建材行业中企出海专题研究：逆境重生，征战海外拓新局

中国✃河证券ICGS 逆境重生，征战海外拓新局 ·建材行业中企出海专题研究 建分广师：亚销 .:u.3stk.ou.c.1 中国✃河证券ICGS 行业深度报告·建材行业 088 逆境重生，征战海外拓新局 核心观点 回求较，坐时“出游”提新动虚：企业“出人”成受当 发 ， 建材行业中企出海专题研究 、要一，巨 多安  ： 2,,571 不坐材龙头加述“产.隆出中辉”：管内生产广成本二！，来关等觉 投业东能出海海：州供：，”进，，业内[ 迅筑材料行业推荐分期师霓业叻 :iaar-ravilinstok.ronc1 13957335861 B :  ：动大：家，率，外进：中产，业 ( 2: -kc; 深3H网2:212/  专,求;垫,大： 2-22-122-2--22+-34205 相研究 ：，  两点公司的利预测与估估 kHt! FP3 PF 2.27.4 272-11: 20251. 272-11: 272.51 H'T.9 ".i:if. =.33 1.-1 =.63 3.28 7.2 5.7 .07r.57. E 2.09 7.15 5.57 13.ts 3.75 3. HS'9,TO.G U.75 3.51 u.7J 12.77 izst 1220 .97 1.71 :.57 1:.7 12.13 1.2 Jus:/.S7. 376 13:: 142* 中国✃河证券ICGS 行业深度报告，注材行业 口求 Gatalog 内击求糖软，建材“出海”小找新动能 一）国州交下行、能过和，兰村六克+激划， (_”1家前向，声所 “。建材龙头加速““能山海”,12 一）消改群汇：“：，山9下率1，资合“业开启公求能E》要率：23年资企源业议要率产择改(i: 再点关注20 （等水混：牌水混之以：化-离外作品有望带来家微产量 “会求布与”计行 ：一）广国力：改料“能规模求第一，前个品商多六.（国）率）限水混股：淳：少与途际定普：：口收人持线 四、风险提示 " 产 国内击求疲软，建材“出海”寸找新动能 产要快连建过业供产其骏产，业落产能改：·为广：过材业寸求新实共： ， ， 内 克 ， 一）回内需求下行、产能过利，建材市场竞介避魂 图内建市场求下行，.行·.品求 依，总，完补改带产品营求，社产 2.,;2 1 I,( 1.33.-c :-L.:F*: 7TTIT 1:1 2A,41,1: 1,.,1,1: 1: 4,-4;1; =:J11.:(: '" 15 2：我年 1;1 I:t. （ 7.vi+-t.l:;#1113-(5: 1 i.产款，量山5，国本收，22.2U23小产 要建产产下群。司内产文界量、，222广产，需级 *,2-1..2u8中::20..23./(u2，X-0.4.31--0..7-%;下编%13...6 ,2(%. M:,x(. :1,21; 2:: 1: n1‘: : -I: ;1 能产，资效，2，2：通厂水能车号5.2， ：正产定：产产！年，十产产 3t，下.1、1.pe：？用.u.7.，可 高小 ".4:cr、.6pe，，+用，非，202-:E， : 1：（量 -. 我同建持价格低依运，业经济数战持款下滑，722个平，券业材产品2产 下.21.U 1T:L*:-F.A 4 1′ ↓→ 13 >3 ,7(* 7:2r217171*? ：. 心 736 ::r: ：. 圣13：以以上过书.业营业收人同比适 1-1:i ; ." ic- -5? (.17 --[< (23 2C22 a.23 ：所产及产能 232三江*中非*，+以1+产非非 4, :: 212.1.21 t;1: -,: 2022..***0232.2 .......， <63,......-@73+:t ,14; 1,1,4 Tt-: FTTTFTF+T 1：用12.5格我 同内建意争微烈，业出“”子求多发展机通，巨向村口到、行，， （）对外开放继续深化，助推中回建材企业“走出去” ：，，求 业人，提，多书 山“，层区学，，内北洁，然及工多变六经济，：中三4 “一路”，用，量贸， ，带-路”打开对外川激新前，相述中国建企业走出，21车9！及“』，“丝制 创造了空制发机 及，公而表行是层，底较列，西部兰、中 ，联记：，，，一，中，提，，：外用 证该推理“·带·路”向更高照量，史高和发牌2年11」241，定点扑业共注 施心作次2点发，术格与方单资、海，空，息 ，，，业“” E 全件 :-带光”扣政贺 t.r. 32 中国广常第一1次国大公 中中业汽年章+ F一：的许：的中 ≥321月 -Fijiiw!!-.F 212↑3H 2122+12.12325月 i. ，,"或： 22午年511 EI.I,$z. 4：中的：“ 所进.促大K们进件 2=s午1:. 一.4“一带路”啡价作高格！常太的 ：：，作： 22sT11= 25:年11,！ 的—“限”米 国合非作 ：.台1.3.用 ，“小” 2=4T2H ， （三）“带一路”国家建而总向奸。建材海外带求闹 大部分共川家建材装备与量的基建求配，“·产·岸”家大学 ， 的 ，提工大家大了推动当本产业计效，加上业型，带动些产 ， 施发展前低向好。司求，以中外 发.：总或不指数113412，+++1-点 控、求安1高。上：查，家公财总和信中高 ， 国 法 3201-2024 122173 113115 11: 11° 11:<I:1Ii1; 13-支4?