一、唱响中国经济光明论，中短周期内我国宏观经济有可能起来
- 7.30政治局会议强调“坚定发展信心，唱响中国经济光明论”，在宏观经济“筑底”阶段具有重大意义。
- 我国宏观经济长周期增速呈“阶梯式”下行，未来30年左右可能稳定在2.0%至3.0%。
- 中短周期内，我国宏观经济有可能起来的依据：
- PPI当月同比大概率在2025年进入正值区间，预示经济进入复苏阶段。
- 美国ISM制造业PMI的复苏将带动我国制造业PMI重返50以上。
- 库存周期（基钦周期）将发挥作用，当前处于被动补库存阶段，后期可能进入被动去库存与主动补库存阶段。
二、当前面临的外部环境较4月相对恶化，价格低迷意味国内有效需求不足
- 7.30政治局会议认为当前外部环境较4月相对恶化，主要问题包括：
- 全球经济增长动能偏弱（摩根大通全球制造业PMI降至荣枯线以下）。
- 通胀回落速度不及预期（美国CPI同比录得2.90%）。
- 地缘政治存在较大不确定性（美国总统选举、俄乌冲突、巴以冲突）。
- 金融体系风险不容忽视（美联储降息时机不确定性、境内外利差）。
- 内部环境方面，“不利影响”主要包括：
- 国内有效需求不足（大宗商品价格下行）。
- 经济运行出现分化。
- 重点领域风险隐患仍然较多（房地产市场风险、地方融资平台债务风险、资本市场内在稳定性）。
三、下半年改革发展稳定任务很重，充分发挥经济体制改革的牵引作用
- 7.30政治局会议强调“改革、发展、稳定”是下半年三大重要任务，其中“改革”位列首位。
- 改革举措：
- 及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，重点关注“民生”。
- 生产关系方面：坚持“两个毫不动摇”，完善市场经济基础制度。
- 生产力方面：弘扬企业家精神，加快建设世界一流企业。
四、下半年我国宏观政策力度有望进一步加大，经济大省要勇挑大梁
- 宏观政策基调：7.30政治局会议提出“持续用力、更加给力”，强调“加强逆周期调节”，并提出“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。
- 财政政策：
- 加快专项债发行使用进度，明确超长期特别国债支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。
- 优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。
- 货币政策：
- 综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。
- 促进社会综合融资成本稳中有降。
- “扩内需”举措：
- 以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费。
- 推动更大力度的大规模设备更新和消费品以旧换新。
- 经济大省要勇挑大梁，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。
五、“提升资本市场内在稳定性”的核心途径是推动宏观经济稳定增长
- 房地产市场：
- 积极支持收购存量商品房用作保障性住房，对房地产投资增速影响“喜忧参半”。
- 进一步做好保交房工作，但可能加大商品房价格下行压力。
- 完善房地产税收制度，抑制商品房需求。
- 房地产投资增速存在企稳的可能，依据：
- 黑色系大宗商品价格与国际油价走势相关，可能带动PPI和房地产投资增速企稳。
- 美元指数下行可能带来增量资金支持房地产市场。
- 出口增速上升可能带动房地产开发投资增速。
- 资本市场：
- 统筹防风险、强监管、促发展，但“稳定”重于“发展”。
- 提振投资者信心，当前投资者信心较为疲弱（A股成交金额月度均值创2020年6月以来新低）。
- 提升资本市场内在稳定性的核心途径是推动宏观经济稳定增长。
六、“退出”、“破产”与“优胜劣汰”或预示政策导向存在调整的可能
- 7.30政治局会议提出“退出”、“破产”与“优胜劣汰”，可能孕育产业政策的调整。
- 与“退出”、“破产”与“优胜劣汰”相关联的“保市场主体”政策，两者并非直接冲突，但可能预示政策导向存在调整的可能。
