策略摘要
研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮
联系人：杨露露
核心观点：
- PX：汽油裂解价差较弱，调油需求带动作用小；甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工；海外供应充裕，PXN承压；近期装置计划外减量增多，但基本面对PX影响力减弱，缺乏利多因素，需关注检修面扩大和原油、市场心态变化。
- PTA：三四季度累库压力较大，原料持续走弱导致下游订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受压制；若原料价格持稳，需求端预计进一步恢复。
- PF：短纤挺价+减产，利润表现较好；旺季启动前市场跟随成本为主。
市场分析
- 汽油：裂解价差持续偏弱；芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用低。
- PX：PXN259美元/吨（-4）；亚洲PX开工高位，海外供应充裕，PXN受压制；汽油弱势导致市场空头气氛笼罩，基本面对PX影响力减弱，需关注检修面扩大和原油、市场心态变化。
- TA：TA基差2501合约-80元/吨（-7），PTA现货加工费310元/吨（-17）；成本端偏弱，检修计划少，三四季度累库压力大，需求端无明显支撑，短期价格低位震荡；下游观望情绪浓厚，但季节性拐点已现，若原料价格稳定，需求有望继续改善。
- PF：现货基差10合约+170（不变），PF生产利润298元/吨(+24)；短纤挺价+减产，利润表现较好；旺季启动前市场跟随成本为主。
策略
PX、PTA、PF中性。
- PX：汽油裂解价差弱，调油需求带动小；甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润支撑高开工；海外供应充裕，PXN承压；装置计划外减量增多，但基本面对PX影响力减弱，缺乏利多因素，需关注检修面扩大和原油、市场心态变化。
- PTA：三四季度累库压力大，原料走弱影响下游订单，需求端恢复缓慢，PTA加工费受压制；若原料价格稳定，需求端有望进一步恢复。
- PF：短纤挺价+减产，利润表现较好；旺季启动前市场跟随成本为主。
风险
原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期。
数据和研究结论
- PX&TA日度表格：展示PX、TA、PF产业链相关数据。
- PX&PTA&PF基差：展示各品种现货与期货合约的基差情况。
- 裂解价差&加工费：展示NYMEX RBOB-ICE Brent裂解价差、石脑油日本CFR-Brent、PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费、中国PTA-PX中国CFR等数据。
- 海外芳烃相关价差：展示甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本、MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本等数据。
- 开工&库存：展示中国PTA开工率、亚洲PX开工率、中国PTA社会库存、PTA总仓单+预报、PTA仓库仓单等数据。
- 下游聚酯：展示长丝产销、短纤产销、聚酯开工率、POY、FDY、DTY生产利润、PF生产利润、瓶片生产利润、1.4D涤短-1.4D仿大化价差、纯涤纱生产利润、涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价、华东水瓶片-再生3A级白瓶片、瓶片出口加工差等数据。
