光大证券晨会速递

2024年11月22日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】特朗普第一任期，中美交锋全复盘——《大国博弈》系列第七十一篇 历经三次竞选、弹劾、审判、搜查、暗杀，特朗普的政治手腕已远超8年前。但是，第一任期的经验和教训也必将给其第二任期留下深刻的烙印，同样，复盘当时的中美博弈脉络、国内对冲政策设计、资产价格变化也对当下的投资极为重要。 【策略】特朗普2.0时代，港股的风险与机遇——港股策略报告 考虑到美国通胀风险可控，美元降息的通道下对港股的流动性压力较小。新一轮关税政策下，国内有望加大政策刺激的力度，建设以内需驱动为核心的增长模式。伴随着大选落地全球市场波动性降低，内资持续流入下，港股有望和A股实现主线共振。若政策刺激强于预期，推荐港股顺周期、地产、消费、保险、银行、TMT板块，若政策刺激弱于预期，推荐“哑铃型”策略（高股息+成长）。 行业研究 【电新】《光伏制造行业规范条件》正式发布，强化能耗、供应链安全等要求——碳中和领域动态追踪（一百四十七）(买入) 道琼斯 43408.47 0.32 标普500 5917.11 0.00 纳斯达克 18966.14 -0.11 【电新】逆变器10月出口金额环比微降，变压器出口仍保持高景气——碳中和领域 德国DAX 19004.78 -0.29 动态追踪（一百四十六）(买入) 法国CAC 7198.45 -0.43 工信部正式发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》,在征求意见稿基础上进一步强化能耗、供应链安全等相关要求。成本曲线相对陡峭、资本开支强度相对较高的硅料环节在行业周期中可能面临更大烈度的产能出清，重点关注具备技术、成本和规模优势的通威股份、协鑫科技（H）等。 上证综指3370.40.07 沪深3003989.30.09 深证成指10819.88-0.07 中小板指6647.210.01 涨跌% 收盘 股指期货 创业板指2265.87-0.09 IF24123989.200.32 IF25013989.000.27 IF25033990.200.24 涨跌% 收盘 商品市场 IF25063972.600.25 SHFESHFE黄金617.701.16 SHFESHFE燃油30850.29 SHFESHFE铜74440-0.15 SHFESHFE锌25200-0.02 SHFESHFE铝20720-0.38 SHFESHFE镍1277600.79 涨跌% 收盘 海外市场 恒生指数19601.11-0.53 国企指数7034.89-0.79 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 7.1934 0 欧元兑人民币 7.6178 -0.44 日元兑人民币 0.0466 -0.47 港币兑人民币 0.9243 0.01 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.4613 -1.39 DR007 1.6986 -2.73 DR014 1.8538 -2.07 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.3479 -0.01 五年期国债 1.6977 -0.97 十年期国债 2.0843 -1.82 日经225 38026.17 -0.85 韩国综合 2486.87 0.18 2024年10月光伏和电力设备出口数据发布。我们认为，在发达国家设置贸易壁垒情况下，一带一路地区是中国出口破局点，具有一定持续性，其中电力设备、逆变器出口确定性更强。逆变器板块：关注德业股份、艾罗能源、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技；电力设备板块：关注三星医疗、海兴电力、金盘科技、思源电气。 公司研究 【通信】业绩短期承压，AI算力业务前景广阔——润建股份（002929.SZ）跟踪报告之六(买入) 考虑到公司24年前三季度业绩以及行业竞争加剧的情况，下调公司24-25年归母净 利润为3.57亿（调整幅度为-45%，下同）/4.59亿元（-46%），并新增26年归母净利润预测为6亿元，24-26年对应PE分别为24X/18X/14X。考虑到公司未来AI 战略发展战略成效将逐步显现，算力服务业务有巨大市场空间，未来基本面有望回暖，维持“买入”评级。 数据来源：Wind,Bloomberg 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP 中庚基金