7月工业企业利润数据解读：成本费用创同期新高

7月工业企业利润增速持续回升，录得4.1%，较6月提升0.5个百分点。主要动力来自营收利润率增速回升，尽管营收增速与6月持平，但利润率从6月的6.4%下降至5.3%，呈现季节性回落，且处于2018年以来同期低位水平。成本费用创历年同期新高，同环比增幅均由降转升，是利润率下降的主要拖累，反映企业经营压力持续。利润率同比增速略有上升，可能受投资收益和减值损失等非主营业务因素影响。

值得关注两点：一是受下游需求回落影响，1-7月石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏，钢铁行业盈利率持续回落至个位数，8月利润或仍承压；二是库存继续回补，但补库幅度加速未能持续，存货周转和库存销售比等指标显示销售端积压，短期需观察补库力度。长期来看，美联储降息、设备更新和以旧换新政策将助力内外需回暖，物价回升或延续补库周期。

分大类行业，7月装备制造和消费品利润增速由降转升，其中家具、造纸印刷、通讯设备、农副食品和服饰回升幅度较大，锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造等行业高速增长。1-7月原材料行业利润增速回落，但消费品行业有所改善。7月工业企业营业收入同比增速2.9%，持平上月，但成本费用同比增加，利润率下降。库存方面，7月末产成品库存增速5.2%，连续7个月回升，实际库存增速6%，产成品周转天数和库存销售比均显示存货积压。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，美联储降息不及预期。