毛利率显著提升，继续看好公司多元化、国际化战略

公司2024上半年业绩表现稳健，收入和利润均实现增长。具体数据如下：上半年实现收入48.33亿元，同比增长8.56%；归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%。Q2单季度表现更为亮眼，收入24.71亿元，同比增长22.05%；归母净利润6.86亿元，同比增长5.00%。

核心观点与业务发展：

1. 多元化战略推进：公司坚定推进多元化战略，非挖业务持续增长。上半年销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%；非挖泵阀同比增长24.30%。紧凑液压产品保持高速增长，扩大国内外市场份额。径向柱塞马达海内外市场需求快速增长，广泛应用于多个行业。新能源、工业真空等非工程机械铸件产品销售也进一步放量。
2. 国际化布局：公司持续开拓国际市场，上半年海外收入同比增长15.29%。墨西哥工厂建设进入尾声，为深入开拓美洲市场打下基础。
3. 电动化战略：公司深耕电动化战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

财务数据：

• 毛利率：41.64%，同比提升2.62pct。
• 费用率：销售费用率2.08%（同比+0.37pct），管理费用率4.60%（同比+0.85pct），研发费用率6.92%（同比-0.64pct），财务费用率-2.11%（同比+4.56pct）。费用率提升主要由于海外市场开拓、员工数量增加及汇兑收益减少。

研究结论与投资建议：

• 预计2024-2026年公司营业收入分别为97.73亿元、110.95亿元和130.73亿元，归母净利润分别为27.12亿元、31.81亿元和38.19亿元。
• 6个月目标价60.08元，对应2024年30倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期、新品拓展不及预期等。