传媒：IP价值挖掘系列深度I-衍生品市场起势，隐形的百亿赛道-IP卡牌强势爆发

核心观点与关键数据

IP是凝聚受众且可变现的知识产权，其衍生品市场规模近5,000亿。2024年以来，“谷子”文化兴起带动IP衍生品赛道景气度提升，其中集换式卡牌赛道表现突出，成为IP衍生新载体。

集换式卡牌赛道分析

1. 产品特性：集换式卡牌具备IP属性、社交收藏属性和游戏娱乐属性，三大属性共振使其市场爆发。
   • IP属性：基于授权IP开发，赋予卡牌文化内涵，并帮助IP拓圈。
   • 社交收藏属性：盲盒抽卡机制和稀有度分级设计激发玩家社交集换需求，释放收藏价值。
   • 游戏娱乐属性：竞技对战类卡牌具备完整游戏机制，运营赛事活动增加玩家黏性。
2. 市场规模：国内市场规模超百亿，2022年达122亿元，未来5年复合增速超20%。全球视角下，日美市场更成熟，国内人均消费金额仍有较大提升空间。
3. 产业链拆解：核心竞争壁垒在于拥有文化侧影响力广泛的IP矩阵、创新产品设计及运营能力，以及零售侧触达广泛的销售渠道和成熟灵活响应的供应链。
   • 上游：IP授权，头部IP与非头部IP授权版权金差异较大。
   • 中游：卡牌开发、设计及生产，运营发行商负责内容创作、产品设计、营销等。
   • 下游：卡牌批发&零售销售与二手市场流通，终端零售门店拿走最大部分价值。

典型公司分析

1. 卡游：国内集换式卡牌龙头，2022年卡牌销售额近40亿元，拥有奥特曼、叶罗丽等40余个知名IP。
2. 奥飞娱乐：手握国民级少儿IP矩阵，已推出“铠甲勇士”TCG。
3. 姚记科技：国内扑克牌龙头，布局体育卡、宝可梦卡牌等。
4. 华立科技：国内游艺设备龙头，TCAG卡牌业务快速发展，2023年实现销售收入2.59亿元，同比增长76%。
5. 上海电影：IP储备丰富，拥有60个优质IP，积极探索IP卡牌授权，如《大闹天宫》IP与卡星时代合作。

研究结论

集换式卡牌赛道具备强劲爆发力，市场规模达百亿并持续保持高速增长，未来5年复合增速超20%。建议挖掘强IP、强渠道、强产品的潜力公司，如卡游、奥飞娱乐、姚记科技、华立科技、上海电影等。

风险提示

1. 市场监管及政策法规风险。
2. 行业竞争加剧。
3. 部分公司IP授权无法持续取得的风险。