招财日报2024.8.27 拼多多、九毛九、绿城服务业绩点评

拼多多（PDD US）

• 2Q24业绩超预期，收入同比增长86%至971亿元人民币，略低于预期；非GAAP净利润同比增长126%至344亿元人民币，较市场预期高14%，主要得益于毛利率提升和成本控制。
• 市场对转弱的前瞻指引反应过度导致股价下跌，但公司盈利增长稳健（2H24E/2024E非GAAP净利润同比增长66%/100%），核心国内业务有望实现15%的营业利润年复合增长率。
• 目标价下调至187.9美元（前值：192.7美元），对应15倍24E非GAAP PE，维持“买入”评级。

九毛九（9922 HK）

• 2024上半年业绩符合预期，销售同比增长6%至31亿元，净利润同比下降67%至7,200万元，略好于预期。
• 毛利率上升至64.2%，但员工成本较高；各品牌同店销售下滑，经营利润率同比大幅下降。
• 7月至8月同店销售承压，但4季度有望改善；2024财年开店计划保持不变，加盟业务增长迅速。
• 太二和怂火锅积极改革，太二通过调整价格、扩大客户群、优化员工结构等措施提升利润率；怂火锅通过推出新产品和提升效率改善经营。
• 维持“持有”评级，目标价下调至2.64港元，基于9倍2025财年预测市盈率。

绿城服务（2869 HK）

• 1H24业绩逆势上行，营收与核心运营利润分别同比增长11%与26%，符合预期和超出预期。
• 核心运营利润率同比扩张1.2 ppt至9.8%，主要得益于毛利率提升和销管费用率改善。
• 母公司项目稳定转化，缓解外拓市场竞争压力；公司预计2024年全年核心运营利润增长超过20%，现金增长超过15%。
• 公司亮点包括高度独立性、稳定母公司背景、多元化增值服务业务和现金流恢复。
• 维持“买入”评级，目标价上调至6.13港元，对应25倍2024E P/E。