单季度营收历史新高，持续发力汽车电子

核心观点与关键数据

事件概述：扬杰科技发布2024年半年报，上半年实现营收28.65亿元，同比增长9.16%；归母净利润4.25亿元，同比增长3.43%。单季度来看，Q2营收15.37亿元，环比增长15.75%；归母净利润2.44亿元，环比增长35.36%。毛利率方面，上半年为29.63%，同比降低0.48%；Q2毛利率提升至31.32%，环比改善3.65个百分点。

驱动因素：下游需求回暖叠加海外市场去库存尾声，推动公司营收创历史新高。国内汽车电子及消费电子需求旺盛，工业市场逐步改善，海外客户采购意向增强。Q2业绩环比大幅增长主要得益于海外市场占比提升、新品扩展及内部降本提效。

战略方向：公司坚持汽车电子战略，碳化硅主驱模块预计2025年批量上车。基于Fabless模式的8吋、12吋平台，N40V系列产品已完成0.48mR~7mR系列化布局，逐步进入批量阶段；N60V/N100V/N150V/P100V车规级芯片已量产。自主开发的碳化硅模块已获多家Tier1和车企测试合作意向。

产能与布局：现有产线满产运行，通过设备改造和升级进行边际扩产。海外市场布局加速，越南工厂进入封顶阶段，预计明年年初投产，并设立销售网点、研发中心及生产基地。

投资建议与风险提示

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.7亿元、12.2亿元、15.2亿元，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、新品进展不及预期。