公司信息更新报告：以工业连接器为基石，汽车及新能源业务蓬勃发展

维峰电子（301328.SZ） 2024年08月27日 投资评级：买入（维持） 以工业连接器为基石，汽车及新能源业务蓬勃发展 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）李琦（联系人） 当前股价(元) 33.04 2024H1公司业绩符合预期，汽车及新能源连接器正增长，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 64.00/26.41 公司公布2024年半年报，2024H1实现营业收入2.41亿元，YoY-0.75%；归母净 总市值(亿元) 36.31 利润0.47亿元，YoY-36.73%；毛利率41.38%，同比下降0.87pcts。其中2024年 流通市值(亿元) 11.28 单Q2实现营业收入1.4亿元，YoY+9.5%，环比+39.9%；归母净利润0.29亿元， 总股本(亿股) 1.10 YoY+7.39%，环比+59.34%；毛利率44.48%，同比提升1.87pcts。公司2024H1 流通股本(亿股) 0.34 业绩符合预期，其中2024Q2公司主营工业连接器业务边际回暖，汽车及新能源 近3个月换手率(%) 417.49 汽车业务收入持续增长。考虑全球宏观经济放缓对工业连接器需求承压，我们下调2024/2025/2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为 股价走势图 1.14/1.39/1.79亿元（前值1.31/1.52/1.86亿元），当前股价对应PE为31.8/26.1/20.2 维峰电子 沪深300 倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 日期2024/8/27 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liqi2@kysec.cn 证书编号：S0790123070063 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《国内工控连接器龙头，积极拓展汽车和新能源赛道—公司首次覆盖报告》-2024.7.29 受行业周期及竞争影响工业收入下滑，汽车及新能源收入同比正增长 分产品看，2024H1公司工业连接器、汽车连接器和新能源连接器产品分别实现营业收入1.35/0.53/0.50亿元，对应YOY为-14.02%/24.34%/27.61%；毛利率分别为43.27%/46.23%/30.52%，对应YOY分别为+2.56/-2.80/-8.86pcts。其中工业连接器收入下滑主要系行业周期调整及竞争加剧所致；汽车连接器收入提升主要系新能源汽车销量持续增长，公司聚焦中低压信号细分领域，主要应用于新能源汽车的三电系统；公司新能源连接器产品主要应用在太阳能及风能逆变系统，控股子公司合肥维峰来开拓长三角核心商圈的新能源类战略客户，有效增强和扩大了公司新能源类客户黏性和规模。 以工业连接器为基石，汽车及新能源连接器为双翼，多元化蓬勃发展 公司紧跟新能源和汽车行业的步伐，以工业控制连接器为基石，汽车及新能源连接器为双翼，实现了多元化的发展布局。目前公司拥有17大产品系列，超过 30,000个产品料号。此外，公司正积极开拓新的应用领域，把握细分市场蓬勃发展的连接器需求，增强公司的盈利能力。 风险提示：工业需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 480 487 562 655 771 YOY(%) 17.6 1.3 15.4 16.6 17.7 归母净利润(百万元) 112 130 114 139 179 YOY(%) 11.8 16.4 -12.3 21.7 29.0 毛利率(%) 43.7 42.5 41.4 40.7 39.1 净利率(%) 23.3 27.0 20.4 21.3 23.4 ROE(%) 6.1 7.0 5.8 6.7 8.0 EPS(摊薄/元) 1.02 1.19 1.04 1.27 1.63 P/E(倍) 32.4 27.9 31.8 26.1 20.2 P/B(倍) 2.0 1.9 1.9 1.8 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 1659 1503 1585 1820 2168 营业收入 480 487 562 655 771 现金 1378 1206 1393 1624 1912 营业成本 270 280 329 388 469 应收票据及应收账款 140 147 0 0 0 营业税金及附加 2 2 3 4 4 其他应收款 2 3 3 4 4 营业费用 15 18 25 26 27 预付账款 1 2 2 3 3 管理费用 24 28 31 33 31 存货 110 105 148 150 210 研发费用 59 72 79 79 69 其他流动资产 28 39 39 39 39 财务费用 -10 -30 -22 -17 -14 