证券行业2024年8月投资策略：整合落地不断，财富转型推进

证券行业整合持续推进，财富管理转型加速

行业整合
政策鼓励券商通过并购重组做大做强，今年以来已出现多起并购事件，如浙商收购国都、西部收购国融、国联收购民生、东莞联合体收购锦龙股份旗下东莞证券股权等。行业整合有助于提升头部定价能力、化解尾部风险，并促进直接融资发展，预计整合事件将持续涌现。近期，国联证券拟收购民生证券99.26%股份，交易对价294.92亿元；锦龙股份将东莞证券20%股份转让给东莞金控和东莞控股联合体，交易价款22.72亿元。

财富管理转型
券商经纪业务向财富管理转型趋势明显，经纪人数量减少约3%，投资顾问数量增加约1千人，达到7.85万人。财富管理转型有助于券商拓展服务领域、提高客户忠诚度、实现利润多元化，为未来发展奠定基础。

投行业务
股权再融资明显复苏，7月IPO数量6家，募集资金44.42亿元，环比下降16.3%；再融资规模196.23亿元，同比上升114.3%；企业债和公司债承销规模3882亿元，环比上涨17.15%。并购重组财务顾问业务评价办法获修订，严格A类公司评选标准，完善项目质量指标评分方法。公募REITs发行提速，今年已有12只募集成立，发行规模292亿元，超过2023年全年水平。

市场交易活跃度
7月A股日均成交金额6516.80亿元，环比下跌9.5%，同比下跌22.9%；两融余额日均14536.18亿元，环比下跌1.84%。投行业务方面，7月IPO数量6家，募集资金44.42亿元，环比下降16.3%；再融资规模196.23亿元，同比上升114.3%；企业债和公司债承销规模3882亿元，环比上涨17.15%。自营业务方面，上证综指上涨1.30%，沪深300指数下跌0.57%，创业板指数上涨0.28%，中证全债指数上涨0.62%。

券商用资业务
券商债券融资降温，今年获批和已发债券规模双双下降，普通公司债、次级公司债成为偏好发债方式。短期来看，股市景气度不高导致券商用资业务承压，长期来看，提高资金与资本实力仍是券商发展必经之路。

投资建议
对证券行业维持“优于大市”评级，建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商，推荐华泰证券、兴业证券，底部存在反转预期的东方证券。

风险提示
经济复苏不及预期、市场竞争加剧、创新推进不及预期等。