商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 商品期权各标的大面积反弹收红。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铁矿石期权、甲醇期权、PTA期权、烧碱期权、铝期权等认沽合约成交最为活跃,而硅铁期权、红枣期权、豆粕期权、乙二醇期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,甲醇期权、尿素期权、LPG期权、锌期权、铁矿石期权等处于高位,红枣期权、碳酸锂期权、纯碱期权、豆油期权、菜籽粕期权等期权品种则处于相对低位。 【交易策略】 近期大宗商品市场波动有所减缓，市场大面积回暖收红，等待进一步市场企稳信 成文时间：2024年8月27日星期二 号。 多头趋势品种:黄金、LPG、橡胶 空头趋势品种:玻璃、鸡蛋、生猪、尿素。 空头趋势或反转:豆一、塑料、PX、原油、PTA高波动品种有：工业硅、豆一、纯碱 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)51 十四、PVC期权(V)55 十五、铝期权(AL)59 十六、锌期权(ZN)63 十七、棕榈油期权(P)67 十八、原油期权(SC)71 十九、豆一期权(A)75 二十、豆二期权(B)79 二十一、豆油期权(Y)83 二十二、花生期权(PK)87 二十三、菜油期权(OI)91 二十四、工业硅期权(SI)95 二十五、白银期权(AG)99 二十六、螺纹期权(RB)103 二十七、乙二醇期权(EG)107 二十八、苯乙烯期权(EB)111 二十九、碳酸锂期权(LC)115 三十、PX期权(PX)119 三十一、烧碱期权(SH)123 三十二、尿素期权(UR)127 三十三、短纤期权(PF)131 三十四、硅铁期权(SF)135 三十五、纯碱期权(SA)139 三十六、苹果期权(AP)142 三十七、锰硅期权(SM)146 三十八、玻璃期权(FG)150 四十、鸡蛋期权(JD)154 四十一、生猪期权(LH)158 四十二、玉米淀粉期权(CS)162 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年08月27日,豆粕主连上涨45，涨幅为1.53%，收于2978。成交量为1064250 手，持仓量为1511884,较前一交易日增仓24748手。 【重要资讯】 在上周五芝加哥期货交易所收市后，ProFarmer发布的全国预测数据显示，2024年美国大豆产量预计为创纪录的47.4亿蒲，平均单产为创纪录的每英亩54.9蒲。作为对比，美国农业部8月份报告里 预测美国大豆产量将达到45.9亿蒲，单产为每英亩53.2蒲，均为创纪录水平； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年08月23日，全国港口大豆库存900.53万吨，环比上周增 加30.15万吨；同比去年增加224.66万吨，豆粕库存149.86万吨，较上周增加0.21万吨，增幅 0.14%，同比去年增加78.58万吨，增幅110.24%； 据国家海洋与大气管理局（NOAA，NationalOceanicandAtmosphericAdministration）数据显示，美国天气对于当前生长阶段的大豆较为友好，天气升水交易驱动不足。 【市场逻辑】 近期10-1基差走强，也反应出市场对于四季度大豆到港量的担忧以及对需求的相对看好。美豆丰产的利空预期近期持续发酵，但并未将美豆价格进一步下挫，丰产利空交易的较为充分，美豆大幅跌破成本线后进一步下跌的空间并不大，预计筑底蓄力为主。国内大豆和豆粕库进一步积累，但四季度买船偏慢，价格预计向好。 【交易策略】 国内豆粕超跌后进一步下跌的空间不大，此前空单考虑止盈。进取型策略可考虑对豆粕11合约逢低 做多，或考虑继续对豆粕进行11-1正套操作。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年08月27日,白糖主连上涨42，涨幅为0.75%，收于5613。成交量为303896 手，持仓量为368796,较前一交易日减仓8582手。 【重要资讯】 巴西圣保罗州一些城市的甘蔗地自上周三开始出现火灾，后来逐渐蔓延，有研究认为可能是人为纵火。据8月25日最新发布的卫星资料信息，巴西圣保罗州的这次火灾估测燃烧面积达48万英亩。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）8月26日公布的出口数据显示，巴西8月份前四周出口糖280.62 万吨，日均出口量为16.51万吨，较上年8月全月的日均出口量15.78万吨增加5%。上年8月全月 出口量为362.84万吨。 【市场逻辑】 巴西主要产区部分甘蔗地出现火灾，此前国家商品供应公司（Conab）预估本年度甘蔗产量可能达到历史次高水平的预期未必能够实现。不过，印度、泰国甘蔗长势较好，全球食糖供应依然存在过剩 可能。近来国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有，7月份外糖进口量同比大增279.7%，近来国际糖价走低令进口糖利润更加明显，后期外糖进口有望继续增加。而且，糖浆、预混粉等食糖替代品的进口也有增长。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国内外糖价继续反弹，巴西甘蔗地火灾的消息提振市场做多热情。而且，日前糖价创下年内新低后对买方的吸引力增大，而空方有阶段性获利了结的可能。国内糖市面临新糖预期增产百万吨，以及后期进口糖数量可能大增的双重压力。中秋补货旺季基本结束，需求端恐难再有亮点出现。近日国际糖价超跌反弹，ICE11号原糖价格回到19美分附近，巴西主产区8月上半月产糖数据即将公布，预期可能同比减产5%，关注实际数据的指引。郑糖反弹力度可能有限，主力合约如果能反弹回到5700-5800元附近，则还可考虑再度做空。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年08月27日,铜主连上涨670，涨幅为0.9%，收于75010。成交量为87707手，持仓量为161333,较前一交易日减仓2281手。 【重要资讯】 1、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。 2、据SMM，据SMM，截至8月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.01万吨至 28.34万吨，目前已经连续第7周周度去库，但去库速度明显放缓。当前总库存较去年同期的7.74 万吨仍高出20.60万吨。 3、据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精 炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。 4、据SMM了解，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年6月，全球精炼铜市场供应过剩95,000吨， 而5月时为供应过剩63,000吨。 5、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为 2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。中国2024年7月精炼铜进口量为 301,417.526吨，环比下降2.33%，同比减少0.59%。2024年1-7月中国进口精炼铜共207.7万吨，累计同比增加13.31%。其中7月进口27.6万吨，环比减少3.46%，同比下降3.91%。1-7月中国出口精炼铜共37.2万吨，累计同比增加89.24%。 6、国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月精炼铜（电解铜）产量为777.1万吨，同比增长7.1%。 7、8月23日SMM进口铜精矿指数（周）报6.41美元/吨，较上一期上涨0.51美元/吨。 【市场逻辑】 近期宏观条件与市场风险偏好有所好转，美元指数趋势性回落支撑基本金属价格。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位回升。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续第7周去库。LME铜库存上行放缓，CFTC净多持仓回升，短期市场情绪好转。 【交易策略】 操作上，沪铜反弹突破重要趋势线，短期价格震荡偏强，上方压力关注76000-77000元附近压力。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变