月度日本宏观洞察：偏鹰的日本央行今年会再次加息吗？

核心观点

• 日本二季度经济增速好于预期，但企业指标和对外贸易表现不佳，通胀数据尚未体现春斗薪资涨幅影响。
• 日本央行7月超预期加息，体现其偏鹰立场，并开启减少国债购买。
• 预计今年日本央行仍会有一次升息，最早或在10月会议中兑现，前提是美国经济软着陆。
• 警惕日本央行过于鹰派导致经济停滞的风险。
• 在日本央行今年还有一次加息的假设下，预计日元仍有升值空间，年底点位上调至140-145之间。

关键数据

• 二季度经济环比增速0.8%，好于预期的0.6%。
• 调整旅游后的消费活动指数6月回升0.8%，但主要受耐用品消费改善驱动。
• 6月工业生产环比大跌3.6%，主要受汽车质检影响。
• 7月实际出口指数微升，但进口指数暴增，导致贸易逆差。
• 7月核心CPI上升0.1个百分点到2.7%，但服务业CPI下跌0.3个百分点到1.4%。
• 6月总现金收入同比增速5.4%，主要来自奖金收入，核心工资同比增速2.7%。
• 7月政策利率从0-0.1%区间升至0.25%。

研究结论

• 日本央行鹰派立场坚定，即使经济数据未达预期，仍可能按计划加息。
• 若美国经济进入衰退，日本央行或将按兵不动。
• 日元在美联储降息和日本央行加息预期下可能继续升值，年底点位预计在140-145之间。
• 风险提示包括日本工资增速不及预期、过早升息抑制经济复苏、美国经济衰退。