派林生物机构调研纪要

派林生物机构调研报告 调研日期:2024-08-28 派斯双林生物制药股份有限公司成立于1995年,是一家集血液制品科研开发、生产和销售为一体的高新技术企业。该公司通过国家GMP认证,是血液制品定点生产企业。公司前身是海军海耀生物制品研究所,1998年并入三九集团,2004年三九集团实施企业重组后,成为山西振兴集团的直接控股股东。2008年完成改制,更名为广东双林生物制药有限公司。2018年,“浙民投”与“佳兆业”两大股东入驻上市公司“振兴生化”,“浙民投”成为第一大股东 。2019年完成更名,公司名称由“振兴生化股份有限公司”变更为“南方双林生物制药股份有限公司”。公司现主要生产7个品种共计17个规格的血液制品,列入省级高新技术产品目录6项,拥有国家食品药品监督管理局颁发的药品批准文号16个。公司是同行业中血浆综合利用率较高、品种齐全、结构合理的企业之一。静注人免疫球蛋白(pH4)是国家“重点火炬计划项目”产品,狂犬病人免疫球蛋白被指定为“2008年北京奥运会”预防狂犬病用药。公司总资产18亿元,拥有13家单采血浆站,年产值自2007年开始,以阶梯状快速增长,跻身国内同行业前列,综合实力进入广东省生物制药产业前十强。 2024-08-28 总经理荣先奎,董事会秘书赵玉林,财务总监王晔弘 2024-08-28 业绩说明会上海 华源证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 深圳三杰义投资 投资公司 - 西部医药 其它 - 万联医药 - - 西部证券 证券公司 - 中加基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 上海峰岚资产 资产管理公司 - 野村证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - KIM韩国投信 - - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 中天国富证券 证券公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 长城财富保险 保险资产管理公司 - 玄元私募 - - 华夏未来资本 其它 - 敦和资管 资产管理公司 - 北京成泉资本 资产管理公司 - 西藏源乘投资 基金管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 上海睿扬投资 投资公司 - 中信证券 证券公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 沣京资本管理 资产管理公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 领骥慧通基金 - - 嘉谟资本 资产管理公司 - 华泰证券资管 资产管理公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 巨杉资产 资产管理公司 - 华美国际投资 投资公司 - 广东天创私募 投资公司 - 海通证券 证券公司 - 博裕资本 投资公司 - 上海大正 - - 东海资管 其它 - 国泰君安 证券公司 - 寰泰资产 资产管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 富荣基金 基金管理公司 - 中信保诚资产 资产管理公司 - 上海原点资产 资产管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 国联证券 证券公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 北京神农投资 投资公司 - 北京沣沛投资 投资公司 - 中信资管 资产管理公司 - 途灵资产 资产管理公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 易同投资 投资公司 - 幸福人寿 寿险公司 - 合众资产管理 资产管理公司 - 招商证券 证券公司 - 上海聚鸣投资 投资公司 - 盛世景资产 资产管理公司 - 北京德丰华投资 投资公司 - 君和资本 其它 - 阳光资产 保险资产管理公司 - 深圳固禾私募 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 海雪石资产 - - 太朴持信私募 - - 北京金百镕投资 投资公司 - 民生证券 证券公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 上海勤远私募 投资公司 - 和谐健康保险 寿险公司 - 东方财富证券资产 - - 长城证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 永安国富 资产管理公司 - 上海环懿投资 基金管理公司 - 华福医药 - - 北京鑫慧易通投 - - 华安证券 证券公司 - 上海玖歌投资 投资公司 - 财通证券 证券公司 - 东方证券资产 资产管理公司 - 广东金泰私募 - - 广发基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 银河证券 证券公司 - 东证融汇 资产管理公司 - 一、2024年上半年经营情况介绍2024年上半年,血液制品行业原料血浆采集情况良好,产品销售市场需求景气,血液制品行业总体发展趋势持续向好。报告期内,公司专注血液制品核心主业,坚定不移执行既定战略发展及经营规划,通过内生与外延并举,公司经营业绩同比实现快速增长。2024年上半年 ,公司实现营业收入11.36亿元,同比增长60%;归母净利润3.27亿元,同比增长128%;扣非后归母净利润2.97亿元,同比增长185%。公司经营业绩增长的驱动因素和重点业务工作主要如下: 1、采浆量大幅提升:随着经济社会常态化运行,血液制品行业原料血浆采集发展情况良好。