公司信息更新报告：2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长

新宝股份（002705.SZ） 2024年08月28日 投资评级：买入（维持） 2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师）周嘉乐（分析师）林文隆（分析师） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn linwenlong@kysec.cn 20% 0% 2023-082023-122024-042024-08 -20% -40% 数据来源：聚源 景气。海关总署数据显示7月小家电出口延续较好增长，水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，整体延续2024Q2 日期 2024/8/28 证书编号：S0790520030002证书编号：S0790522030002证书编号：S0790524070004 当前股价(元) 12.60 2024Q2外销延续较高景气，关注内销改善带动盈利提升，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 19.19/10.80 2024H1公司营收77.23亿元（同比+21.53%，下同），归母净利润4.42亿元 总市值(亿元) 103.09 （+11.95%），扣非净利润4.92亿元（+9.84%）。2024Q2营收42.49亿元（+20.51%）， 流通市值(亿元) 102.61 归母净利润2.69亿元（+5.06%），扣非净利润2.79亿元（-21.59%），扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。外销延续较高景气，内销平稳增长，我们维持 总股本(亿股) 8.18 2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.97/13.64/15.42亿元， 流通股本(亿股) 8.14 对应EPS为1.46/1.67/1.89元，当前股价对应PE分别为8.6/7.6/6.7倍，品类拓展 近3个月换手率(%) 37.02 有望带动外销稳健增长，关注内销改善带动公司盈利提升，维持“买入”评级。 股价走势图 2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长，其中家居环境电器高增长 （1）分区域：2024H1国内/国外营收分别为18.0/59.2亿元，同比分别 新宝股份 沪深300 +6.34%/+27.05%。2024Q2国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好 出口表现，其中咖啡机出口增速环比提升。（2）分品类：2024H1厨房电器/家居 电器/其他产品分营收分别为53.5/13.0/9.6亿元，同比分别 +20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主系洗地机/空气净化器等出口贡献。 结构变化致2024Q2毛利率有所下滑，汇率波动对利润影响减弱 2024Q1/2024Q2毛利率分别为21.92%/21.63%，同比分别+0.03/-0.61pct。分区域 相关研究报告 上看2024H1国内/国外毛利率分别为26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct， 销售结构变化致整体毛利率同比下滑。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务 《2024Q1外销延续亮眼表现，内销增 速有所改善—公司信息更新报告》 -2024.4.28 《推新节奏加快或带动内销改善，外销短期仍有支撑—公司深度报告》 -2024.4.8 《2023Q4外销持续高增，内销增速企稳—公司信息更新报告》-2024.3.3 费用率同比分别-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用率同比较大幅度提升主要系单季度汇兑收益减少。汇率层面，2024H1/2023H1汇兑收益分别为0.72/0.83亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为0.81/0.87亿元，综合来看汇率波动对利润影响分别为-0.09/-0.04亿元，对利润的影响相对有限。综合影响下2024Q1/2024Q2公司归母净利率分别为4.97%/6.34%，同比分别+0.08/-0.93pct。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 13,696 14,647 17,024 18,784 20,663 YOY(%) -8.2 6.9 16.2 10.3 10.0 归母净利润(百万元) 961 977 1,197 1,364 1,542 YOY(%) 21.3 1.6 22.5 14.0 13.0 毛利率(%) 21.1 22.7 23.0 23.3 23.3 净利率(%) 7.0 6.7 7.0 7.3 7.5 ROE(%) 14.5 13.5 14.1 14.5 14.5 EPS(摊薄/元) 1.18 1.19 1.46 1.67 1.89 P/E(倍) 10.7 10.5 8.6 7.6 6.7 P/B(倍) 1.5 1.4 1.2 1.1 0.9 风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长3 2、2024Q2毛利率同比有所下滑，汇率波动致期间费用率提升3 3、2024年7月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类增速环比提升4 4、盈利预测与投资建议4 5、风险提示5 附：财务预测摘要6 图表目录 图1：2024Q1/2024Q2公司营收同比分别+22.79%/+20.51%3 图2：2024Q1/2024Q2公司归母净利润同比分别+24.74%/+5.06%3 图3：2024Q2毛利率同比-0.61pct，归母净利率同比-0.93pct，扣非归母净利利率同比-3.53pct4 图4：2024Q1/2024Q2期间费用率分别为12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct4 图5：2024年7月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类出口增速环比提升4 1、2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长 2024H1公司营收77.23亿元（+21.53%），归母净利润4.42亿元（+11.95%），扣 非净利润4.92亿元（+9.84%）。