煤焦早报：焦炭第七轮提降暂未落地，多01炼焦利润

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 焦炭第七轮提降暂未落地，多01炼焦利润 报告日期：2024年8月29日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.美联储主席发布迄今为止最强烈的降息信号，不过并未明示降息幅度。 2.住建部表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度开始试点。 3.工信部表示，8月23日起钢铁行业产能置换正式暂停。 ⯁焦煤： 现货下调，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1660元/吨(-0)，京唐港山西 产主焦煤报1840(-0)。活跃合约报1382元/吨(-1.5)。基差278元/吨 (+1.5)，9-1月差-60元/吨（+33）。 供需双弱，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报66.2%(-1.29)，偏低运行。230家独立焦企生产率报71.82%(-0.62)，继续下滑。 上中游累库，下游去库。523家矿山库存报328.19万吨(-2.06)，洗煤厂精煤库存193.28万吨(+3.89）。247家钢厂库存717.61万吨（+11.24)， 230家焦企库存645.38(-6.16)。港口库存355.37万吨(+12.01)。 ⯁焦炭： 现货第六轮提降落地，期货反弹。天津港准一级焦报1740元/吨(-0)， 部分钢厂对焦企提出第七轮提降，暂未落地。活跃合约报1988.5元/吨(-1.5)，盘面反弹。基差-112.2元/吨(+1.5)，9-1月差-64.5元/吨(+42)。需求下滑快于供给，缺口收窄。230家独立焦企生产率报71.82%(-0.62)，247家钢厂产能利用率报84.3%(-1.62)，铁水日均产量224.46万吨（- 4.31）。 上游累库，中下游去库。230家焦企库存46.89万吨（+1.19），247家钢厂库存536.99万吨（+3.21），港口库存191.21万吨（+3）。 ⯁策略建议： 国际方面，美联储降息交易暂告一段落，国际定价大宗商品普遍回落。国内方面，继各地传出粗钢压减的传闻后，工信部暂停了钢铁行业产能置换。此举标志着钢铁行业从减产量进入去产能阶段，中长期黑色板块利润水平有望抬升。不过，住建部表示研究类房产税试点，情绪面利空钢材。 产业层面，洗煤厂开工率偏低，蒙煤进来有所回升，库存在口岸及矿山累积。随着下游焦的减产，加上利润分配的诉求，焦煤现货依旧承压。焦炭方面，现货六轮提降后，部分钢厂提出第七轮提降，目前暂未落地。从盘面看，并不支持进一步提降，目前期货已经升水现货100元，相当 于给出了100的提涨预期。 目前市场的关注点仍然在负反馈何时结束。后续需要关注两个点，一是铁水产量，二是盘面是否出现减仓上涨。铁水产量继续延续快速下行态势，成材价格反弹，产业链利润回升。本周盘面煤焦减仓上行，焦炭强于焦煤，但近两日钢厂持仓有所回升，连续收出两根长上影线，向上动能有所减弱。目前仍未看到空头进一步离场的信号，故反弹可能会较为曲折。短期建议J01观望，等待做多机会。焦企对上游议价权上升，轻仓试多01炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 2022 20232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 2018 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 1/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 20 1200 1100 1000 900 800 700 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤01合约基差季节性图 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 8/1 焦煤01合约基差季节性图 JM1901 JM2301 JM2001 JM2401 JM2101 JM2501 JM2201 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2501-JM2505月差 元/吨 JM01-JM05 JM1901-JM1905 JM2001-JM2005 J2101-J2105 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 JM2201-JM2205 JM2301-JM2305 JM2401-JM2405 JM2501-JM2505 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 952018201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021 202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 元/吨 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭01合约基差季节性图图21.J2501-J2505月差 焦炭01合约基差 2000 J1901 J2201J2501 J2001 J2301 J2101 J2401 1500 1000 500 0 -500 -1000 8/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/29 元/吨 1000 800 J1901-J1905 J2201-J2205 J2501-