2024中报点评：国内市场增长略承压，业绩整体符合市场预期

公司24H1业绩整体符合市场预期，归母净利润1亿元，同比+0.1%，毛利率47.1%，同比-1.2pct，归母净利率19%，同比+0.3pct。Q2营收2.9亿元，同环比-6.2%/+19.4%，归母净利润0.6亿元，同环比-5.6%/+22.4%。

国内业务：受制造业资本开支减弱及下游需求疲弱影响，国内收入5.06亿元，同比-3%，毛利率46.22%，同比-1.5pct。公司通过提高合同质量和回款管理，经营性净现金流同比+7%，存货周转率同比+0.3pct，营运质量提升。预计未来EMS3.0系统业务将随用户侧需求增长实现稳健增长。

海外业务：国际业务高速成长，收入0.25亿元，同比+72%，毛利率64.39%，同比-4.86pct。公司在全球超120个国家拓展客户，东南亚与欧洲市场进展显著，收入占比超50%。已建立多区域代理商网络，推出软件+硬件全系列解决方案。预计海外市场将成为重要第二增长曲线。

费用与现金流：24H1期间费用1.6亿元，同比-5.8%，费用率29.7%，同比-1.4pct。Q2期间费用0.9亿元，同环比-1.3%/+26.8%，费用率30.6%，同环比+1.5/+1.8pct。24H1经营性净现金流0.7亿元，同比+6.9%，现金流状态良好。

盈利预测与投资评级：下修公司24-26年归母净利润为2.3（-0.2）/2.9（-0.4）/3.5（-0.6）亿元，同比+16%/24%/20%。现价对应估值为15x、12x、10x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，海外拓展不及预期，竞争加剧等。