系列点评一：业绩符合预期，属地化布局持续推进

2024年半年度业绩表现符合预期，管理效能持续释放。

1. 业绩核心数据：2024H1营收20.00亿元（同比+20.38%），归母净利4.01亿元（同比+16.88%），扣非归母净利3.77亿元（同比+14.51%）；2024Q2营收11.39亿元（同比+20.71%，环比+32.24%），归母净利2.37亿元（同比+18.34%，环比+44.71%），扣非归母净利2.24亿元（同比+14.76%，环比+46.94%）。
2. 收入端：技术服务业务量同比提升，装备制造新签订单增长，氢能业务实现突破；2024Q2归母净利率达20.83%，环比提升1.80pct，盈利能力稳步增强。
3. 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别同比/环比小幅下降，财务费用率因租赁负债利息增加略升。
4. 业务板块：
   • 技术服务：2024H1收入16.26亿元（同比+17.45%），业务量提升，聚焦战略主业与新兴业务。
   • 装备制造：2024H1收入3.74亿元（同比+35.06%），新签订单增长，氢能产品实现验收交付。
5. 属地布局：华东/华南/华中/华北/东北/国外收入同比分别+51.39%/+24.85%/+24.85%/+25.11%/+404.23%，主要系华东属地化服务成效及国外业务突破。
6. 投资建议：汽车检测行业稀缺标的，业绩与行业销量脱钩，新车推出加速及产品升级驱动成长。预计2024-2026年收入48.47/57.67/68.07亿元，归母净利9.93/11.88/14.18亿元，EPS0.99/1.18/1.41元，PE15/13/11倍，维持“推荐”评级。
7. 风险提示：检测政策不及预期、原材料价格上涨、技术创新不及预期。