非流动资产 350 515 543 578 623 资产减值损失 -1 -0 -0 -1 -1 长期投资 0 6 12 19 25 其他收益 2 9 4 5 5 固定资产 122 146 186 217 245 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 48 92 107 125 147 投资净收益 1 -1 1 1 0 其他非流动资产 180 271 238 217 206 资产处置收益 -0 24 6 7 9 资产总计 2009 2018 2128 2398 2790 营业利润 119 145 126 152 196 流动负债 122 97 129 286 529 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 1 2 96 253 495 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 79 55 0 0 0 利润总额 119 145 126 152 196 其他流动负债 42 40 33 33 34 所得税 7 13 11 13 16 非流动负债 42 31 27 23 20 净利润 112 132 115 140 180 长期借款 26 22 18 14 11 少数股东损益 -0 1 0 0 1 其他非流动负债 16 9 9 9 9 归属母公司净利润 112 130 114 139 179 负债合计 164 128 156 309 549 EBITDA 100 136 116 150 205 少数股东权益 12 14 14 14 15 EPS(元) 1.02 1.19 1.04 1.27 1.63 股本 73 110 110 110 110 资本公积 1449 1413 1413 1413 1413 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 310 404 502 616 755 成长能力 归属母公司股东权益 1832 1876 1957 2075 2227 营业收入(%) 17.6 1.3 15.4 16.6 17.7 负债和股东权益 2009 2018 2128 2398 2790 营业利润(%) 7.1 22.3 -13.3 21.0 28.6 归属于母公司净利润(%) 11.8 16.4 -12.3 21.7 29.0 获利能力毛利率(%) 43.7 42.5 41.4 40.7 39.1 净利率(%) 23.3 27.0 20.4 21.3 23.4 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 6.1 7.0 5.8 6.7 8.0 经营活动现金流 102 137 161 142 135 ROIC(%) 16.5 15.6 13.5 16.8 20.5 净利润 112 132 115 140 180 偿债能力 折旧摊销 21 26 26 32 39 资产负债率(%) 8.2 6.4 7.3 12.9 19.7 财务费用 -10 -30 -22 -17 -14 净负债比率(%) -72.4 -61.8 -64.5 -64.7 -62.4 投资损失 -1 1 -1 -1 -0 流动比率 13.6 15.4 12.3 6.4 4.1 营运资金变动 -44 -9 51 -2 -58 速动比率 12.7 14.3 11.1 5.8 3.7 其他经营现金流 24 17 -7 -9 -11 营运能力 投资活动现金流 -172 -199 -47 -59 -74 总资产周转率 0.4 0.2 0.3 0.3 0.3 资本支出 158 233 47 60 77 应收账款周转率 4.8 3.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 -7 -6 -6 -6 应付账款周转率 4.5 4.2 12.0 0.0 0.0 其他投资现金流 -14 42 6 8 9 每股指标（元） 筹资活动现金流 1337 -101 -22 -8 -16 每股收益(最新摊薄) 1.02 1.19 1.04 1.27 1.63 短期借款 -9 1 94 156 243 每股经营现金流(最新摊薄) 0.93 1.25 1.46 1.30 1.23 长期借款 26 -4 -4 -4 -4 每股净资产(最新摊薄) 16.67 17.07 17.81 18.88 20.26 普通股增加 18 37 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1307 -37 0 0 0 P/E 32.4 27.9 31.8 26.1 20.2 其他筹资现金流 -5 -98 -112 -161 -256 P/B 2.0 1.9 1.9 1.8 1.6 现金净增加额 1270 -162 92 75 44 EV/EBITDA 23.1 18.2 20.4 15.3 11.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级