半年报点评：利润扭亏为盈，期待稀土价格企稳&产能落地释放业绩

华宏科技2024H1实现收入27.0亿元（同比-23.6%），归母净利润0.02亿元（同比+101.2%），主要得益于稀土产品市场价格企稳，扭亏为盈。公司盈利能力改善明显，毛利率5.0%（同比+3.4pct），净利率0.4%（同比+6.1pct）。费用管控能力稳健，三费合计比率5.3%（同比+1.0pct）。公司以稀土综合回收利用为核心，多元业务协同发展：稀土资源综合利用业务营收12.5亿元（同比-38.2%），磁性材料销售业务营收5.8亿元（同比+162.0%），再生资源加工设备销售业务营收4.0亿元（同比-21.8%），废料回收加工及贸易营收1.1亿元（同比-72.0%），电梯零部件业务营收2.9亿元（同比-10.7%）。

稀土回收利用前景广阔，公司持续提升稀土永磁材料产能规模及技术水平，2024年8月拟投资兴建“一期年产1万吨高性能稀土永磁材料项目”，预计投资总额4亿元，期待后续稀土价格企稳后扩能项目的业绩释放。政策激发报废汽车拆解需求，公司拟投资设立控股子公司，主要从事废旧电动车电机及新能源电机回收拆解再利用，以保障稀土资源综合利用业务原料的稳定供应。

维持“买入”评级，预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润0.4/1.7/3.0亿元，对应PE 84.5/19.8/11.3x。风险提示：宏观经济波动、稀土价格波动、项目投产不及预期等。