2024年半年报点评：整体业绩稳步增长，经营性现金流显著好转

公司2024年半年报显示整体业绩稳步增长，经营性现金流显著好转。关键数据如下：营收1.28亿元（同比+16.79%），归母净利润0.33亿元（同比+28.06%），扣非归母净利润0.32亿元（同比+24.91%）。单季度来看，2024Q2营收0.68亿元（同比+13.69%，环比+14.20%），归母净利润0.17亿元（同比+22.95%，环比-1.31%）。业绩增长主要源于客户需求增加和产销量提升。分业务来看，粉末冶金零件（+22.10%）、自润滑轴承（+28.17%）、金属粉末注射成形零件（+30.28%）表现突出，传力杆（-4.72%）、座椅机构件总成（-16.32%）有所下滑。回款好转，经营活动现金流量净额同比+254.83%，信用减值损失同比-1,236.87%。毛利率44.23%（同比-0.12pct），国内/国外销售毛利率分别为44.06%/55.64%（国外毛利率同比+7.45pct）。期间费用率下降，财务费用同比-200.72%（主要因利息支出下降），研发费用增长16.82%。归母净利率26.02%（同比+2.29pct）。

公司高毛利（2019-2023年毛利率均值46.19%，显著高于同业33.43%）、优质客户（华域汽车、中航精机等头部座椅企业）及募投扩产（5亿件产能）构筑核心护城河。未来增长主要来自客户放量与产能扩张。盈利预测下调至2024~2026年归母净利润0.87/1.07/1.38亿元，对应PE10.81/8.76/6.77倍，维持“买入”评级。风险提示包括：下游乘用车销量不及预期、产品价格年降、客户集中。