恒逸石化机构调研纪要

恒逸石化机构调研报告 调研日期:2024-08-26 恒逸石化股份有限公司是一家致力于成为国内领先、国际一流的石化产业集团的公司。该公司形成了“涤纶+锦纶”双纶驱动的石化产业链为核心业务 ,石化金融、石化贸易为成长业务,化纤产业大数据、智能制造为新兴业务的“石化+”多层次立体产业布局。公司的综合竞争优势多年位居行业前列,主要产品包括精对苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)、聚酯(PET)切片、瓶片以及涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)、短纤等差别化产品。公司参控股产能达到1,350万吨,主要用途广泛,主要用于纺织服装、家纺和产业应用。公司在差别化和高附加值产品领域,“逸钛康”无锑环保聚酯切片及纤维、阳离子聚酯切片及纤维、超高弹纤维、仿兔毛纤维、异形丝、色丝、母丝、逸竹丝、逸龙丝、逸彩丝等差别化产品初具规模。同时,公司持有浙商银行748,069,283股,持股比例4.00%。浙商银行已于2016年3月30日在香港联交所上市,2019年11月26日,浙商银行于上海证券交易所上市。 2024-08-27 财务管理部总经理余志成,资深财务经理朱超,证券事务代表赵冠双,投资 者关系专员王诗云 2024-08-262024-08-27 业绩说明会电话会议 BrillianceAssetManagementLimited其它唐毅 博隆伟业私募 - 黄俊 西部利得基金 基金管理公司 温震宇 新华基金 基金管理公司 冯瑞齐 新华养老 寿险公司 邱颖 新华资产 保险资产管理公司 罗立炜 新华资管 保险资产管理公司 刘强 信达澳亚基金 基金管理公司 张旻 信达证券 证券公司 胡晓艺,刘红光,刘奕麟 兴银基金 基金管理公司 谢博文 幸福人寿保险 寿险公司 张王越 翼融资管 - 宋进 博时基金 基金管理公司 廖常青 永赢基金 基金管理公司 朱怡丞 圆信永丰基金 基金管理公司 寿珺菁 远信私募 - 黄垲锐,刘广旭,杨大志 长城财富保险资管 保险资产管理公司 江维 长城财富资管 保险资产管理公司 杨海达 长江证券 证券公司 李昊明,魏邈 长信基金 基金管理公司 黄振华 招银国际资管 其它 张慎平 浙江米仓资产 资产管理公司 管晶鑫 正圆投资 投资公司 戴旅京 财通基金 基金管理公司 曹熠 中荷人寿保险 寿险公司 佟芳菲 中加基金 基金管理公司 高佳悦 中金资管 其它 胡迪 中欧基金 基金管理公司 薛义铮 中信保诚基金 基金管理公司 姚思洲 中信建投证券 证券公司 胡俊捷,刘光宗,彭岩,张玉龙,赵哲锐 中兴汉广私募 基金管理公司 张梦龙 中意资产 保险资产管理公司 臧怡 中意资管 - 沈悦明,张伽玮 中银国际证券 证券公司 卫辛,吴锦尧 成泉资本 资产管理公司 王海斌 中银资管 其它 白冰洋 中邮证券 证券公司 孙鹏 钟港资本 其它 尤娜 诚盛投资 投资公司 完永东 创金合信基金 基金管理公司 黄浩东 淳厚基金 基金管理公司 张传植 淡水泉投资 投资公司 刘晓雨,吕佩瑾 第一创业证券 证券公司 郭强 东北证券资管 资产管理公司 曹阳 GrandAllianceAssetManagementLimited资产管理公司KellyYu 东海基金 基金管理公司 张元涛 东证融汇证券 资产管理公司 王笑宇 度势投资 - 顾宝成 多和美投资 投资咨询公司 李冉 多鑫投资 基金管理公司 成佩剑 方正证券 证券公司 王志广 福泽源资产 - 吴金勇 富国基金 基金管理公司 汪孟海 格林基金 基金管理公司 刘冬 光大保德信基金基金管理公司黄波 HaoAdvisorsManagementLimited其它Roy 光大证券 证券公司 朱成凯 光证资管 资产管理公司 郭冲冲 广东天贝合私募 基金管理公司 黄鹏 国海证券 证券公司 李永磊,伍海量,仲逸涵 国金基金 基金管理公司 靳笑东,叶斯彤 国联安基金 基金管理公司 王栋 国联基金 基金管理公司 荆志 国泰基金 基金管理公司 