光大证券晨会速递

2024年8月27日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2855.52 0.04 沪深300 3324.22 -0.09 深证成指 8194.65 0.16 中小板指 5239.6 0.09 创业板指 1545.31 -0.10 股指期货 IF2409 收盘3321.80 涨跌%0.64 IF2410 3318.20 0.64 IF2412 3311.80 0.62 IF2503 3306.20 0.66 分析师点评市场数据 总量研究 【策略】哪些行业中报业绩正边际改善？——策略周专题（2024年8月第3期） 当前A股2024年中报正陆续披露，从已披露的情况来看，全部A股2024年中报归母净利润增速小幅回升。分行业来看，造纸、调味发酵品、饲料等行业2024年中报业绩改善明显。当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。 行业研究 商品市场 收盘涨跌% 【海外TMT】禾赛科技2Q24毛利率亮眼，在手订单充沛奠定25-26年增长基础—— ——智能驾驶系列报告：激光雷达行业动态跟踪（四）(买入) 禾赛科技为全球领先的激光雷达厂商，已连续三年保持激光雷达全球市占率第一，目前在手订单充沛的同时，公司始终处于较为健康的毛利率水平，盈利能力较为稳定，公司展望4Q24有望实现盈亏平衡。我们认为，以禾赛、速腾为代表的国产激光雷达厂商在量产节奏、商业进展以及盈利能力方面已明显领先于海外厂商，建议持续关注其订单放量、及盈亏平衡节奏。 【有色】本周线缆开工率环比回落0.1pct，LME铜全球库存环比上升2%——铜行业周报（20240819-20240823)(增持) 本周小结：线缆开工率维持高位，国内社库持续去化，LME铜库存持续增长。投资建议：我们预计铜价2024Q3震荡，后续随供给收紧和2024Q4需求改善，有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。 【食饮】次高端白酒中报分化，休闲食品优化升级——光大证券食品饮料行业周报 （20240819-20240825）(买入) 白酒：本周珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒披露中报，表现分化。短期市场对于中报的预期反映已较为充分，当前估值处于历史低位，后续需关注旺季动销反馈与渠道信心恢复情况。休闲食品：本周劲仔食品发布2024年半年报，产品维度，公司传统单品 保持良好增势，且均有创新升级，渠道维度，线下有效陈列网点近40万家，仍有较大渗透空间。成本维度，24H2鱼制品成本需跟进新采购季价格。 【农林牧渔】极端天气推涨菜价，入秋后将迎季节性回落——光大证券农林牧渔行业周报（20240819-20240825）(买入) 生猪养殖板块，9月以后需求将迎旺季回升，由于前期库存行为较为理性，预计猪价季节性回落幅度有限。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块仍有较强现实盈利作为支撑，后续业绩兑现有望带动板块估值修复，依然看好生猪养殖板块。 SHFESHFE黄金576.200.63 SHFESHFE燃油30782.94 SHFESHFE铜751702.27 SHFESHFE锌242000.83 SHFESHFE铝199250.66 涨跌% 收盘 海外市场 SHFESHFE镍1313500.48 恒生指数17798.731.06 国企指数6278.630.95 道琼斯 标普5005634.611.15 纳斯达克17877.791.47 德国DAX18633.100.76 法国CAC7577.040.70 日经22538110.22-0.66 台湾加权 韩国综合2698.01-0.14 外汇市场 中间价涨跌 美元兑人民币7.13580.18 欧元兑人民币7.9316-0.18 日元兑人民币0.0489-0.49 港币兑人民币0.91520.12 前加权平均利率%涨跌BP 回购市场 利率市场 DR0011.81443.11 DR0071.84750.69 DR0141.95250.88 二级市场YTM%涨跌BP 一年期国债1.4973-2.38 五年期国债1.8487-2.39 十年期国债2.1547-0.35 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【煤炭】股息价值凸显，底部机会值得重视——煤炭开采行业周报（2024.8.19~8.25）(增持) 投资建议：当前煤炭市场维持平稳运行，我们仍看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，8月底-10月中旬煤价有望开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。 公司研究 【房地产】非商业板块高速增长，大湾区竞争优势明显——越秀服务（6626.HK）2024年中期业绩点评(买入) 公司2024H1营收同比+30%，归母净利润同比+12%，派息比率50%。物业管理/社区增值/非业主增值服务收入增速分别为31.2%/61.2%/0.7%，基础物管和社区增值板块表现亮眼；非业主增值受地产影响增速放缓，调整2024-2026年归母净利润预测至5.7/6.6/7.6亿元，PE为7.3/6.3/5.5倍，国企物管，估值具备吸引力，维持“买入”评级 【石化】24H1业绩稳健增长，持续推进新材料产能释放——恒力石化（600346.SH）2024年半年报点评(买入) 公司新产能逐步投产，依然具备较高成长性，持续实施高分红政策打造价值“成长+回报”型上市企业。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为90.56/101.46/115.21亿元，对应EPS分别为 1.29/1.44/1.64元，维持对公司的“买入”评级。风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。 