Q2业绩环比增长，OLED等材料发展空间大

核心观点与关键数据

万润股份2024年上半年实现营业收入19.56亿元，同比下降5.66%；归母净利润2.15亿元，同比下降44.71%。公司主要业务包括环保材料、电子信息材料、新能源材料及生命科学与医药产业。

• 功能性材料板块：营收同比增长5.35%至16.24亿元，其中OLED材料、聚酰亚胺材料及半导体制造材料收入增长，带动整体营收增长。
• 生命科学与医药板块：营收同比下降38.53%至3.11亿元，主要受部分客户定制医药中间体需求萎缩及子公司MP公司下游需求减少影响。
• 利润端：综合毛利率同比下滑1.04个百分点至40.25%，拖累净利润。

季度盈利情况

公司2024年第二季度单季实现营收10.18亿元，环比增长8.59%；归母净利润1.17亿元，环比增长18.95%，整体盈利情况环比改善。

发展空间与项目进展

公司电子信息材料（液晶材料、OLED材料、聚酰亚胺材料、半导体相关材料）发展潜力较大。核心产品保持业内领先，新产品如光刻胶树脂、聚酰亚胺等有序推进，已实现部分下游客户供应。

• 项目建设：OLED材料相关的“九目化学生产基地A04项目”与“三月科技综合技术研发中心暨新型光电材料高端生产基地项目”稳步推进；热塑性PI材料量产线建设积极推进，力争年内完成并逐步投入使用。

盈利预测与投资评级

公司依托科技创新与技术积累，在液晶材料、OLED材料、沸石材料等领域取得领先地位。未来将继续做大做强现有优势产品，并布局更多新材料领域（如PI材料、光刻胶材料等）。基于2024年中报，预测2024~2026年净利润分别为5.84、6.42和7.60亿元，对应EPS分别为0.63、0.69和0.82元，当前股价对应P/E值分别为13、12和10倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

主要风险包括客户订单下滑、市场开拓进度不及预期、产能建设进度不及预期。