茅利伟 国泰君安资管 资产管理公司 刘佳奇 国新证券 证券公司 杨煜麒 ManulifeInvestmentManagement(Hon gKon投资公司 李文琳 国信证券资管 - 张浩冉 红筹投资 投资公司 马浩然 红杉资本 产业基金 闫慧辰 华宝基金 基金管理公司 卢毅,孙嘉伦 华福证券 证券公司 林浩睿 g)Limited 华富基金 基金管理公司 傅晟 华泰证券资管 资产管理公司 刘鹏飞 华西基金 基金管理公司 钟青松 华夏基金 基金管理公司 李弘晔 华夏久盈资管PinpointAssetManagementLimited 资产管理公司资产管理公司 张伟光,周武谢磊 汇丰晋信基金 基金管理公司 胡连明 汇添富基金 基金管理公司 劳杰男 嘉实基金 基金管理公司 谢泽林 建信理财 其它金融公司 张婧 建信养老金 其它金融公司 殷达 金鹰基金 基金管理公司 吴海峰,张延 开源证券 证券公司 梁吉华 路博迈投资 其它 王寒 民生加银基金 基金管理公司 付裕 明华信德 基金管理公司 蔡焕 安联资管 投资公司 武晓晗 摩根士丹利基金 基金管理公司 曾格凯茜 纳盈私募 - 袁斌 南方基金 基金管理公司 蔡子珂 南华基金 基金管理公司 李昊 南银理财 其它金融公司 高梁宇 宁波银行 城市商业银行 陈旭群 宁银理财 其它金融公司 罗立波,齐昊麟 诺安基金 基金管理公司 简牮 鹏华基金 基金管理公司 钱倩云 鹏扬基金 基金管理公司 孙碧莹,王经瑞 安信基金 基金管理公司 刘纲,王涛 平安养老保险 寿险公司 袁帅 平安资管 保险资产管理公司 钱妙 朴易资本 - 尚志强 浦银安盛基金 基金管理公司 杨鑫 前海互兴 资产管理公司 刘家将 乾璐投资 - 陈少楠 融开资管 - 陈博 瑞信致远私募 基金管理公司 刘振宇 上海保银私募 基金管理公司 付鑫 上海东方证券 资产管理公司 陈智珍,蒋蛟龙 宝盈基金 基金管理公司 侯嘉敏 上海环懿私募 基金管理公司 杨伟 上海鲸航资管 资产管理公司 徐辉 上海景熙资管 资产管理公司 程锋 上海龙全投资 投资公司 马旭桢 上海趣时资管 资产管理公司 杨默曦 上海人寿保险 寿险公司 方军平 上海山楂树 其它 陈静 上海斯米克 - 黄颖峰 上海原泽 - 王家晨 上银基金 基金管理公司 杨东朔 博道基金 基金管理公司 吴子卓 申万宏源 证券公司 邓拥军 申万宏源投资 - 陈铱然 深圳港丽投资 投资咨询公司 邵琮元 施罗德基金 基金管理公司 安昀 太平基金 基金管理公司 卢文汉,夏文齐 太平洋证券资管 证券公司 吴德天 太平洋资管 保险资产管理公司 曹子寒 太平资管 保险资产管理公司 赵洋 泰康资管 保险资产管理公司 马敦超,闵瑞 天风证券 证券公司 黄凯,郑惠文 一、公司基本经营概况 公司是一家全球领先的“炼油-化工-化纤”产业链一体化龙头企业。自成立以来,公司始终聚焦核心主业,以“一滴油,两根丝”战略方针为核心,前瞻布局文莱炼化项目,打通从炼油到化纤产业链的“最后一公里”,形成了国内独有的“涤纶+锦纶”双“纶”驱动模式,并持续发挥“上下游协同、境内外联动”的综合竞争优势,构建了上游、中游、下游产业链一体化的柱状均衡产业结构。 公司不断延伸石化产业链,持续丰富产品种类并进一步完善产品结构,有效巩固了主业核心竞争力,提升了产品盈利能力,增强了抵御市场风险能力。公司主要产品包括汽油、柴油、航空煤油等成品油;化工轻油、液化石油气(LPG)、对二甲苯(PX)、苯、精对苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)等石化产品;聚酯瓶片等包装产品及涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)、涤纶短纤、聚酯(PET)切片等聚酯产品,产品广泛用于满足涉及国计民生、满足人民美好生活向往的刚性需求。 二、公司2024年半年报基本情况 2024年上半年,公司实现营业总收入647.64亿元,归母净利润4.30亿元,同比增长465.59%,其中二季度的经营活动产生的现金流量净额25.53亿元;总资产1,108.72亿元,归属于上市公司股东的净资产252.92亿元。 