担忧石油需求及地缘风险缓解，油价承压下行

s 2024年8月25日 担忧石油需求及地缘风险缓解，油价承压下行 能源化工丨周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 咨询资格号：Z0017388 核心观点 展望后市，供应端，市场将关注焦点转向OPEC+增产进程上。从实际产量上来看，产油国正在增产之中，7月OPEC产油国量环比6月增加9万桶/日，对比产量配额也超出了每日45.3万桶。此外伊拉克、哈 萨克斯坦一直在超量生产。近期美国原油产量攀升至1330-1340万桶/日水平，但由于石油钻井平台数量下滑以及闲置井数量不足，今年整体美国原油产量涨幅受限。整体来看石油供应或逐渐增加。 需求端，夏季石油需求利好逐渐接近尾声，经济数据低迷降低了对于需求增长的预期。上周美国成品油需求下滑，EIA数据，截至2024年8月16日，美国石油需求总量日均2042.2万桶，比前一周低10.1万桶。中国成品油市场表现欠佳，汽油受到暑期消费的利好逐渐消退，且近期炼厂开工增加，成品油供应增加，需求端利好表现不足，目前地炼开工率仍位于五年同期偏低位置。 库存端，目前美国商业原油库存去库良好，过去七周有六周下滑。此外，美国能源部近期询购600万桶石油以补充SPR亦支撑油市。 综上，受到中东地缘风险缓解及对石油需求担忧，油价连续下挫，随着交易商获利回吐，以及美联储降息预期，油价有望低位反弹。中长期来看，夏季石油消费的利好反映在石油去库上，并计入油价，OPEC+产油国如果不顾石油需求疲软而从10月开始增产，欧美原油期货价格仍将承压下行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/16 目录 一、行情回顾3 二、供应方面4 1、OPEC+市场：关注OPEC+四季度增产4 2、美国市场：原油产量近期增加6 三、需求方面7 1、欧美市场：旅行旺季支撑逐渐减弱7 2、亚洲市场：地炼开工连续攀升8 四、价差与库存方面9 1、欧美原油月差震荡走弱9 2、B-W价差坚挺10 3、美国原油库存下降10 4、美国询购石油SPR10 五、宏观方面11 六、结论12 分析师声明14 分析师介绍14 免责声明15 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元15 联系电话：400-930-777015 公司官网：www.gzjkqh.com15 广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况16 广州金控物产有限公司16 地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层16 电话：020-8852773716 广州金控期货有限公司分支机构分布情况16 一、行情回顾 一周以来，欧美原油期货价格承压下行。周初美国推动达成停火协议以及对石油需求疲软的担忧，美国对非农业数据的下修加剧了对需求的担忧，油价连续下探。而随着市场关注美联储降息预期增强、加沙停火协议达成希望渺茫，交易商获利回吐，油价低位反弹。周五(8月23日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年10月期 货结算价每桶74.83美元，比前一交易日上涨1.82美元， 周度跌2.37%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年10月期 货结算价每桶79.02美元，比前一交易日上涨1.80美元， 周度跌0.83%。 图表1：WTI主力合约走势图 来源：文华财经、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+市场：关注OPEC+四季度增产 美国推动达成加沙地区停火协议，中东地缘风险暂时缓解。当地时间15日，新一轮加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈举行。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面缺席了当天的会谈。当地时间8月16日，卡塔尔、美国和埃及发布联合声明表示，卡塔尔、美国和埃及的高级官员作为调解人，过去48小时在多哈举行了关于加沙地带停火和被扣押人员释放的密集谈判。声明称，美国在卡塔尔和埃及的支持下提出了一项过渡性提案。此外，伊朗将可能对以色列采取的行动与以色列和哈马斯在加沙停火的谈判结果挂钩，但是这些谈判尚未取得突破。总之，加沙停火谈判仍未取得实质性进展，这是供应端的不稳定因素。 市场继续关注OPEC+是否会从10月份开始逐步减少自愿减产。OPEC周四表示，已收到伊拉克和哈萨克斯坦的最新产量补偿计划,称他们的目标是在2025年9月前弥补今年前 7个月的超产数量。1-7月伊拉克累计日产量过剩为140万 桶，哈萨克斯坦累计日产量过剩为69.9万桶。另外，OPEC+ 可能重新考虑其在10月份逐步解除部分减产的计划，其表示，可能会暂停或撤销增产计划。 7月份OPEC+22国原油日均总产量4103万桶，环比增 加16万桶。其中欧佩克12国原油日产量2689万桶，环比 增加13万桶；非欧佩克原油10国日产量1414万桶，环比 增加3万桶。 7月份OPEC+有配额的18国原油日产量3376万桶，超配额生产日均43.7万桶。其中OPEC有配额的9国原油日产量2161万桶，环比增加9万桶；承诺的目标日产量2115.7万桶，超日均目标生产45.3万桶。