系列点评一：亏幅环比收窄 产品布局全面推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1营收20.27亿元，同比增长19.43%，但归母净利及扣非后归母净利均亏损，同比亏幅扩大；Q2营收11.38亿元，同比增长18.72%，环比增长27.92%，但归母净利及扣非后净利仍亏损，同比亏幅扩大，环比亏幅收窄。
• 利润端分析：Q2毛利率20.91%，同比及环比均下降；归母净利率-12.45%，同比大幅下降，环比小幅回升，主要得益于研发费用率环比大幅下降。
• 费用端分析：Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.26%/8.13%/21.70%/-0.94%，费用率整体环比下降明显，财务费用率小幅提升主要受利息收入及汇兑损益影响。

业务发展

• 产品布局：持续推进分布式汽车电子产品迭代，推出域融合产品，拓展业务边界；Q1区域控制器已量产配套新能源车型，智能驾驶产品覆盖多领域，底盘域控制器配套多个车型，AR-HUD开始量产。
• 国际化战略：积极开拓海外市场，获得Stellantis、Scania等多家OEM/Tier1定点，马来西亚工厂建成投产，出货量提升；电子产品配套国内出口车型，满足多国法规要求。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司是国内少数覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业，持续受益汽车智能电动化进程；预计2024-2026年营收分别为57.21/70.09/82.54亿元，归母净利润分别为-0.15/2.94/5.01亿元，EPS分别为-0.12/2.45/4.17元，对应2024年8月28日59.69元/股收盘价，2025-2026年PE分别为25/15倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：乘用车销量不及预期；智能化渗透不及预期；客户拓展不及预期。