PX、TA、PF日报：PX和PTA震荡偏弱，PF相对原料略强

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-5-14 PX和PTA震荡偏弱，PF相对原料略强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增检修可适当做缩加工费。PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。PTA方面，现货跌到5750附近下游点价采购积极，短期绝对价格不算高，相对下跌空间有限；但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下旬检修装置将陆续重启，聚酯开工也在集中减产中下调，6月又将有累库压力，因此中长期预期偏弱，当前TA加工费到达阶段性高位，后续关注做缩TA加工费机会。PF格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，五一期间Brent原油和汽油裂解大幅下跌，美国汽油表虚依旧疲软，美湾芳烃价格大幅下跌;相对而言，亚洲芳烃价格比较抗跌、利润走强，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损较多，海外部分短流程的PX装置运行面临压力，关注减产降负荷是否会有进一步加大。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PX加工费336美元/吨（+0），亚洲石脑油裂解价差44美元/吨（+4），PXN稳定。短期，原油偏弱且汽油市场表现平平，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格，PXN预计还有进一步压缩空间，但随宁波大榭等装置发生意外短期下跌空间有限。 TA方面，TA基差-7元/吨（+0）；TA现货加工费291元/吨（+1），当前TA加工费到达阶段性高位，短期绝对价格不算高相对下跌空间有限，但TA库存压力仍在，后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，因此中长期预期偏弱，6月又将有累库压力，关注做缩TA加工费机会。下游方面，当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补 库情况。 PF方面，基差-20元/吨（+0），PF生产利润-70元/吨（-23），PF维持生产亏损状态，短纤格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。 策略 PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增检修可适当做缩加工费。PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。PTA方面，现货跌到5750附近下游点价采购积极，短期绝对价格不算高，相对下跌空间有限；但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下旬检修装置将陆续重启，聚酯开工也在集中减产中下调，6月又将有累库压力，因此中长期预期偏弱，当前TA加工费到达阶段性高位，后续关注做缩TA加工费机会。PF格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/5/132024/5/10 brent主力（美元/桶） -1.76 82.75 84.51 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.042.512.55 石脑油CFR日本（美元/吨） -9 667 676 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-910031012 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -63 8364 8427 短纤1.4D现货价（元/吨） -47 7319 7366 PTA华东现货价（元/吨）-4057695809 美元兑人民币汇率 0.01 7.23 7.22 乙二醇华东现货价（元/吨）2943494320 PTA基差（元/吨） 0 -7 -7 PX基差（元/吨）-135265 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 22 22 PF基差（元/吨）1-19-20 PX现货加工费（美元/吨） 0 336 336 石脑油加工费（美元/吨）44440 价差 PTA现货加工费（元/吨）1291289 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 16 359 343 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A498#N/A PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -7 323 331 PF现货生产利润（元/吨）-23-70-48 PX01合约 -80 8318 8398 PX05合约#N/A8000#N/A PX09合约 -50 8312 8362 PX01-PX05#N/A318#N/A PX05-PX09 #N/A -312 #N/A PX09-PX0130-6-36 PTA01合约 -36 5816 5852 期货价格与月差 PTA05合约-5457465800 PTA09合约 -40 5776 5816 TA01-TA05 18 70 52 TA09-TA01-4-40-36 PF首行合约（2407） -16 7316 7332 TA05-TA09-14-30-16 PF次次行合约 -14 7286 7300 PF次行合约-872987306 PF首行-次次行合约价差-23032 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/5/13 2024/5/10 PTA总仓单（万吨） 0.0 25.6 25.6 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 25.6 25.6 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） -5 740 745 PTA�口价差（美元/吨） 1 25 24 长丝产销% -5% 55% 60% 短纤产销% -5% 58% 63% POY（元/吨） -15 7425 7440 FDY（元/吨） 30 8040 8010 DTY（元/吨） -15 8990 9005 聚酯瓶片（元/吨） -16 6958 6974 聚酯半光切片（元/吨） -40 6795 6835 POY生产利润（元/吨） 9 -114 -124 FDY生产利润（元/吨） 54 101 46 DTY加弹利润（元/吨） 0 365 365 瓶片生产利润（元/吨） 8 -231 -240 切片生产利润（元/吨） -15 -23 -8 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11550 11550 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 47 -269 -316 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 930 930 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 7 25 18 1.4D仿大化（元/吨） 0 6630 6630 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -47 689 736 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/5/10 2024/5/9 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 905 905 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -6 945 951 PXFOB韩国（美元/吨） -3 990 993 纯苯FOB韩国（美元/吨） 6 1043 1037 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1089 1089 韩国PX-MX-150（美元/吨） 3 -55 -58 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -1 12 12 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 0 184 184 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500