半年报点评：业绩持续增长，“大固废”战略深入推进

2024H1，瀚蓝环境实现营收58.2亿元，同比下降1.7%；归母净利润8.9亿元，同比增长28.6%。净利润增长主要得益于天然气业务经营好转、降本增效措施见效以及济宁项目补确认电费收入。公司盈利能力显著改善，综合毛利率提升至31.2%，费用管控合理，经营净现金流大幅增长。

公司以固废业务为核心，多板块协同发展。固废处理业务营收30.5亿元，净利润5.8亿元，同比增长12.9%；能源业务营收18.5亿元，净利润1.2亿元，同比增长约60%；供水业务营收4.5亿元，同比增长1.6%；排水业务营收3.3亿元，同比增长9.4%。

公司持续推进“大固废”战略，业务协同发展促进降本增效：对外供热、餐厨垃圾制氢项目、海外项目均取得进展；垃圾焚烧发电产能充沛，在手订单合计规模3.6万吨/日。公司拟通过收购粤丰环保，若顺利合并项目总规模将达9万吨/日。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.4/18.3/19.3亿元，对应PE分别为9.8/9.3/8.8倍，维持“买入”评级。风险提示：项目投产不及预期、行业竞争加剧、政策变动风险等。