(+., :2: 1 Fl.:2ul-2U=*2#:1] 1 ：113， 2.2-1 共中业“山云“ 100110120130 增，位， ，1年 1 进一第化改开我外 IJe$ ，中：·家注对山：之 业址区控款 求发然人， 区. 2022 +707. is Hist :27.I 27.: 0 4亚.II: 19.: 7.: :+ F :15.: : 117.1 : . 0 7h 12.: I..: 1.: -3 :11.2 1.: u: 1.8: -1 13.; I:: 1.2 : 21-1. 7 :.2 -2 11.: 2.: 3二.8业4.务24完-2成11台或6，012亿22.-元， 图：201--2023成二4外以H工土业完“股消股学含币消记（2六元） .00 r11,: 1 Ii ,**5t1-1;17r:11:11,. 我国对“·册·路”共建国宗承位工程创新高，中国建村企业海外中场瑞求广阁近营“ “享海业安海外：1年：国家 *4 r: ：1:1，， :-.;:,: :c3 ×:1f:i *：，， 中国✃河证券ICGS 、建材龙头加述“产能出海” ·，“山” （一）从“仙海”“能山海” 行业深度报告·注材行业 产品，产产，外， 长，达：.%，225报运49.元，下降--.3.1 I-1I r . 能，、 1. 23 ，，，，内业 2:1s211Y212."..2.6".2:! 设多空，提高对变利的，快转！ 成升界，能海为海路，：国产 北，，美临京人的年“也，”带，点“外十”上的“，与：设二内产点 图21：2个尺十及点龙产:,, ：212系点 （二）水泥：龙头企业宰先“走出去”，海外产能指续释放 （），内少、、，， 中用非营发期（200.-21"T：，（13-2· 26： 2：科量 232？年中7证2然厂达3，“.5，202年续长共，：今年？ H：水总料厂512：增长7.94 ,3 I++:I&:u+..:.t. ul:; 11.:14 ...cC 1.5 _I:I 4h: 1.3x F1: 2I: 23 ，1，.，.，根产 iS-,cc3 中水范企加连产能出海，海外热料产能传续择放，年中：小汇企·诗范海外燃， 家！：··“落，宝件营经超、件生产文、“寓金实力：市司 中“停，多科 海K，外产与能“一1.5半，5系.52效：月产学，片：+，，中2非，华 [: T28：2一日个件4 ：头汇企·海外非及人三均供放连半，海注华新山 i-x μ1 . 1 r.3 · IT*: TIM31: +f. :: tt3 r: _Ir:1 l_ nii 1I→|i;:↓≥ i.-,II i 1 i 2..3 I: 1.,1; i:i ki.. . Iki. .Iki. 中国✃河证券CGS 行业深度报告·注材行业 Let: 1-1*fi-4: 水范超的市街外市场，外业务收入能制量，共址二海·收入 股件司非务收分项51.135.8;3.5，回卡28.8323.98%;40.9，成：221 ：中AA 7 r17. 2u21 202. 2W23 .妇+汀 21.1 27,11 32,j 29,67 ,21.13 上lt 1.52s t+-T 3.J* 15.5 15.5 2.7,57 42.23 15" 上lt 4.341 6.4433 7.!g: _3.3% 16.26 1 中国✃河证券CGS 行业深度报告，注材行业 +:, （三）坡摘维：产品出几比例下降，中斑企业川启全球产能布品 .n: 上t. 我: ， u.2" 量0J.214, 3.75% ::1.77..71 211-231113.28，U231 过文发海外需：降长海的， 成，许益快来长，用纤的益广0127中长0272！中，个 29：百国区：一六，为， 14.%，比 234 7*. It I, 13: 115. 233 155 115. r:t:1 1:15: :t. 21:. a:t,+id ：23211：2，车2，2911，72 (4 II: ikT **121,22[ 2.5-1.E3U 1."= 2.5-35.75 71..2 F:型 (-15.9%; 22:.7-1.72U 1.197-62.35: I:4 1/3:2.% ir9-k 26,19[ ±--: 2(231:1.-31 .--10.33 k15.9%. ，实推纤1化战.海，2提，升中用1，企3业海.外业纤，产能：根纤业 ，如，田 中，际支材外收入模比越。城地统，-海“收 "中商注行业业业交划视学，业业 外，收人公人一教人，路，从人·情来收，三、，三原料，收入当中，长 2mr. 5.13: 国7收入 . .72 75.2: 55.5: i1-21. .r 5.326i 37,274; 国子收 5.55 4.36 E.3 7.3 6.52 国收 21.3°% 15.57:: 23.3.%; 25.14; H 1.5: 1.56 2.E3 3.33 2.95 国收 2.764; 12.8*6i *.314; 13.14; 日际重? 22.295 21.t5 213.25 25.5t 41. ·1.753; 30.17: 7.2°6i 23.15% 77.17%; 5.74 3.4 4.2 4. 4.05 It."L 20.7"#: 2.*6i 23.32% 23.5r%; （四）玻期：2023年中资企业海外光快玻，产能拜放 131.表：中破原产动33.！！11（47万量差：，全系产量%， 款 1112037年线：半报或产一整工场总禁，运为3.2：注2日需表安 ： 产 编 ，版 产 量 91， 232:T 23:4T 23:=T