美股AI周报（2024.8.19-2024.8.23）：英伟达将于28日发布财报，鲍威尔讲话释放降息信号

主要股指：本周道琼斯指数+1.3%，标普500指数+1.5%，纳斯达克指数+1.4%。 宏观经济：美国截至3月的年度非农就业人数初步下修81.8万，为2009年以来最大下修幅度；标普全球的8月份美国制造业PMI指数初值下滑1.6点至48，低于接受彭博调查的所有经济学家的预期；鲍威尔发表重要讲话，称对通胀回归2%目标的信心增强，且不希望看到劳动力市场进一步降温。 Snowflake：收入略超彭博预期，净利润不及预期。Snowflake2025财年Q2实现营收8.69亿美元,略高于彭博一致预期（8.51亿美元）； 净利润为-3.17亿美元,不及彭博一致预期（-2.98亿美元）。AI业务方面，公司预计AI相关产品将在明年对收入产生重要贡献。后续展望：公司预计Q3将在全球范围内部署新的GPU。关于Q3指引，公司预计产品营收在8.5亿美元到8.55亿美元之间，Non-GAAP营业利润率为3%。同时公司上调了FY25全年产品营收指引，从33亿美元上调至33.56亿美元。 Fabrinet：季度收入利润略超预期，指引乐观。FabrinetQ4营业收入7.53亿美元，超越彭博一致预期（7.33亿美元）；可比净利润为0.88亿美元，超越彭博一致预期（0.82亿美元）。全年营业收入为28.82亿美元，超越彭博一致预期（28.62亿美元）；全年可比净利润为3.25亿美元，基本符合彭博一致预期（3.19亿美元）。AI业务方面，用于AI及其相关应用的800gig产品仍是在Datacom中最大的产品收入来源。后续展望：公司预计FY25Q1所有产品领域的收入都将出现环比增长，且季度收入预计在7.6亿到7.8亿美元，EPS预计为2.33到2.40美元。 英伟达：FY25Q2前瞻。彭博一致预期FY25Q2收入288亿美元，yoy+113%。调整后净利润160亿美元，yoy+137%。分业务看，数据中心收入250亿美元，yoy+142%，同比增速放缓主要因为FY24Q2基数较高；游戏收入28亿美元，yoy+12%。专业可视化4.5亿美元，yoy+19%。我们看好英伟达数据中心业务增长，我们认为英伟达三季度芯片交付量有望继续上调。 AMD收购ZT System：AMD于2024年8月19日宣布将以49亿美元收购AI基础设施供应商ZT System,并将后续拆分出售制造部门。据AMD预计，到2025年底，该交易将在non-GAAP的基础上实现增值。据AMD表示ZT System年收入超过100亿美元，年营收额几乎是AMD的一半。AMD计划在收购完成后出售ZT Systems的制造业务，同时保留其设计业务。AMD将获得交付能力并获得超过一千名工程师。我们认为，通过收购ZT System，预计建立更强交付能力，向客户交付GPU的速度有望大幅缩短。我们看好AMD的2025年CoWos、集群交付能力、HBM供给提升带来的业绩弹性，并认为在推理阶段，AMD的Infinity Fabric与HBM/price拥有独特优势。 我们认为本周美股市场整体交易风格相对谨慎，非农就业数据大幅下修，标普全球8月份美国制造业PMI指数不及预期。周五鲍威尔讲话释放出降息信号，纳指当日涨1.47%。我们预计后续宏观数据变动、科技巨头AI业务投入产出比和下周英伟达财报或将成为影响美股走势的重要因素。 建议关注：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20240823）所属板公司名称当周市值当周涨跌幅 1.2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20240823） 2.风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。