重要点评中国中车大跌点评24H2动车业务业绩释放或加速我们认为是难得的

中车性价比在白马高股息当中仍非常亮眼从全市场横向对比来看，中车性价比仍显著：中车H1增速为21%，在全市场已披露业绩的20个500亿市值以上公司中排序为#第7位，估值角度来说仅比银行及非银高。 我们认为全市场视野来看中车仍具备非常显著的配置价值。24H2或迎动车业务确收加速重要点评|中国中车大跌点评：24H2动车业务业绩释放或加速 ，我们认为是难得的配置窗口！ 中车性价比在白马高股息当中仍非常亮眼从全市场横向对比来看，中车性价比仍显著：中车H1增速为21%，在全市场已披露业绩的20个500亿市值以上公司中排序为#第7位，估值角度来说仅比银行及非银高。 我们认为全市场视野来看中车仍具备非常显著的配置价值。24H2或迎动车业务确收加速1）高级修：24H1中车/时代维修增速约65%/90%，2 3年营收中二者高级修占比皆约50%；24H1四级修/五级修招标增速分别为200%/400% +；可以发现目前高级修招标放量并没有完全传递到业绩改善，我们预计24H2高级修确收口径或呈加速；2）复兴号：根据披露业绩我们预计24Q2约确认60/165组复兴号，当前市场预期24H1新车招标约40-50组，我们预计随着高级修放量或将带动交付加速以补充运力；3） 盈利能力：大铁毛利率22.71%，同比+1.39pct；四方股份归母净利润同比+52.9% ，净利率为8.9%（23全年约为7.5%）。 机车业务静候补贴东风24H1受货运低迷影响招标景气度低迷，中车机车实现营收81亿元，同比-14%；产品端中车24M6继续发布7款新能源机车，整装待发，我们预计年内老旧内燃机车政策或将落地带动机车业务24H2回升。 新产业全年预期持平1）城轨营收同比-14.05%，毛利率18.05%，同比+0.44pct，营收下降主要系城轨工程收入减少所致（预期内）；2）新产业营收同比-18.47%，毛利率20.75%，同比+2.34pct，主要是风电/储能设备收入减少所致；3）根据电话会交流 ，#目前维持对城轨和新产业全年稳定预期，也就是说，下半年有望拉回。 业绩展望：我们认为盈利能力较低的城轨和新产业业务即便全年低预期实现（敏感性分析测算影响仅约#2%利润！，具体测算欢迎交流），无法比拟今年大铁业务超预期表现，建议持续关注！ ————联系人：天风机械朱晔/赵博源