中国巨石：玻纤龙头经营稳定抗风险能力强

公司概况与业绩表现

中国巨石是全球玻纤行业龙头，具备成本优势，通过发力高端产品、优化产品结构及海外产能布局提升国际竞争力。2024年上半年，公司实现营业收入77.39亿元，同比下降1.16%；归属于上市公司股东的净利润为9.61亿元，同比减少53.41%；扣非后归母净利润为6.28亿元，同比下降50.54%，EPS为0.24元。

业绩分析

• 销量增长：2024年上半年公司营业收入同比下降，主要受其他营业收入大幅下滑（下降93.97%）影响。玻纤及制品业务和其他业务分别同比增长0.44%和3.90%。玻纤及制品和电子布销量分别为152.21万吨和4.58亿米，同比增长22.57%和12.53%。尽管销售价格下降，销量增长保证了玻纤及制品业务的营收稳定。
• 盈利水平：2024年上半年综合毛利率为21.50%，同比下降7.86个百分点，但环比一季度提升1.37个百分点，主要与二季度对粗纱和电子纱的有序复价及产品结构调整有关。毛利率仍处于历史低位水平，但公司运营总体稳健，总资产周转率同比仅下降0.01个百分点。

行业地位与竞争优势

公司作为全球玻纤龙头，具备规模和成本优势，抗风险能力强。通过改进生产装备和技术，提升产品品质，优化产品结构（风电纱和电子纱占比提升），满足下游客户需求并优化客户结构。行业低迷加速优胜劣汰，有利于产能出清，公司有望在需求改善后迎来更大弹性。

投资评级与预测

预计公司2024-2026年净利润分别为20.33、25.83和36.62亿元，对应EPS分别为0.51、0.65和0.91元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为19.61、15.44和10.89倍。维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示

需求低迷持续时间超出预期。