2024Q2营收42.49亿元（+20.51%），归母净利润2.69亿元（+5.06%），扣非净利润2.79亿元（-21.59%），2024Q2扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。 关于汇率：2024H1/2023H1汇兑收益分别为0.72/0.83亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为0.81/0.87亿元，综合汇率波动预计对利润影响分别为 -0.09/-0.04亿元。单季度上看，2024Q2衍生品投资损失和公允价值变动损失较同期减少0.9亿元，2024Q2汇兑收益较同期减少0.9亿元，综合汇率波动预计对利润影响减弱。 图1：2024Q1/2024Q2公司营收同比分别 +22.79%/+20.51% 图2：2024Q1/2024Q2公司归母净利润同比分别 +24.74%/+5.06% 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 营业总收入（亿元）营收YOY归母净利润（亿元）归母净利润YOY 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 按区域拆分：2024H1国内/国外营收分别为18.0/59.2亿元，同比分别 +6.34%/+27.05%。单季度上看，2024Q2国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好景气。 按产品拆分：2024H1厨房电器/家居电器/其他产品分别实现营收53.5/13.0/9.6亿元，同比分别+20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主要系洗地机/空气净化器等品类出口贡献。 2、2024Q2毛利率同比有所下滑，汇率波动致期间费用率提升 （1）毛利率：2024Q1/2024Q2毛利率分别为21.92%/21.63%，同比分别 +0.03/-0.61pct。分区域上看2024H1国内/国外毛利率分别为26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct，2024Q2毛利率同比下滑或主要系销售结构变化以及国内毛利率下滑所致。 2024Q1/2024Q2公司归母净利率分别为4.97%/6.34%，同比分别+0.08/-0.93pct；扣非归母净利率分别为6.12%/6.54%，同比分别+2.88/-3.53pct。 （2）费用率：2024Q1/2024Q2期间费用率分别为12.33%/11.91%，同比分别 -3.37/+2.94pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别 -0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用率同比较大幅度提升主要系利息收入和汇兑收 益减少。 图3：2024Q2毛利率同比-0.61pct，归母净利率同比 -0.93pct，扣非归母净利利率同比-3.53pct 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 图4：2024Q1/2024Q2期间费用率分别为 12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 期间费用率销售费用率管理费用率 单季度毛利率扣非后净利率研发费用率财务费用率 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 3、2024年7月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类增速环 比提升 海关总署数据显示，水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别 -3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，7月小家电出口整体延续2024Q2出口表现。其中咖啡机出口增速环比提升，2024年7月泵压式咖啡机和滴液式咖啡机出口金额同比分别+44%/+27%（2024Q2同比分别+11%/+17%）。 水果或蔬菜的榨汁器 食品研磨机及搅拌器片式烤面包机(多士炉)泵压式咖啡机 滴液式咖啡机 其他电咖啡机或茶壶未列名电热器具 消费电子/出行等其他吸尘器 全地形高尔夫球机动车 其他高尔夫球机动车及类似机动车辆装有驱动电动机的摩托车及脚踏车无线耳机、无线耳塞 其他彩色投影机 -2.7% 21.1% 11.8% 44.2% 26.7% -19.2% 12.0% -3.6% 21.7% 13.6% 10.6% 17.2% -0.1% 14.3% 3.6% 10.9% 7.2% 5.7% 10.6% -3.9% 18.1% 6.5% 12.9% 17.3% 4.0% 21.8% -17.0% 5.4% 20.3% 7.6% 12.2% -17.4% -2.0% -5.2% -6.9% 23.6% -1.8% -16.0% -24.9% -18.4% -2.0% -8.4% 19.5% -8.7% -23.0% -28.9% -25.2% 9.7% -18.8% 5.2% 5.8% 5.0% 1.4% 14.4% 0.2% 0.1% 2.8% 3.8% 8.7%