1H24业绩承压，集装箱涂料进入景气周期

公司2024年上半年业绩表现分化，营收同比增长39.59%至7.58亿元，但归母净利润同比下滑34.68%至0.74亿元，主要受风电涂料销量下滑影响。Q2单季度业绩环比显著改善，营收和净利润分别增长51.08%和61.66%，主要得益于集装箱涂料销量大幅提升及风电涂料环比回升。

销量与价格分析：

• 上半年风电涂料销量同比-17.99%至5085吨，价格同比-30.08%至3.21万元/吨；集装箱涂料销量同比+196.46%至38351吨，价格同比-16.68%至1.52万元/吨；其他工业涂料销量同比-41.17%至752吨，价格同比-6.67%至1.65万元/吨。原材料价格下跌是价格下滑主因。
• Q2风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料销量环比分别增长34.51%、59.90%、55.60%，带动业绩环比改善。

行业景气度：

• 集装箱行业进入景气周期，全球产销量预计超450万TEU，保有量增长2.3%，涂料需求稳步回暖。
• 风电涂料方面，海上风电塔筒涂料已开始挂机实验，船舶涂料通过多国船级社验证，光伏涂料等新领域推进，长期成长可期。

投资建议：

• 公司在集装箱与风电涂料细分赛道领先，IPO项目将打开成长空间。
• 预测2024-2026年营收分别为16.55/17.97/21.38亿元，归母净利润1.81/2.60/3.31亿元，对应PE分别为17.0/11.9/9.3倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格大幅波动风险；IPO项目进展不确定性风险；下游需求不及预期风险。