系列点评二：Q2业绩符合预期，政策＋出口持续催化

公司2024年半年度业绩表现亮眼，营收163.36亿元（同比+46.99%），归母净利16.74亿元（同比+255.84%），扣非后归母净利14.32亿元（同比+332.40%）。其中，2024Q2业绩高增，营收97.20亿元（同比+28.95%，环比+46.91%），归母净利10.17亿元（同比+190.63%，环比+54.74%），扣非后归母净利8.61亿元（同比+203.86%，环比+50.84%），Q2净利率达10.53%（创18年以来新高），毛利率达26.10%（同比+2.61pct，环比+1.26pct）。主要驱动因素包括：1）海内外市场销量提升，尤其是海外市场出口表现突出，上半年出口客车6,500辆（同比+58.27%），位居行业第一；2）国内以旧换新政策落地（车龄8年以上公交车更新补贴超预期），刺激新能源公交车需求；3）毛利率提升及销售结构优化。费用端，研发费用率较高（同业领先），主要投向智能化、高端化领域，销售费用增加主要因售后服务费。投资建议：受益于政策利好和海外市场拓展，预计2024-2026年营收分别为339.1/396.4/461.8亿元，归母净利分别为33.0/39.5/46.0亿元，EPS分别为1.49/1.78/2.08元，对应PE为14/12/10倍。公司长期高分红（2023年每股分红1.5元，股息率7.10%），维持“推荐”评级。风险提示：政策落地不及预期、海外市场销量不及预期、新源客车市场份额提升低于预期。