江中药业机构调研报告 调研日期:2023-05-05 2023-05-1200:00:00 董事会秘书田永静,证券事务代表汤洋 2023-05-0500:00:002023-05-1000:00:00 分析师会议电话会议 中信证券 证券公司 None 国海证券 证券公司 None 华安证券 证券公司 None 兴业证券 证券公司 None 国金证券 证券公司 None 国信证券 证券公司 None 西部证券 证券公司 None 民生证券 证券公司 None 中泰证券 证券公司 None 一、公司基本介绍 2023年第一季度公司非处方药与大健康经营情况表现较好,处方药业务总体稳定。实现营业收入13.16亿元,同比增长41.4 4%;归母净利润2.41亿元,同比增长31.10%。其中,非处方药类营收9.65亿元,同比增长45.8%;大健康产品及其他营收1.61亿元,同比增长185.3%;处方药类营收1.83亿元,同比基本持平。 二、投资者问答 1.全年业务是否会延续一季度增长趋势? 回复:因偶发事件带来的市场需求增加,公司第一季度业绩超出预期。公司对全年的业绩指引与年报披露保持一致,计划营业收入、净利润均实现两位数增长。 2.年度分红的实施时间? 回复:公司已于2023年4月26日的2022年年度股东大会审议通过相关议案,具体时间可关注公司后续公告。 3.公司第一季度大健康高增长背后的原因是什么? 回复:公司大健康业务主要包括高端滋补的参灵草、康复营养的初元及线上胃肠健康等业务,第一季度高增长的原因主要为去年同期基数 较低。 4.公司今年OTC业务的发展计划? 回复:2023年,OTC业务会继续围绕“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益”四大品类重点发展。其中,脾胃品类以拳头产品健胃消食片 为核心,在宣传推广上,推动品牌年轻化传播;在品类上,延伸脾胃类产品,持续构建品类护城河。肠道品类,坚持打造乳酸菌素片为代表的大单品,夯实“肠道日常调理”和“养菌”的定位,加强品牌传播,提高消费者认知和渗透。咽喉品类,推进多品规协同作战,第一 季度复方草珊瑚含片、复方鲜竹沥液等优势品种,匹配了患者的健康需求。补益品类,进一步加强多维元素片的品牌、渠道统筹运营,推动业务增长。 5.第一季度大健康业务毛利率整体偏低,未来驱动该业务毛利率上升的因素? 回复:2023年第一季度,大健康业务毛利同比下降的原因,主要是产品收入结构变化的影响。未来,随着公司参灵草、初元等自产产品的发展,预计对毛利率提升有所助益。 6.肝纯片是否有机会成为新的大单品? 回复:肝纯片是公司大健康业务一款护肝的老产品,过去在包装、渠道、功效等方面没有找准定位。随着大健康业务的渠道转型、产品升级,该产品在新渠道更广泛地对接了加班、熬夜、喝酒的消费者,助推该产品焕发新机。 7.销售费用的变化? 回复:在没有外延并购的影响下,预计全年总体销售费用率相对稳定。 8.未来几年在研项目可能有进展的品种? 回复:公司构建了短、中、长期研发规划,短期加快大健康产品开发,围绕益生菌/后生元、药食同源、康复营养三大方向,实现更多产品上市;中期加快大品种二次开发,通过工艺改进、标准提升等方式,提升现有产品品质,拟通过引进批文等方式,补充胃肠产品体系;长期布局胃肠领域中药新药,组建中药新药发现团队,构建中药新药发现新模式,加快推进活菌药物研发。 9.公司后续外延发展的方向? 回复:公司将基于战略及业务规划,推动行业优质资源整合,积极延伸优势领域,推进项目合作;同时,提升投后整合能力,总结整合经验及模式,为并购企业赋能提供更多可借鉴的成功实践。 10.公司未来还有哪些期待的潜力品种 回复:以现有品种看,参灵草、乳酸菌素片、复方鲜竹沥液等品种都是公司未来重点打造的品种。就参灵草而言,过去该产品定位、渠道较为单一,其潜力没有得到充分的释放。目前,一方面公司正在加强参灵草功效的学术研究,另一方面也积极拓宽销售渠道,增加品牌宣传推广,让更多消费者甚至投资者能够接触和了解该产品。乳酸菌素片是目前公司规模第二的产品,也是公司未来重点打造的大单品,公 司将通过加强传统媒介和新媒体的组合传播,增加产品在大众心目中的认知,夯实“肠道日常调理”与“养菌”的定位。复方鲜竹沥液是子公司济生制药的拳头产品之一,第一季度也实现较好增长,将持续探索业务发展的有效举措。 11.本次基药目录扩容是否有调整? 回复:初步预测公司产品在本次基药目录调整的变化不大,如有相关情况也会及时公告。 12.公司如何协调和整合子公司? 回复:公司致力于发挥并购企业的协同价值,需要赋能发展的业务会共享资源,能独立运作的成熟业务会充分授权。未来,公司会进一步 发挥自身优势、协调资源,赋能新并购企业的产能升级、营销渠道升级,不断提升新并购企业规范化运作水平,帮助并购企业焕发新的活力。 13.海斯制药的发展规划? 回复:公司与海斯制药的战略合作有利于双方实现优势互补,其产品可以丰富公司在胃肠领域的产品布局,公司也可以帮助海斯制药从现有院内渠道,逐步向OTC渠道探索和延伸。目前,海斯制药主要产品的市场需求呈稳定增长趋势,但过去的产能设计和设备已经不能满 足未来长期发展需要。公司在并购海斯制药后注意到了其产能扩大及厂区扩建的迫切需求,于2023年初启动了金匠产业园项目一期工程建设,助力其突破产能制约的发展瓶颈,打开长期发展空间。