24Q2业绩受短期因素影响暂时承压，新产业维持快速增长

2024年上半年，海尔生物实现收入12.23亿元，同比降低3.71%；归母净利润2.34亿元，同比降低15.84%。Q2单季度收入5.36亿元，同比降低8.12%；归母净利润9673万元，同比降低31.36%。毛利率46.57%，同比降低5.91pct；净利率18.14%，同比降低6.65pct。毛利率下降主要受会计政策变更影响，若按同口径还原，上半年毛利率为50.11%，较2023年下半年提升1.32pct，Q2较Q1继续提升。

各业务条线中新产业板块增长亮眼：

• 生命科学板块收入6.07亿元，同比增长2.28%。
  • 低温存储业务受太阳能疫苗方案订单延迟影响下滑50%，但国内新增订单同比增长200%。
  • 新产业板块收入占比提升至42.63%，同比增长22.69%，环比增长21.22%。产品系列化布局完善，用药自动化、实验室耗材、数字化公卫、采浆耗材等业务高增长，服务收入同比增长26%，用药自动化新增订单同比增长200%。上海元析仪器并购落地，正式切入分析仪器赛道。
• 医疗创新板块收入6.12亿元，同比下降8.97%，主要受海外公共卫生大项目订单延迟影响。医院用药自动化业务增长强劲，新增订单同比增长2倍；金卫信数字化公卫服务增长30%以上。

海外市场：

• 国内市场收入8.92亿元，同比增长6.93%。
• 海外市场收入3.28亿元，同比下降24.17%，主要受项目类业务订单延迟交付影响。欧洲和亚太区域收入合计增长超30%。Q3订单交付加快，预计下半年反弹。项目类业务商机空间超10亿元，已覆盖150多个国家和地区，新增21个产品型号，认证累计400余个。

投资建议： 维持买入-A投资评级，6个月目标价31.56元。预计2024-2026年收入增速分别为10.0%、25.5%、23.7%，净利润增速分别为23.6%、21.0%、20.4%。长期成长逻辑不变，主要受海外订单确认节奏、医疗行业政策、新产品拓展等风险影响。