公司基本面环比趋于回升公司披露2024年中报。公司2024年上半年实现营业收入467.39亿元，

核心观点与关键数据

• 公司基本面环比趋于回升：温氏股份2024年上半年实现营业收入467.39亿元，同比增长13.48%；归属净利润13.27亿元，同比增长128.31%，扭亏为盈。EPS为0.20元，加权平均ROE3.92%，同比回升16.6个百分点。Q2实现营业收入248.98亿元，同比增长17.34%；归属净利润25.63亿元，同比和环比均扭亏。资产负债率从Q1末的63.37%下降至58.95%。

生猪养殖业务

• 降本增量，业绩趋好：上半年销售肉猪1437.42万头，同比增长21.96%，占全国生猪出栏量的3.95%；毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上升5.09%；肉猪销售收入268.45亿元，同比增长29.41%。受益于饲料原料价格下降，肉猪类毛利率同比增长19.49%。

肉鸡养殖业务

• 生产稳定，实现盈利：上半年销售肉鸡5.48亿只，同比减少1.04%，占全国家禽出栏量的7.21%；毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51%；肉鸡销售收入156.73亿元，同比下降0.53%。肉鸡业务生产保持稳定，核心指标高位，受益于饲料原料价格下降，肉鸡类毛利率同比增长12.36%。

下半年展望

• 基本面有望进一步回升：随着国内生猪价格高位运行和上游原料成本下降，预计公司下半年基本面环比进一步明显回升。

投资建议

• 维持“买入-B”评级：预计2024-2026年归母净利润分别为85.69/121.54/124.00亿元，对应EPS为1.29/1.83/1.86元。当前股价对应2024/2025年PE为14倍/10倍。

风险提示

• 风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。