毛利率显著提升，继续看好公司多元化、国际化战略

事件：公司发布2024半年报，上半年实现收入48.33亿元，同比增长8.56%，实现归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%。其中Q2单季度实现收入24.71亿元，同比增长22.05%，实现归母净利润6.86亿元，同比增长5.00%。 坚定推进多元化战略，非挖业务持续增长。2024H1，公司共销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%；非挖泵阀实现快速增长，同比增长24.30%。紧凑液压销量保持高速增长，进一步扩大了在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额，并且在国外市场也实现了业务突破，已达成批量供货。径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长，广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业。此外，新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量。公司在保持传统业务板块的核心竞争力的同时，不断丰富产品门类谱系，非挖业务取得持续增长。 ◼股票数据 持续开拓国际市场，募投项目放量在即。公司持续加快国际化战略的实施步伐，2024H1海外收入同比增长15.29%。墨西哥工厂建设已进入尾声，为深入开拓美洲市场打下坚实的基础。同时，公司持续深耕电动化战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，以此构建公司第三增长极。线性驱动器项目稳步推进，目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。 总股本/流通(亿股)13.41/13.41总市值/流通(亿元)623.21/623.2112个月内最高/最低价(元)68.11/41.55 相关研究报告 毛利率显著改善，费用率有所提升。2024H1公司实现毛利率41.64%，同比提升2.62pct，费用端来看，2024H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.08%、4.60%、6.92%、-2.11%，分别同比+0.37pct、+0.85pct、-0.64%、+4.56pct，销售费用率增加主要系海外市场开拓、业务费用增加；管理费用率增加主要系在职员工数量增加，职工薪酬增加；财务费用率增加主要系汇兑收益较去年同期大幅减少。 <<多元化战略平滑挖机业务下滑，国际化布局强化公司竞争力>>--2023-05-04 <<Q3业绩同环比双增，看好公司后续发展>>--2022-10-26<<短期业绩承压不改长期向好趋势，坚 定 看 好 公 司 多 元 化 、 国 际 化 战略>>--2022-08-30 盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为97.73亿元、110.95亿元和130.73亿元，归母净利润分别为27.12亿元、31.81亿元和38.19亿元，6个月目标价60.08元，对应2024年30倍PE，维持“买入”评级。 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001证券分析师：张凤琳 风险提示：下游需求不及预期、新品拓展不及预期等。 电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。