收购服务器公司ZT Systems，增强AI服务器系统集成能力

AMD宣布以49亿美元收购服务器公司ZT Systems，增强AI服务器系统集成能力。交易以75%现金加25%公司普通股进行，ZT Systems为AMD合作伙伴，主营数据中心服务器设计、维护和制造，年收入达100亿美元，拥有2500名工程师。收购后保留1000名系统设计工程师，并计划出售制造部分业务，或为变相获取人才。市场反应正面，AMD股价上涨。

核心观点：AMD通过收购ZT Systems及AI软件公司Silo，提升AI计算领域端到端竞争力，打造从芯片、软件到系统的完整生态体系。此举增强服务器设计能力，满足客户定制化需求，缩短产品上市时间，提高MI300系列产品粘性。

研究结论：收购将每年为AMD增加1.5亿美元运营支出，预计在2Q25完成交割。新增收入与盈利水平相似，摊薄影响有限。上调2025年收入/利润预测至339.3亿/98.0亿美元，维持数据中心GPU（MI300系列）48/90亿美元收入预测，调整后EPS 3.61/5.89美元不变。维持买入评级，目标价200美元，对应2024/25年平均市盈率42倍。