公司层面2024年初持续深化与新疆德源 战略合作,双方延长合作期限,设置阶梯式奖励机制,激励不断提升供浆量;同时公司加快推进新浆站建设,完成派斯菲科拜泉、依安、鸡西浆站验收及采浆,同时不断挖潜老浆站采浆能力,持续拓展浆员和提高复采率。2024年上半年公司采浆量约700吨,同比实现快速增 长。2、产品销售需求景气:随着社会及市场对血液制品认知持续提高,血液制品产品销售市场需求景气。公司层面重点保障国内市场供应及 销售,静注人免疫球蛋白(pH4)持续供不应求,核心产品销售价格相对稳定,核心产品均实现较好增长,2024年上半年国内市场销售收入11.34亿元,同比增长60%;同时在保障国内供应的情况下开展海外出口销售,实现巴基斯坦出口销售,2024年上半年出口销售收 入180万元,此外持续推动巴西法规注册,推动海外出口业务长远稳健发展。3、加大产品研发工作:产品数量决定了血液制品企业的盈利能力,公司持续加大新产品研发力度。新产品研发方面,广东双林2023年PCC已获得生产批文,2023年底九因子已获得临床试验批件,2024年中第四代静丙已获得临床试验批件;派斯菲科重点加快第四代 静丙研发和配套生产线建设,PCC已获得临床试验批件拟提交上市许可申请。同时公司结合国内外市场需求,增加已上市产品品规及适应症 ,延长效期及提高收率,不断提升产品市场竞争能力,满足国内外市场发展需求。4、持续深化经营变革:为不断提升经营效率,精简组织架构,规范管理流程,强化内部协同,大力推动提质增效工作;为提升资金使用效率 ,利用闲置资金进行现金管理及委托理财;强化全面预算管理及战略督导,积极跟进影响经营业绩达成关键事项,有效保障经营目标达成。从全年经营节奏来看,公司经营业绩呈前低后高趋势,公司将努力完成全年经营目标,也希望股东和投资者能够持续关注公司中长期发展。 二、主要问答记录1、2024年上半年毛利率提升原因及后续展望,费用率下降原因及后续展望? 2023年上半年整体毛利率偏低,主要是产品结构、成本和价格的综合影响,今年上半年整体因子类产品占比较去年同期提升,单位成本 较去年同期下降,全年预计整体毛利率水平会维持在50%以上。期间费用率下降主要是销售费用率的下降,一方面是静丙和白蛋白由于销售渠道和使用习惯改变,对于销售推广的需求较小,销售费用下降,另一方面破免集采后销售费用也相应下降;此外,随着收入的提升,管理费用总额不变的情况下,管理费用率有所下降。全年预计期间费用率会保持基本稳定,未来预计期间费用率会进一步下降。2、2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降? 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额下降大约4000万,主要是采浆量增长较快,采浆占用的资金较多。 3、随着采浆量增加公司产能扩增计划? 随着公司采浆量快速提升,为了满足公司未来发展两家子公司均在积极推动产能扩增项目。广东双林二期扩能工程建设已完成,预计202 5年下半年投产,年产能将提升至1500吨;派斯菲科预计也将于2025年初扩能至年产能1500吨,扩能完成后公司年产能将提升至3000吨。 4、2024年上半年采浆量约700吨,全年采浆量目标? 公司2024年上半年采浆量约700吨,同比实现快速增长,2024年采浆量目标为1400吨。5、公司新浆站拓展进度? 原料血浆规模决定了血液制品企业的规模,公司非常重视新浆站拓展工作。首先公司会积极推动派斯菲科2个已建成浆站、广东双林2个已建成浆站完成验收开始采浆,派斯菲科2个浆站近期会陆续完成验收开始采浆;其次公司会充分利用各方资源大力推动新浆站拓展工作 ,公司已在全国多地开展新浆站申请工作,具体请以公司公告为准。6、公司全年出口预期及未来长远规划? 静丙目前国内和国外需求量均较景气,但目前公司重点优先保障国内市场产品供应,其次再考虑出口海外市场,2024年上半年公司只在 巴基斯坦销售了180万元,预计全年海外出口量也会比较小。但基于长远发展考虑,公司非常重视海外出口市场布局,海外很多国家没有 血液制品企业,而且普遍出口价格较国内市场高,未来随着国内采浆规模提升和竞争加剧,海外出口市场布局对公司发展至关重要,公司一直在积极布局海外市场,积极推动海外法规注册及寻求其他海外合作机会。 7、白蛋白和静丙市场供需及价格变化? 近年市场对血液制品的认知明显提高,产品销售市场需求景气。白蛋白是唯一允许进口的产品,随着采浆量提升和进口影响,今年白蛋白供应相对较好,目前市场处于紧平衡状态,年中白蛋白价格已略有调整,但总体仍然维持在相对高位水平;静丙目前国内和国外需求量均较大 ,目前市场仍处于供不应求,预计全年静丙需求和价格会持续维持稳定。8、随着浆量增长各产品销售量趋势? 2024年虽然公司采浆量快速增长,但受限于广东双林年产能限制,公司采浆量无法充分实现投浆,在今年产能有限的情况下公司重点保障核心大产品生产供应,主要包括白蛋白、静丙、狂免、破免产品,因子类产品产能暂时无法放量。 2025年产能提升后,因子类产品产能会逐步上量,包括八因子和PCC销量会增加;除此之外,派斯菲科纤原在京津冀“3+N”集采中标 ,仅有派斯菲科、华兰生物、山东泰邦3家中标,集采联动涉及范围超20个省份,派斯菲科以最低价中标,获得医疗机构同品种的优先选择权和进院的先机,预计纤原产品销售会实现大幅度增长。 9、公司采浆成本变化情况及未来趋势? 广东双林新疆浆站采浆成本根据年初签订的补充协议,预计供浆成本明年会有所提升,其他浆站采浆成本较为平稳;派斯菲科随着新浆站的开采,固定成本增加,但随着采浆量的提升,原有的固定成本被摊薄,整体平均采浆成本变动不大。 10、重组类产品对血源性产品的影响? 从国外血液制品发展路径来看,主要是重组凝血因子类产品,重组产品无法替代血液制品,基因重组技术作为行业补充,将与血液制品行业共同发展。 11、公司未来是否会提高分红比例? 公司会积极践行为股东创造价值的战略使命,在满足《公司章程》规定的基本利润分配要求基础上,公司将不断提升股东回报水平,让全体股东共享公司经营发展成果。