7月份非OPEC9国原油日产量1259万桶，环比增加3万桶，目标日产量1260.6万 桶，超目标生产1.6万桶。 7月份伊拉克原油日产量433万桶，环比增加11万桶， 目标日产量393万桶，超目标生产40万桶。7月份哈萨克斯 坦原油日产量157万桶，环比增加3万桶，目标日产量145 万桶，超目标生产12万桶。 图表2：OPEC主要产油国原油产量 5,000.012,000.0 4,500.011,000.0 4,000.010,000.0 3,500.09,000.0 3,000.08,000.0 2,500.07,000.0 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2,000.06,000.0 产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋产量:原油:沙特阿拉伯 来源：OPEC、广州金控期货研究中心 2、美国市场：原油产量近期增加 美国原油产量近期增加至每日1330-1340万桶。美国能 源信息署数据显示，截至8月16日当周，美国原油日均产 量1340万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日 均产量增加60万桶；截至8月16日的四周，美国原油日均产量1335万桶，比去年同期高6.2%。今年以来，美国原油日均产量1316.9万桶，比去年同期高7.1%1。截止8月23 日的一周，美国在线钻探油井数量483座，与前周持平，比 图表3：美国原油产量 去年同期减少29座2。 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 9000 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 产量:原油:DOE:环比产量:原油:DOE 来源：EIA、广州金控期货研究中心 1EIA 2贝克休斯 图表4：美国原油钻井数量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月3日 1月12日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月6日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月2日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月25日 9月3日 9月15日 9月24日 10月6日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月24日 12月8日 12月17日 12月30日 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：贝克休斯、广州金控期货研究 三、需求方面 1、欧美市场：旅行旺季支撑逐渐减弱 夏季旅行旺季的支撑逐渐减弱，美国成品油实际需求下滑。截至2024年8月16日的四周，美国成品油需求总量平均每天2041.1万桶，比去年同期低2.3%；车用汽油需求四周日均量911.4万桶，比去年同期高1.5%；馏份油需求四周日均数358万桶,比去年同期低5.0%。单周需求中，美国石油需求总量日均2042.2万桶，比前一周低10.1万桶；其中 美国汽油日需求量919.3万桶，比前一周高14.7万桶；馏 分油日均需求量357.6万桶，比前一周日均高2.7万桶3。开工率方面，近期美国炼厂开工率连续三周增加。截止 8月16日当周，美国炼厂加工总量平均每天1668.9万桶，比前一周增加22.2万桶；炼油厂开工率92.3%，比前一周增长0.8个百分点。 3EIA 图表5：美国炼厂开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月28日 9月8日 9月16日 9月24日 10月2日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月22日 12月30日 50 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：EIA、广州金控期货研究中心 2、亚洲市场：地炼开工连续攀升 成品油市场，部分炼厂结束检修，成品油供应增加，需求端未来暂无节假日出行支撑，需求无明显增量，不过如果国际油价低位反弹，市场买兴情绪将增加。 炼油利润方面，主营炼厂和地方炼厂加工利润小幅增加。截止2024年8月23日，主营炼厂及地方炼厂加工利润分别 在281.93元/吨以及423.42元/吨，周度分别增加8.9元/ 吨及19.05元/吨。地方炼厂开工负荷近期连续攀升，截止 2024年8月23日，主营和地炼开工率分别为76.99%及 57.39%，周度分别持稳及上涨0.76个百分点4。 内外盘价差方面，截至2024年8月22日，SC与Brent原油价差在-1.72美元/桶，周度跌0.21美元/桶5。内盘价格仍弱于外盘。 4隆众资讯 5Wind 四、价差与库存方面 1、欧美原油月差震荡走弱 一周以来，WTI原油及Brent原油月间价差震荡走弱， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/16 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-