PX、TA、PF日报：PX/PTA/PF跟随原油上涨

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-08-28 PX/PTA/PF跟随原油上涨 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。 核心观点 ■市场分析 周二利比亚消息影响下原油反弹，聚酯产业链跟涨，但PX和PTA加工费整体压缩。 汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN259美元/吨（-4）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压 制；同时叠加汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩，基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。 TA方面，TA基差2501合约-80元/吨（-7），PTA现货加工费310元/吨（-17），利比亚消息影响下原油反弹，PTA加工费压缩。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震 荡。需求方面，近期聚酯上游成本端塌陷，下游的卖货心态和下订单节奏受影响较大，观望情绪浓厚；但整体需求最差的情况已过去，下游季节性拐点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造和聚酯开工开机还将继续提升，另外后续瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。 PF方面，现货基差10合约+170（不变），PF生产利润298元/吨(+24)，短纤挺价+减 产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。 策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。 风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润（加工成本按照800元/吨计算）|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 图39:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨14 图40:瓶片�口加工差|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/8/272024/8/26 brent主力（美元/桶） 1.49 80.37 78.88 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.022.112.09 石脑油CFR日本（美元/吨） 7 689 682 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）4946942 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 37 7768 7731 短纤1.4D现货价（元/吨） 46 7504 7458 PTA华东现货价（元/吨）753985391 美元兑人民币汇率 0.00 7.12 7.12 乙二醇华东现货价（元/吨）4747494702 PTA基差（元/吨） -7 -80 -73 PX基差（元/吨）17-86-103 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 8 9 PF基差（元/吨）0170170 PX现货加工费（美元/吨） -4 259 263 石脑油加工费（美元/吨）-38285 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 1 326 325 PTA现货加工费（元/吨）-17310327 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 0 303 302 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-5320325 PX01合约 20 7854 7834 PF现货生产利润（元/吨）24298274 PX09合约 30 7740 7710 PX05合约5079207870 PX05-PX09 20 180 160 PX01-PX05-30-66-36 PTA01合约 14 5478 5464 PX09-PX0110-114-124 期货价格与月差 PTA05合约2855165488 PTA09合约 20 5380 5360 TA01-TA05 -14 -38 -24 TA09-TA016-98-104 PF首行合约（2410） 46 7334 7288 TA05-TA098136128 PF次次行合约 42 7248 7206 PF次行合约3672667230 PF首行-次次行合约价差48682 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/8/27 2024/8/26 PTA总仓单（万吨） 0.0 12.3 12.4 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 12.3 12.4 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 5 695 690 PTA�口价差（美元/吨） 5 15 10 长丝产销% -570% 50% 620% 短纤产销% -75% 62% 137% POY（元/吨） 90 7440 7350 FDY（元/吨） 100 7925 7825 DTY（元/吨） 40 8905 8865 聚酯瓶片（元/吨） 57 6717 6660 聚酯半光切片（元/吨） 25 6665 6640 POY生产利润（元/吨） 68 84 16 FDY生产利润（元/吨） 78 169 91 DTY加弹利润（元/吨） -50 265 315 瓶片加工费（元/吨） 35 484 449 切片生产利润（元/吨） 3 32 29 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11450 11450 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -46 -554 -508 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 940 940 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -5 -2 3 1.4D仿大化（元/吨） 0 6700 6700 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 46 804 758 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/8/26 2024/8/23 甲苯FOB韩国（美元/吨） 17 831 814 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 17 814 797 PXFOB韩国（美元/吨） 13 920 907 纯苯FOB韩国（美元/吨） 11 1017 1006 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 939 939 韩国PX-MX-150（美元/吨） -4 6 10 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -3 -1 2 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -17 108 125 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12