针对投资者的提问,公司进行回答,具体如下: 1.公司如何看待未来东南亚成品油市场? 根据IEA报告,亚洲仍然是主导石油需求的重要区域。从需求端来看,东南亚具有较丰富的油气资源,但由于基础设施投资不足,反而成为全球最大的成品油净进口市场,此外澳洲也需要进口成品油。 根据国际货币基金组织2024年7月最新预测,2024年东盟GDP增速将达到4.5%,2025年将达到4.6%,其中2024年印度 尼西亚GDP增速预计达到5.0%,菲律宾GDP增速预计达到6.0%,依然大幅高于全球水平,经济预期的良好态势或将进一步带动炼化产品需求的增长。 从供给端来看,相较国内成品油供给过剩状态,东南亚成品油市场缺口较大,总体呈现供不应求状态。根据Platts数据,2020-2023 年期间,受公共卫生事件和能源结构转型的影响,东南亚和澳洲地区有超过3,000万吨的炼能退出市场,东南亚部分炼厂仍然存在装置建 设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重等不利影响;叠加全球环保政策趋严,炼化企业对炼厂的扩产意愿不足,资本开支计划趋 于谨慎,未来炼厂产能增长有限。 在供不应求的背景下,东南亚成品油市场将维持景气格局。 2.公司如何看待聚酯行业未来发展趋势? 公司聚酯产能规模位居行业前列,其中聚酯纤维包含长丝、短纤、切片,品种多元化。基于下述原因,公司对聚酯行业持长期看好态度: (1)从供给来看,新增聚酯产能增速持续放缓,根据CCF数据,2024年上半年聚酯长丝实际新增产能仅为30万吨,预计全年聚酯直纺长丝新增产能仅为116万吨,远低于2023年年内净新增产能385万吨,产能增速极大放缓。 (2)从需求来看,2024年上半年,纺织与服装行业景气度提升明显,带动聚酯市场产销顺畅,呈现高增长局面。国家统计局数据显示,2024年上半年中国社会消费品零售总额同比增加3.7%,服装、鞋帽、针纺织品类需求逐月释放。展开来看,一季度受春节需求影响 ,服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增加2.5%,二季度以来逐月提振明显,5月环比增速达10%。出口方面,纺织品服装出口继续保持稳定恢复态势,根据海关总署统计,1~6月我国纺织品服装累计出口10,171亿元,同比增长4.7%。其中纺织品出口4,926. 7亿元,同比增长6.5%。涤纶长丝需求增长强劲,且需求增速远高于产能增速,有利于行业竞争格局持续优化。 (3)上游原料供应趋松,利润有望向下游聚酯端转移。聚酯行业的重要原材料主要包括对二甲苯(PX)、精对苯二甲酸(PTA)以及乙二醇( MEG)。多年来,我国PX高度依赖进口,自主产能受限,而近年来伴随国内化纤产业链一体化建设及技术突破,国内PX产能逐步提升,根据CCF统计,截至2024年6月30日,国内PX产能为4,367万吨。伴随产能的不断提升,国内PX进口依存度由2019年的50%降低至2023年的21.3%。根据CCF统计,2022年MEG进口依存度为35.5%,2023年降低至30%,目前MEG进口依存度约25%,自主 供应能力进一步提升。从价格来看,2013-2023年,MEG价格总体呈现下降趋势,近年价格处于低位,直接带来聚酯行业成本端的下降。国内PTA及MEG产能的持续扩张,有利于产业链利润向聚酯行业转移。 公司作为龙头企业之一,将通过多种方式加速下游化纤业务的扩产增收,不断提升差别化纤维品种比重,集中推广差异化长丝产品,加快推广绿色环保新产品——“逸泰康”,引领化纤行业的技术进步。 3.请简单介绍一下公司钦州项目? 公司年产120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化及配套项目由广西恒逸新材料有限公司负责实施,项目分两期建设,产品涉及高端尼龙纤维、工程塑料及薄膜等,覆盖多种应用领域。 广西钦州项目全流程制备均采用目前