煤焦早报：复产空间有限，持有多01炼焦利润头寸

信达期货煤焦早报：复产空间有限，持有多01炼焦利润头寸 行业信息 1.8月1日以来，三亚、义乌相继出现出现疫情反复现象。2.截至2022年7月22日，甘其毛都口岸累计进口蒙古国查干哈达煤堆场821万吨煤炭，全面完成蒙煤清库存任务。3.蒙古IKON网8月3日援引国家传染病研究中心的消息称，截止8月3日，在过去的24小时内，蒙古国在全国范围内新增366例确诊病例、0例死亡病例，累计确诊病例951,735例，累计死亡病例2119例。 焦炭 1.现货首轮提涨有望落地，期货震荡。8月5日，天津港准一级焦报2410元/吨，部分地区焦企发起首轮提涨，目前钢厂尚未回应。随着钢厂复产叠加低库存，首轮提涨有望在近期落地。活跃合约报2822元/吨，基差-217元/吨，9-1月差112元/吨。2.钢产复产，焦企限产力度有所放松。本周230家独立焦企生产率报65.35%（+0.73），略有回升。247家钢厂产能利用率报79.6%(+0.3)，钢厂复产。3.焦企去库，港口回升，钢厂继续去库。本周，230家焦企库存75.95万吨（-21.5），247家钢厂库存577.76万吨（-4.38），港口库存267万吨（+6.6）。钢厂限产严控焦炭采购，焦企大幅累库。 焦煤 1.现货略有回升，期价震荡。8月5日，沙河驿蒙古主焦煤报2110元/吨（+30），略有会社。活跃合约报2088元/吨，震荡为主。基差22元/吨，9-1月差222元/吨。2.供给基本持平，焦企限产延续。110家洗煤厂开工率报72.38%（+1.09），洗煤厂开工稳定，小幅上涨。需求方面，230家焦企产能利用率65.35%（+0.73），钢厂复产，焦企跟随。3上下游库存继续劈叉，港口库存走平。矿山库存报346.18万吨（+2.22），洗煤厂精煤库存228.07万吨（+2.14）。247家钢厂库存802万吨（-17.3），230家焦企库存764.59万吨（+29.32）。港口库存235.01万吨（+22.12），进口增加，港口累库。 策略建议 目前市场交易的焦点主要是需求和钢厂复产。需求决定中长期趋势，复产决定了短 期波动。需求方面，7月底的高层会议已经定调不搞大规模刺激政治，加上近期地缘政治环境动荡，经济增长放缓。复产方面，当下的钢厂行为，无论是限产还是复产都是一种市场自发的行为，更多由利润左右。可以预见，如果继续复产，钢厂利润必然下滑，届时利润对复产的压制作用将显现。所以，钢厂的复产空间有限。由此可见，需求疲弱决定了黑色板块中期偏空，复产的纠结决定了短期的震荡。 上周在疫情和地缘冲击的影响下，黑色板块自周三开始集体回调。但周五夜盘在铁 矿的拉动下，黑色板块再次反弹。可以看到的是这次反弹是以铁元素为主力，双焦相对涨幅较小。主要是焦煤下滑的风险尚未充分释放，成本坍塌可能性仍在。本周欧盟对俄煤的禁令将生效，来自俄罗斯的炼焦煤的进口量有望进一步增加。国内方面，煤矿在保供和价格监管的背景下，价格上涨炒作空间有限。 建议多01炼焦利润，逢高试空JM09。 风险因素：中澳关系缓和（下行风险）、疫情发酵超预期（下行风险） 煤焦早报 2022年8月8日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 4800 天津港准一级焦价格 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 焦炭基差 元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）季节性图图.焦炭基差 焦炭09合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 J1809 J1909 J2009 J2109 J2209 J2209-J2301 J2109-J2201 J2009-J2101 8/19 7/19 6/19 4/195/19 2/193/19 J1909-J2001 J09-J01 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1/19 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2209-J2301月差 %95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 230家独立焦企焦炉产能利用率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 元/吨 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计图.炼焦净利润（现货） 元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 09合约盘面炼焦利润 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/195/196/197/198/19 J1809J1909J2009J2109J2209 图.09合约炼焦净利润（盘面） 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 260 247家钢厂铁水日均产量 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 万吨 260 247家钢厂铁水日均产量 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货 万吨 210 230家独立焦企库存 160 110 60 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 600 北方港口焦炭库存 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 2.1焦煤价格 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沙河驿主焦煤S0.7自提价:蒙古产 图.京唐港主焦煤库提价图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 2,000 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 1,500 1,000 500 0 -500 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 JM09-JM01 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101JM2109-JM2201 元/吨 JM05-JM09 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/19 1/19 2/19 3/194/19 JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209 图.JM2209-JM2301月差图.JM2205-JM2209月差 数据来源：wind、信达期货 2.2焦煤供给 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 110家洗煤厂日均产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 北方港口炼焦煤库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 300 洗煤厂精煤库存 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 万吨 1300 247家钢厂炼焦煤库存 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17