半年报点评：业绩符合预期，全力加速第三曲线业务发展

业绩符合预期，全力加速第三曲线业务发展

事件：公司发布2024H1业绩报告。2024H1，公司营收61.5亿元，同比+17%；归母净利润4.0亿元，同比+41%。2024Q2，公司营收31.8亿元，同比+18%，环比+7%；归母净利润2.1亿元，同比+33%，环比+10%。

业绩表现：

• 乘用车业务：收入32亿元，占比52%，同比+37%，毛利率17%，预计受益于规模优势+海外盈利能力增强。
• 商用车及非道路业务：收入23亿元，占比38%，同比-4%，毛利率26%，同比+3pct，预计受益于高质量客户收入占比提升。
• 数字能源业务：收入4亿元，占比7%，同比+41%，预计受益于公司顺利开拓市场。

海外经营：

• 销售毛利率21%，同比+0.7pct，销售净利率7.2%，同比+1pct。
• 北美经营体同比扭亏为盈，欧洲经营体大幅减亏。
• 费用端：2024Q2期间费用率合计13%，环比-0.2pct，主要系受益于财务费用环比-0.6pct。
• 投资收益：2024Q2为0.4亿元，主要来自于无锡银轮的股权出售收益。

未来发展：

• 2024年，公司营业收入目标130亿元，争取达135亿元，归母净利润率达6%以上。
• 业绩增长来自于：
  • 全球化布局：2024H1累计新获超130个项目，预测新获项目达产后将新增年收入约41亿元，其中国际订单占比46%。
  • 降本增效：通过推进三包降本等措施实现综合成本下降，同时提升海外经营效率。
  • 开拓新业务：储能热管理获阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目；低空领域获得飞行器热管理项目；数据中心获得备用电源超大型冷却模块、整体解决方案服务商的订单。

盈利预测与估值：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.5/11.1/14.1亿元，对应PE分别为15/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。