【基化】制冷剂景气持续量价齐升，24H1业绩大幅增长——巨化股份（600160.SH）2024年半年度报告点评(买入) 公司在建产能稳步推进，氟化工龙头地位有望进一步稳固，我们看好公司未来成长空间。我们维持公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.21亿元/31.82亿元/36.67亿元，折合EPS分别为0.86元/1.18元/1.36元。维持公司“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，技术迭代风险，产品价格大幅波动。 【基化】抗老剂毛利率持续修复，韩国IPI股权收购完成——利安隆（300596.SZ）2024年半年报点评(买入) 2024年上半年，公司实现营收28.20亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润2.20亿元，同比增长20.5%。受益于抗老化助剂产能的持续释放，以及对应产品毛利率的修复，2024年上半年公司利润同比恢复增长，业绩符合预期。维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.61、6.06、7.57亿元，维持“买入”评级。 【基化】24H1毛利率修复，项目推进完善产业链上下游布局——兴发集团（600141.SH）2024年半年报点评(买入)2024年上半年，公司实现营收134.04亿元，同比下滑2.1%；实现归母净利润8.05亿元，同比增长29.9%。受益于上 游磷矿资源的进一步丰富，以及公司特种化学品业务毛利率的回升，2024H1公司利润同比显著回升。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为17.51、20.92、24.41亿元，维持“买入”评级。 【基化】费用增长需求疲弱业绩承压，积极推进新材料研发与导入——万润股份（002643.SZ）2024年半年报点评(买入) 2024年上半年，公司实现营收19.56亿元，同比减少5.7%；实现归母净利润2.15亿元，同比减少44.7%。2024年上半年，由于下游需求不足，公司生命科学与医药业务营收下滑，同时公司管理与研发费用增长明显，公司业绩暂时性承压。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.30、6.55、7.76亿元，维持“买入”评级。 【基化】植保业务仍存“去库”挑战，医药及功能化学品毛利率回升——联化科技（002250.SZ）2024年半年报点评(买入) 基金 2024年上半年，公司实现营收29.78亿元，同比减少18.8%；实现归母净利润1416万元，同比减少42.4%。由于公司营收占比最大的植保业务所处行业仍面临着“去库存压力”，2024H1公司盈利能力仍然承压。预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.73、1.11、1.83亿元，维持“买入”评级。 【基化】橡胶助剂及光刻胶放量，拟投资3亿元建设CMP项目——彤程新材（603650.SH）2024年半年报点评(买入)2024年上半年，公司实现营收15.76亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长40.4%。24H1，受 益于特种橡胶助剂和电子化学品销量的提升，公司业绩稳步增长。预计2024-2026年公司归母净利润分别为 5.59/6.37/7.60亿元，维持“买入”评级。 【石化】Q2业绩同比明显改善，推出分红承诺彰显股东回报价值——中国石化（600028.SH/0386.HK）2024半年报点评(A股：买入；H股：买入) 2024H1，公司实现营业总收入15761亿元，同比-1.10%；实现归母净利润357亿元，同比+1.69%。我们维持公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为704、752、802亿元，对应的EPS分别为0.58、0.62、0.66元/股，维持A股和H股的“买入”评级。风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。 【有色】2024Q2扣非归母净利润创历史新高，矿产铜、金成本下降初见成效——紫金矿业（601899.SH）2024年半年报点评(增持) 紫金矿业2024年上半年归母净利润151亿元，同比增长46%。预计2024/2025/2026年归母净利润为311/371/461亿元，同比增长47%/19%/24%，当前股价对应PE为14/11/9倍，维持对公司“增持”评级。风险提示：铜金价格下行超预期，铜金项目建设不及预期；海外运营风险。 【环保】磁材业务贡献稳定业绩，光伏出货规模快速提升——横店东磁（002056.SZ）2024年中报点评(买入) 公司2024H1实现归母净利润6.39亿元，同比减少47.29%。磁材出货规模稳步提升，持续推进海外磁材生产基地落地。光伏产品出货规模快速提升，差异化竞争保障盈利能力优于行业平均。锂电产业圆柱电池出货量行业前三，锂电池出货同比增长接近翻番。预计公司24-26年实现归母净利润18.51/20.71/22.92亿元，当前股价对应24年PE10倍，维持买入评级。 【环保】功率预测服务业务占比稳定提升，创新产品营业收入维持高增——国能日新（301162.SZ）2024年中报点评(买入) 公司2024H1实现归母净利润0.35亿元，同比增长4.69%。功率预测精度保持行业领先，功率预测服务电站数量持续增加。持续推进分布式融合终端产品升级推广，助力电网新能源精细化管理诉求。丰富电力交易产品功能和适用性，完善储能产品体系，加码虚拟电厂运营业务。预计公司24-26年实现归母净利润1.30/1.72/2.25亿元，维持买入评级。 【环保】胶膜龙头地位稳固，感光干膜出货及盈利持续向好——福斯特（603806.SH）2024年中报点评(买入) 公司2024H1实现归母净利润9.28亿元，同比增长4.95%。胶膜出货量维持高增但背板出货量承压，审慎起见计提减值准备2.35亿元。感光干膜及铝塑膜出货量维持高增，RO支撑膜已形成批量化销售。预计公司24-26年实现归母净利润25.63/30.66/35.77亿元