周报：宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行

投资咨询业务资格 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 ——周报20240826 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量160.6万吨（环比-3.47%，同比-39%），全国热卷周产量310.27万吨（环比+2.95%，同比-2.43%）。螺纹钢持续减产，热卷产量由减转增。消费：螺纹表观消费199.34万吨（环比+1.72%，同比-29.69%），热卷表观消费318.59万吨（环比+10.54%，同比+0.78%）。螺纹钢表需微增，热卷表需增幅较大。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存651.82万吨（环比-5.61%，同比-17.11%），热卷总库存442.21万吨（环比-1.85%，同比+17.42%）。螺纹钢持续降库，热卷库存转降。成本：钢厂持续亏损，令铁水日产继续下降4.31万吨至224.46万吨。焦炭六轮提降落地，开启七轮提降。铁矿石发运和到港均有所回升，基于钢厂利润短时难以扭转，铁水仍有下降空间，原料端短时支撑有限。总结：宏观方面，美联储表态降息时机到来，工信部暂停钢铁产能置换，同时房地产“白名单”获融资支持等政策，令市场宏观氛围整体好转，9月政策预期加强。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢库存历史低位，部分市场缺规格，挺价意愿较强。热卷库存由增转降，但排产增加，不利于后续持续去库。短时来看，钢厂仍有较大亏损，继续向上游要利润，铁水本周或有继续下降空间，原料端支撑有限。成材来看，螺纹钢基本面好于热卷，但需求增量仍待观察，短时价格在宏观支撑下快速拉涨，关注终端需求实际改善情况，波动仍有反复，追涨需谨慎，建议回调做多为主。 单边：震荡偏强 宏观政策不及预期、海外降息扰动 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2610.2万吨（环比+1.11%，同比-4.28%），铁矿石45港口到港量2566.9万吨（环比+9.33%，同比+3.21%）。铁矿石发运和到港环比回升。 铁矿 需求：铁水日产224.46万吨（环比-4.31万吨，同比-21.11万吨），铁矿石45港口疏港量302.63万吨（环比-5.96%，同比+6.90%）。铁水日产降幅明显，疏港量回落。库存：铁矿石45港口库存15032.52万吨（环比-0.02%，同比+24.93%），247家钢企进口铁矿库存9000.06万吨（环比-0.77%，同比+5.40%）。铁矿石库存小幅下降，但港口库存仍处于历史高位。 单边：震荡偏强 宏观政策不及预期海外降息扰动 总结：铁矿石供应回升，需求端铁水仍有下降空间，供需结构整体仍延续偏宽松格局。港口库存虽有环比下降，但仍处于历史同期高位，库存能否持续回落仍待观察。近期铁矿石在宏观情绪修复下连续上涨，但基于当前终端需求短时改善空间有限，铁水本周仍有下降预期，追高需谨慎，建议回调做多。 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.98%（环比+0.90%，同比-6.04%），蒙煤通关量日均14.94万吨（环比+17.31%，同比-0.81%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率71.44%（周环比+3.73%，同比-20.13%），焦煤竞拍周度成交率66.1%（周环比+15.22%，同比-17.50%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存645.33万吨（环比-0.95%，同比-14.61%），炼焦煤港口库存355.37万吨（环比+3.50%，同比+82.00%）。 单边： 双焦 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-37元/吨（环比0元/吨，同比-254%），独立焦化厂产能利用率72.14%（环比-0.95%，同比-5.64%）。焦炭需求：铁水日产224.46万吨（环比-4.31万吨，同比-21.11万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存46.89万吨（环比+2.6%，同比-17.56%）， 底部震荡焦炭【1850-2000焦煤 宏观政策不及预期海外降息扰动 焦炭港口库存191.21万吨（环比+1.59%，同比-1.79%）。 【1250-1400 总结：煤炭供应小幅增加，焦煤港口库存环比回升，焦炭六轮提降全面落地，七轮提降开启，焦企产能利用率下降，对焦煤采购谨慎。基于当前钢厂仍有大面积亏损，铁水本周有下降空间，双焦价格短时难以形成持续上涨动力，以底部震荡对待。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 项目 频率 单位 2024/08/23 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3190 ↑70 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3140 ↑30 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3260 ↑30 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3130 ↑30 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3100 ↑10 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3120 ↑60 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 717 ↑18 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1500 ↓100 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1700 ↓50 期货 RB01合约 日 元/吨 3210 ↑54 RB05合约 日 元/吨 3258 ↑56 RB10合约 日 元/吨 3154 ↑76 HC01合约 日 元/吨 3253 ↑41 HC05合约 日 元/吨 3307 ↑39 HC10合约 日 元/吨 3219 ↑58 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 915495 ↓167798 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 1015997 ↓205249 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 669972 ↓158666 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 583583 ↓154633 基差 上海螺纹（10合约） 日 元/吨 36 ↓6 北京螺纹（10合约） 日 元/吨 -14 ↓46 广州螺纹（10合约） 日 元/吨 106 ↓3306 上海热卷（10合约） 日 元/吨 -89 ↑12 天津热卷（10合约） 日 元/吨 -119 ↑22 广州热卷（10合约） 日 元/吨 -99 ↑42 价差 RB10-01 日 元/吨 -56 ↑22 HC10-01 日 元/吨 -34 ↑17 10HC-10RB 日 元/吨 65 ↓18 库存 RB期货仓单日报 日 吨 76129 ↑18866.00 HC期货仓单日报 日 吨 252176 ↑40289.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 170.5 ↓11.01 螺纹钢：社会库存 周 万吨 481.32 ↓27.73 螺纹钢：总库存 周 万吨 651.82 ↓38.74 热卷：厂库库存 周 万吨 92.18 ↑0.30 热卷：社会库存 周 万吨 350.03 ↓8.62 热卷：总库存 周 万吨 442.21 ↓8.32 宏观情绪改善叠加持续去库，钢价超跌后反弹 上周市场，随着地产“白名单”融资支持等政策利好提振，市场情绪有所修复。产业持续去库，螺纹钢抛货压力有所缓解，热卷库存由增转降。令钢价超跌后反弹，但在后半周由于价格拉涨过快，终端需求释放有限，出现冲高回落的情况。整体周度价格仍有一定的涨幅。 数据来源：Wind 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量160.6万吨 （环比-3.47%，同比-39%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量310.27万吨 （环比+2.95%，同比-2.43%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 -10 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量143.66万吨 （环比-3.06%，同比-38.53%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量16.94万吨 （环比-6.77%，同比-43.03%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率77.47% •电炉开工率50.98% 数据来源：Mysteel （环比-1.74%，同比-7.07%）（环比-2.75%，同比-30.15%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-310.54元/吨 （周环比+18.03%，同比-42.62元/吨） 数据来源：Mysteel •热卷利润为-442.88元/吨 （周环比+8.01%，同比-288.86元/吨） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 400 300 200 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 380 360 340 320 300 280 260 240 220 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费199.34万吨 （环比+1.72%，同比-29.69%） •全国建材成交5日均值为12.20万吨 （周环比28.56%，同比-21.84%） •热卷表观消费318.59万吨 （环比+10.54%，同比+0.78%） 螺纹