原油期货周报：市场逻辑仍在地缘和宏观摇摆博弈，预计短期上下空间或有限

原油期货周报 市场逻辑仍在地缘和宏观摇摆博弈， 预计短期上下空间或有限 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月25日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月 定性 原油 油价反弹空间有限，短期建议在W底形态上少量跟随多单，WTI短期波动区间给到[72,77]，Brent给到[76,79.5]，SC主力给到[540,580]；期权端建议以备兑看涨为主，SC主力合约可以考虑[570,580]附近布局卖出看涨搭配期货多单头寸，仅供参考 供应端看，虽然OPEC+减产持续推进，但是市场关注度下降，且中东局势不稳仍带来潜在供应风险逐步影响盘面情绪。需求端看，尽管美国燃油消费旺季和商业原油去库提供支撑，但全球需求前景担忧加剧叠加消费旺季临近尾声，对于后市原油消费逐渐形成利空。宏观层面，美联储9月可能降息，中线利好油价，而巴以和谈僵局可能重新加剧地缘紧张，为油价提供额外支撑近期国际原油价格已接近年内最低点，在利空没有进一步增加情况下，盘面继续下行空间可能有限，上下波动区间受限概率较大。仅供参考。 冲高回落 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） INE原油-期货行情图 0.17 0.12 0.07 0.02 -0.03 -0.08 -0.13 -0.18 2023-08-232023-11-072024-01-152024-03-292024-06-132024-08-20 由于对石油消费大国需求担忧令市场承压，本周国际油价仍然下跌。过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌1.82美元，跌幅2.37%；每桶结算均价73.64美元，比前一周低4.404美元，结算价最高每桶74.83美元，最低每桶71.93美元；交易区间每桶71.46-76.87美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌0.66美元，跌幅0.83%；每桶结算均价77.43美元，比前一周低3.26美元，结算价最高每桶79.02美元，最低每桶76.05美元；交易区间每桶75.65-79.81美元。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 阿拉伯官价变动情况($/b) 伊朗官价变动情况($/b) 55 00 -5-5 -10 -15 -10 -15 亚洲美国西北欧亚洲欧洲 伊拉克官价变动情况($/b) 中东部分国家OSP变动情况 5 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 沙轻巴轻伊轻 2.00 0.20 4.10 -0.75 1.25 -2.75 1.95 1.50 -0.90 0.25 -2.55 1.50 2.10 -0.50 - - 2.50 0.85 0 -5 -10 亚洲美国欧洲 沙特至美国OSP 沙特至欧洲OSP 86 31 -4 -2 -9 -7-14 轻质中质重质 轻质中质重质 沙特至美国OSP 9月沙特原油OSP官方报价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质 2.00 0.20 4.10 -0.75 1.25 -2.75 中质 1.25 0.00 4.70 -0.75 0.45 -2.75 重质 0.50 0.00 4.35 -0.75 -1.95 -2.75 4 -1 -6 轻质中质重质 2024/8/23 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -20.12 -4.02 -8.18 4.16 沪油-美油 11.29 25.59 12.57 13.02 B-W 4.19 3.79 2.65 1.14 EFS 0.33 0.43 0.77 -0.34 原油内外盘价差情况 原油跨区价差(美元/桶) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 151 101 1 51 00 -50 0 -100 -150 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） 10 89 67 45 23 01 -2-1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 2024/5/82024/6/82024/7/82024/8/8 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 9 4 -1 -6 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 交易商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少11.1% 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 204954 -5.34% 35041 41.53% 169913 -11.40% 176725 0.59% 124322 7.78% 52403 -13.16% 美油管理资金头寸-WTI期货资金持仓 布油管理资金头寸-BRENT期货资金持仓 500000500000 450000450000 400000400000 350000350000 300000300000 250000250000 200000200000 150000150000 100000100000 5000050000 0 资金多头资金空头WTI资金净持仓 0 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 OPEC组织产能和产量变化情况（千桶/天） OPEC过剩产能分布情况（千桶/天） 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 201220132014201520162017201820192020202120222023 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 根据OPEC的月度报告数据，OPEC预计2024年非减产协议（Non-DoC）国家的液体燃料供应将增长120万桶/日，与上月评估保持一致。主要增长动力预计来自美国、加拿大和巴西。2025年非减产协议国家液体燃料供应增长预测也保持不变，为110万桶/日。这一增长预计主要由美国、巴西、加拿大和挪威驱动。预计参与减产协议（DoC）国家的天然气液体（NGLs）和非常规液体燃料在2024年将增长约10万桶/日，平均达到830万桶/日，随后在2025年将增加约4万桶/日，达到840万桶/日。7月份参与减产协议国家的原油产量较上月增加11.7万桶/日，平均约为4091万桶/日。 沙特（右） 伊拉克产量 伊朗产量 利比亚产量 加蓬 卡塔尔 厄瓜多尔 委内瑞拉产量 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/7/31 9,000 4,280 3,260 1,150 220 600 550 830 1,100 1,430 60 2,450 900 3,170 240 26,990 2024/6/30 8,990 4,250 3,310 1,160 210 610 520 890 1,140 1,430 50 2,440 900 3,170 250 27,050 2024/5/31 9,010 4,280 3,240 1,160 220 610 470 860 1,130 1,460 60 2,460 900 3,170 240 27,060 2024/4/30 9,040 4,220 3,220 1,190 210 610 540 840 1,110 1,420 50 2,430 910 3,120 250 26,900 2024/3/31 9,040 4,170 3,180 1,130 230 620 530 870 1,130 1,470 60 2,430 910 3,130 240 26,860 2024/2/29 9,010 4,200 3,140 1,140 200 620 540 850 1,150 1,520 60 2,430 910 3,140 250 26,850 2024/1/31 8,940 4,200 3,120 1,020 200 610 530 820 1,110 1,490 70 2,440 900 3,130 240 26,570 2023/12/31 9,000 4,330 3,160 1,140 220 600 520 810 1,110 1,490 60 2,550 950 3,110 240 28,160 2023/11/30 9,000 4,290 3,160 1,120 220 610 520 810 1,050 1,440 50 2,520 950 3,150 240 28,090 2023/10/31 9,010 4,340 3,110 1,090 220 610 520 800 990 1,490 70 2,560 960 3,150 260 28,190 2023/9/30 9,000 4,300 3,110 1,110 200 620 530 770 1,100 1,430 60 2,580 960 3,150 250 28,030 2023/8/31 8,980 4,260 3,100 1,140 220 600 520 800 1,140 1,340 90 2,560 940 3,120 240 27,920 沙特产量（千桶/天） 伊朗原油产量（千桶/天） 委内瑞拉产量（千桶/天） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 利比亚产量（千桶/天） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 尼日利亚产量（千桶/天） 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 伊拉克产量（千桶/天） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 13 千桶/天 12000 沙特原油产量 千桶/天 3500 伊朗原油产量 千桶/天 1000 委内瑞拉原油产量 11000 3000 800 10000 9000 8000 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 2020202120222023202420202021202220232024 千桶/天 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 利比亚原油产量 千桶/天 1900 1700 1500 1300 1100 尼日利亚原油产量 千桶/天 4700 4500 4300 4100 3900 3700 伊拉克原油产量 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 kb