着药价治理等政策出台,各个终端在更加透明的比价政策下都将面临更严格、科学的监督管理。整体看,政策的执行将对行业的规范性及长远发展带来积极影响,同时也对零售端产品提出了更高的渠道管理要求,需加强线上、线下渠道的协同管控,短期内的线上业务可能推广放缓。 公司坚持合法、合规经营,积极跟踪响应政策变化,完善价格监控机制,开展线上线下渠道统筹管理。与线上核心平台形成了战略性、长期性的合作,与线下客户持续保持沟通,加强战略合作的深度与广度,不断加强体系化、系统化及数字化管理。未来,公司也将持续加强研发创新和研发成果应用,聚焦消费者需求,延长产品生命线,提升产品核心竞争力。 9.OTC业务是否受到零售药店行业客流量和客单价下行的影响?我们的销售策略如何调整? 回复:在行业增速放缓、医改深化、零售药店竞争加剧等背景下,公司的核心竞争力、品牌影响力等方面的重要性更加凸显,公司OTC业务通过多年积累,在终端推广、客情维护及零售市场渗透上有比较扎实的基础,公司也将在营销上不断创新、突破,积极应对外部变化。 一是强化品牌传播,通过媒介的组合创新、公关传播创新及线下渠道推广等形式,持续提升品牌声量;二是洞察消费者需求,积极拓新人群及场景;三是拓新渠道,紧跟购药习惯变化,加强B2C、O2O平台建设,拓展抖音、快手、小红书等新零售渠道,实现多措并举、协同发力,推动业务可持续发展。 10.OTC核心单品Q2的增速拆分及7-8月的增速趋势?针对竞争较激烈的消化、咽喉、补益类产品,如何保持领先优势? 回复:根据过往销售数据分析,公司OTC产品在第二季度销售额相对较少,但随着公司不断链接美食新场景、拓展消费新人群,周期性影响已逐步降低。公司OTC产品通过高势能的品牌声量及场景化营销,强化了消费者链接,核心单品总体保持稳定态势。面对市场竞争,公司不断强化“有家的地方就有江中”的消费者认知,拓展新人群、新场景、新渠道,加强品牌与消费者的链接,提升品牌温度。下半年,公司也将持续巩固营销的有效性及品牌优势,并加强O2O等营销模式和新场景的创新突破,整体有望延续稳定增长的态势。 11.拓展线上新零售营销渠道的最新成